本文讨论丽珠集团的估值，欢迎大家批评指导。
估值很难，最近一年多来，花了较多时间学习估值相关知识，也感觉仅懂点皮毛。估值之难，不是难在估值模型。估值其实就是对公司未来的一个预估，而未来是不确定的，因此估值想要准确预估公司的内在价值非常有难度，因而要有安全边际。另外，影响估值的因素也比较多，我总结为：确定性是基础、成长性是翅膀、负债是地心引力。
针对丽珠集团的估值，主要基于几个基本点：
1、老龄化加速，决定了行业的成长空间。
2、研发投入大，带来创新药管线多，新药上市节奏比较明确，也会有风险。
3、过往业绩优秀，过去十年扣非净利润年化增速16.88%。
4、合伙人激励计划的授予条件，至2028年扣非净利润年化增速15%，也即2028年扣非净利润38亿。
为了审慎起见，估值一般采用不同的模型进行多角度的对照，故针对丽珠集团也采取三种估值模型进行估值。
1、两阶段股息率折现估值模型
基于以上四点，并结合丽珠集团高分红的特点，本人认为股息率折现估值模型是比较合适的。并且股息才是投资者的现金流，因此，用DDM模型也是更好的选择。
第二个是考虑丽珠集团未来5年保持较高的增速（比如10%以上）的概率还是比较高，因此，考虑使用二阶段DDM模型估值。
几个假设：
1）假设2024年～2028年这5年中扣非净利润的年化增速为15%，此后永续增速为6%；
2）假设2023年股息增长率为6%，也即股息1.7元；
3）折现率，以10%的预期收益率作为折现率。
这样根据两阶段DDM模型，得到丽珠集团目前合理价格为56.35元。
考虑一定的安全边际，7折后的价格为39.44元，6折后的价格为33.81，与目前股价比较接近。
2、格雷厄姆成长股估值模型
几个假设：
1、假设丽珠集团未来10年的年化增速7%；
2、假设2023年增长6%，每股收益2.16元。
格雷厄姆成长股估值模型：PE=8.5+2*7=22.5，那对应合理股价为48.56元。
考虑安全边际，7折后对应价格为34.06元，6折后对应29.19元。
3、瓦肯海姆估值法
两个假设：
1、2028年38亿扣非净利润；
2、考虑过往丽珠集团PE多在18倍PE附近，因此继续给18PE（个人认为可以给更高点）。
则2028年丽珠集团市值680亿，目前丽珠集团市值320亿，上涨空间110%左右，5年实现翻倍，大约15%的年化收益率。
目前丽珠集团的股价在34元附近，从长期的视角来看，大致是一个比较好的买入机会点。
当然，风险就是上面的假设出现了较大的偏差。