新基建系列：特高压，输变电设备行业一览

新型基础设施建设，简称新基建，包括：5G基建、特高压、城铁和城轨、新能源充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。

今天我们来关注下特高压。

这个话题可能不如5G基建那么引人入胜，但往往太热门的概念，投资风险也高，老树新花不妨看它一眼。

特高压自然主要是电力设备及新能源行业的天下，我们将目光锁定在电力设备、建筑、通信这三个一级行业中。先来一张全家福。

图示有点拥挤，大致说一下。行业龙头依次是南电国瑞，亨通光电、特变电工和中天科技，第二梯队（市值大于100亿）包括中国西电、卧龙电驱、许继电气、思源电气和汉缆股份。其中卧龙电驱的市盈率二梯队最低。

我们先把最大头的电力设备及新能源行业去掉，看建筑、通信行业的市场格局。

这里就剩下了亨通、中天和东塔了。中天的市盈率最低，东塔利润增速最高。

电力设备及新能源行业中的细分结构，

新能源动力系统其实就是指的卧龙电驱，为什么一个造电机的扯上特高压概念，特慢表示迷茫。而电子电子及自动化包括的公司也不多，如下图：

利润都在负增长，但还是维持了正的PE，比如四方股份。

我们还是聚焦在今天的主角，输变电设备吧。

龙头中，特变电工19年利润略有下滑，市盈率是一众公司中最低的。市盈率低于20的公司中还有华明装备。

再从ROIC这一质量角度来看看。

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截止19年Q3的数据显示，这个行业的经营质量相对不高，比如特变电动的ROIC接近2%，比银行贷款利率还低，但这也是其近几年的一个低点，存在触底反弹的可能性。经营质量高的公司中包括汉缆股份、思源电气、长缆科技和估值较高的神马电力。

再从规模角度上回顾下行业格局

收入最高的是特变电工，其次是智慧能源、中国西电，但前两家公司的收入都出现负增长。

我们用毛利率来探究下公司的成长潜力

在低估值区域，华明装备、长缆科技的毛利率比较高，其次就是电科院的毛利也不错。特变电工的毛利率卡在20%左右。

最后看看各企业市场地位的情况

这个行业的应收账期普遍较长，唯一短于基准的就是电科院，华明装备的应收账期最长，其次是许继电气。特变电工、汉缆股份的账期处于行业均值偏下水平，说明其行业地位还是不错的。