1. 2024年第一季度财务摘要
营业收入：10.76亿元，同比增长20.41%。
归母净利润：2.21亿元，同比增长21.58%。
扣非归母净利润：2.22亿元，同比增长22.48%。
经营活动产生的现金流量净额：3.43亿元，同比增长46.60%。
期末合同负债：6.31亿元，较年初增长9.67%。
2. 产品结构和市场表现
300元以上产品收入：1.91亿元，同比增长86.48%。
100-300元产品收入：5.51亿元，同比增长24.13%。
100元以下产品收入：3.24亿元，同比减少4.20%。
3. 区域销售
甘肃省内市场收入：8.48亿元，同比增长22.55%。
省外市场收入：2.18亿元，同比增长13.23%。
4. 渠道销售
经销及直销（含团购）渠道收入：10.06亿元，同比增长19.35%。
互联网销售渠道收入：0.32亿元，同比增长57.72%。
5. 盈利能力
销售毛利率：65.40%，同比增加0.43个百分点。
销售净利率：20.39%，同比增加0.11个百分点。
6. 费用率
销售费用率：17.98%，同比增加0.15个百分点。
管理费用率：7.91%，同比增加0.68个百分点。
7. 经销商数量
经销商总数：892家，较2023年末净增加28家。
省内经销商数量：283家，净增加11家。
省外经销商数量：609家，净增加17家。
8. 投资建议
预计2024-2026年营收：分别为30.76/37.28/45.14亿元。
预计2024-2026年归母净利润：分别为4.01/4.84/5.84亿元。
当前股价对应P/E：分别为24/20/17X。
投资评级：推荐。
9. 风险提示
省内白酒竞争加剧：可能影响公司市场份额。
场景恢复不及预期：可能影响产品销售。
产品结构升级不及预期：可能影响公司盈利能力。
金徽酒在2024年第一季度实现了营收和净利润的稳健增长，产品结构持续优化，300元以上产品增速显著。公司在甘肃省内市场保持较快增长，省外市场拓展也取得一定成效。公司毛利率和净利率均有所提升，显示盈利能力增强。销售和研发投入加大，但整体费用率控制良好。经销商数量稳步增加，市场扩张稳步推进。投资评级为“推荐”，预计未来业绩仍具备较大增长空间。
此文仅供讨论，不构成投资建议。