$安井食品(SH603345)$ 四季度同比下滑，一季度又增长不错。 是否调节利润？ 纠结这个问题的原因是一季度如果是真实情况，则是新的增长局面。个人倾向是真实情况。原因如下: 公司23年的股权激励计划是以23,23-24,23-25的营收合计作为考核，季度间调节没意义。 两个财报同日发布，也没必要调节。 看公司发布的一季度经营情况，鱼糜部分速冻肉制品增长不错，以往比较弱的东北华北地区增长不错，业务与业绩拟合较好。另外，相对于三全年报披露的经销商数量减少，安井在增加，公司to B的优势在加强。 所以，一季度的增长有较大概率是真实的。 不过，我一个散户的视野狭窄，持续观察吧。 四季度下滑还是意外，看年报，似乎是新柳伍的表现弱于预期，做了计提。新柳伍是22年8月并表的，也带来22年三/四季度的高增。高基数叠加业绩不达标，可能是四季度同比下滑的主因。但四季度的毛利润实际上是同比增长的，毛利率达到26%， 显然是一些低毛利率的产品表现欠佳（新柳伍的小龙虾？），但大涨的管理费用让净利润也同比下滑了。

总体来看，好坏参半的业绩吧，总体是弱于个人预期，继续持有，不加仓。