今年第二财报季接近尾声，疫情对各个地区及公司的影响也在经济数据上体现出来。欧洲公布了令人失望的经济数据，而美股则由部分美国科技股强势拉升，与欧股的回报率出现了强烈的对比。
上周，美国标普500指数+1.73%，年初至今+1.25%。相比之下，欧洲斯托克50指数-4.12%，年初至今-15.24%。年初至今，美股跑赢欧股16.49%。中国市场也受到科技板块的推动，上周沪深300收益+4.20%，年初至今+14.60%，而香港恒生指数相对平稳，上周-0.45%。
随着科技股的持续走强，本周我们想为大家分析，美国科技股是否走到了泡沫阶段，以及香港科技股的前景。最后我们也为大家更新美国经济补助措施的情况。
美国科技股持续增长
毋庸置疑，在这个严峻的COVID经济中，美国科技股引领着全球金融市场。如果比较纳斯达克100指数与标普500指数年初至今的走势，纳斯达克表现已经超越标普19.6%。
那么，这时有一个价值亿万美元的问题来了：
科技股，尤其是FAAMG（Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌）这样的超级大盘股是否存在泡沫？
答案是 "很可能不是"。
但我们必须承认，现在它们一点也不便宜。背后存在两个原因。
1）现在的估值虽高，但还未达到泡沫水平。
美国科技板块目前的远期市盈率（forward PE）约为25.4倍。回看纳斯达克100的历史PE，目前情况远远低于科网泡沫时期的巅峰水平（约70倍），更接近泡沫始末的估值水平。
有些投资者可能认为，远期PE这个指标也有些许 "滞后 "。因为从以前科网泡沫来看，在泡沫都破灭以后，远期PE还在上升直到顶峰。部分原因是由于美国科技公司盈利下降的速度也快于其他公司（PE是股价除以远期盈利），造成了PE估值居高不下，而股价却在暴跌的局面。
不过目前的情况不似当初，目前的估值准确反映了美国科技公司的现状。
2）美国科技公司保持稳健的盈利。
这反應了当前超大型科技股还有不少上升空間。我们在7月中旬（财报季之前）提到，很多美国公司的盈利会超过预期，是由於其大家的预期定得較低。根据Factset的数据，截至7月31日，84%的标普500指数公司的財報已经出現超預期的盈利（这是Factset追踪此指标的最高值）。
Facebook在应对广告商的抵制以及削减广告支出的同时，同比收入仍增长10%。亚马逊是COVID经济的大赢家之一，第二季度营收增长41%（连续第四个季度增长超过40%）。苹果第三季度营收597亿美元（约4627亿港元），同比增长11%，创下该公司有史以来最高纪录。微软蓬勃发展的云计算业务为其第二季度创造了巨大营收，占其第二季度收入（380亿美元，约2945亿港元）的35%。Alphabet(前Google)的广告收入在第二季度出现了历史性首次下滑，是个小瑕疵。但其广告业务的支线表现超出了预期。可见大多数FAAMG公司不仅超过预期 ，而且打破了最高盈利预期，这表明他们不是在生存线上挣扎，而是在COVID经济中获得了巨大发展。
此外，再来看今年第三和第四季度，他们的盈利预期相对更加积极。总而言之，结合当前的经济环境，以及科技巨头的超预期财报，继续加码投资是情有可原的。相反如果盈利不佳，但市场情绪异常高涨，这将是一个很大的危险信号。
即使有利好消息，投资者也应注意一下几个陷阱：
1）科技股大涨，也推高了其他行业的估值：虽然还未进入泡沫领域，但科技大盘股的平均PE比为51.30（亚马逊大大拉高了平均值水平）。
另外科技大盘股亦推动了很多非信息技术板块的估值。虽然我们都认为FAAMG是 "科技股"，但FAAMG并没有全部归入标普500的 "信息技术 "板块。FAAMG也影响通信行业（Facebook和谷歌）和消费者非必需品行业（亚马逊）的估值和回报。投资者需注意自己投资的是什么行业什么领域。
2）注意其他价值板块是否会轮动上涨:虽然科技股的回报率继续提振大市，但我们也要关注投资者何时开始把注意力放在其他价值板块（如金融类股）。美国金融行业的远期PE比科技行业低43%。就像2020年FAAMG市值大幅增长，合计占据标普500指数22.77%的权重一样，随着这个板块越来越炙手可热，投资者的目光变得越来越集中，就会逐步有一些投资者开始进入估值较低的其他行业。
之前我们分析过，目前美国科技板块还没有达到泡沫区，现在还保持稳健的盈利，以及合理的估值。但鉴于该板块已经过热，投资者应留意轮动现象。在目前的市场环境下，应保持分散投资，并定期调整投资组合。
中国科技股也炙手可热
在香港上市的中国科技公司最近的表现也优于大盘。对比恒生指数与其科技指数，自上周一推出以来，仅在8个交易日内，恒生科技指数就领先恒生指数9.37%:
该指数追踪在香港上市的最大30只科技股。该指数表现优异的原因是投资者青睐科技巨头ATM（阿里巴巴、腾讯和美团点评），他们在过去8个交易日内同步增长了+7.03%、+7.88%和+14.38%。另外一个原因是随着美国对中国科技行业打压，中国政府将推出政策，进一步支持科技行业发展。此外以腾讯为例，本周腾讯创建类似Twitch（电竞串流平台），有望与斗鱼和虎牙（中国最受欢迎的电竞直播平台）合作的消息亦推动了其股价上涨。
从中长期来看，更多中国科技巨头将在香港上市，同时更多的ETF和基金会被推出并跟踪该行业的发展，这对本地投资市场带来积极信息。
更多内地和海外资金将流入本港。内地投资者原本难以接触中国科技巨头（由于它们在纳斯达克上市），现在可以通过港股市场来投资它们。偏爱科技板块的国际基金经理也会将资金转移到香港市场。长期来看，这可能会减少纳斯达克的成交量，主要受益者是港股通。在政治局势高度紧张的一年，这可能会成为香港上市科技股的催化剂。
美国最新补助经济方案消息
上周提到的，8月7日是美国两党夏季休会的最后工作日，亦是美国经济补助方案达成协议的最后一天。虽然民主党和共和党都同意派发1200美元支票(约合9300港元)的经济援助，但在过去一周并没有取得进展。
最大问题是他们无法就经济补助的规模达成一致。两党之间的分歧超过20亿美元（约155亿港元）。共和党早前提出10亿美元(约78亿港元)的方案，而民主党则坚持提升至30亿美元(约233亿港元)，与3月提出的经济补助方案规模相近。市场很可能已经对此进行了定价，经济补助方案延迟出台将为金融市场带来短期疲软。
现在所有目光都聚焦在美国政府身上，看新一轮经济补助计划何时推出，以及他们能多快地给美国人提供财务援助。
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