离美国总统大选还有2个多月的时间（68天），有客户问到我们"在美国大选前应该如何定位自己的投资组合？"
因此，本周的主题我们将探讨金融市场对过去美国大选的反应，以及我们可以学到什么。
启示1：对于长期投资者来说，谁当选并不重要。
很多人会把股市表现归功于或责备于某位总统，但实际上，如果用美国标普500指数对自1929年以来每任总统的长期回报率来看，我们会发现无论哪位总统，美国股市都呈上升趋势。
准确来说，标普500指数在1929年至今的年化回报率超过了+10%。就算在金融危机期间有过大幅回调，但我想大家都不会把这个回调怪罪于某位总统。所以对于长期投资者来说，今年11月谁当选总统其实并不重要。
启示2：任何一个政党都不能说自己对金融市场更有利。
你认为哪个党派（民主党或共和党）对金融市场更好？
传统的投资者思维会认为，共和党人通常对企业更友好，进而对市场更好。但看看这个调查结果再说。
根据麦克莱恩资产管理公司的数据，观察1926-2019年的数据，我们可以看到当共和党总统在位时，标普500指数的年化回报率为+9.12%，当民主党总统在位时，年化回报率为+14.94%。所以民主党“恰好”执政时有较高的市场回报率。
但是……
我们建议投资者在看看政治背景。美国政府有多个部门，因此如果现任总统需要通过任何政策，他们还需要众议院和参议院两党（指反对党）的批准。因此，我们经常听到某些总统因为"政府分裂"而无法通过他们的政策。
那么，如果我们只看到一个'统一的政府'（意味着总统与众议院和州政府都在同一个政党之下）总统肯定会更容易推行政策，从而经济或金融市场也拥有较好的走势。
事实上，在一个统一的政府下，标普500指数的回报率对两党来说是相同的。所以，无论是共和党还是民主党都不能说这个他们执政时是给市场带来更好的影响。
启示3：谁也无法预测市场在大选年的表现。
虽然一般人很自然地将一个总统的执政与金融市场的表现联系在一起，但数据表明并非如此。
从过去90年美国标普500指数对每一位美国总统的选举年回报率来看，并没有明确的趋势显示某些总统一定会影响市场表现（尤其是在像当前这样的选举年）。
虽然某些总统可能会实行“貌似”对金融市场更有利的政策，但投资者需要明白，真正推动市场发展需要很多不同的因素。此外，由于制度上三权分立的限制，美国总统只能间接影响经济。但是，在市场经济和金融市场走势错位的情况下，一般人很容易把市场表现的功劳归结于某个总统/政党的成就。
所以正如我们一直强调的，时间往往比时机更为重要。保持长期投资可能比抓住某个时机更透利于你的资产增值。
启示四：推动市场更多的是货币政策而不是政治因素。
尽管美国总统权力很大，但美联储（Fed），由于拥有调整货币政策的能力，很可能比美国现任总统对金融市场的实际影响力更大。
为什么这么说呢？美联储有2个强大的工具可以潜在地刺激市场。
1）降低联邦基金利率。美国各家银行间的银行同业利率，代表的是短期市场利率水准。当美联储降低目标联邦基金利率时，银行为借来的联邦基金支付更少的利息，就可以创造更多的钱借出去。因为所有的利率都降低了，所以每个人最后都会借更多的钱（可能会用于投资），进而刺激经济增长。目前的联邦基金利率接近0%（接近"免费"借钱），美联储本周已经表示，他们预计联邦基金利率将在0附近维持5年（或更久）。
2）购买资产，为市场注入流动性。美联储可以直接从银行购买国债和其他投资证券，并将其替换为银行账面上的信贷。今年3月23日，美联储宣布，由于COVID-19对经济和企业状况的影响，他们将购买价值高达2500亿美元（约合1.9万亿港元）的投资级债券。这也是今年投资级债券和债券ETF定价飙升的重要原因。此举除了为债券市场建立支持后盾(从而提高投资者信心)外，也相当于给银行"印钱"，以推动更多的贷款活动，进而刺激经济和金融市场。
在2020年，美联储向市场购买资产与标普500指数的上涨之间有很高的相关性。
虽然这不是推动市场的唯一因素，但美联储（而不是美国总统）注入更多的流动性，是市场从3月末的大跌中回升的主要原因之一。所以我们支持的应对态度是，"跟着现金走"。
启示5：从历史上看，市场在大选前的波动性较大。
虽然很多人都在关注某位总统带动的收益有多少，但我们更应该注意的是，市场波动性很可能会加大。
为什么呢？简单来说，市场和投资者不喜欢 "意外"，如果说与2016年美国大选相比，现在的选举的不确定性更高。
美国银行最近做了一项研究，发现在大选年期间（比如我们现在所处的这个年份），从7月到11月，标准普尔500指数（以VIX指数衡量每月）的波动性增加高达+30%（自1928年以来）。
所以，当你在大选期间投资时，如果你想更好地分散风险，可以考虑进一步分散投资组合。
现在，来到最后一个问题。有投资者问我们，美国大选的时间表有可能会被推迟，这是否会给金融市场带来风险？
自3月中旬以来，我们已经看到美国各州初选和民主党全国代表大会都出现了延迟和推迟，不过，美国总统大选不太可能被推迟。因为美国联邦法律规定，大选必须在11月第一个星期一（今年11月3日）之后的星期二举行。要想改变这一点，需要民主党控制的众议院批准。所以即使疫情影响很大，改变选举日期的可能性也不大。
最后的一些想法……
虽然我们知道现任美国总统特朗普不同于我们所见过的任何其他美国总统，再加上最近的COVID-19疫情，让人们觉得现在是一场"风暴"，但从历史角度来看并非如此。通过头条新闻，尤其是政治头条新闻来做投资决策是非常无效的。
而对投资者来说，更有效的是：
1）相信你的投资原则。现在不是因为耸人听闻的头条新闻而偏离投资策略的时候。如果可能的话，尽量其分析背后原因。我们每周都会在我们的市场分析中为投资者讲解。
2）专注于你能控制的事情。比如你投资多少，在哪里投资，投资多长时间。延长你的投资时间跨度，进一步分散投资，这些都是屡试不爽的投资原则，在当前的投资环境中依然有效。
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