本周我们来分析一下为何投资者近期如此青睐黄金，同时也将探讨近期美国补助计划，会如何提振金融市场。
为何投资者纷纷涌向黄金市场？
金价在7月大涨+9.98%，年初至今+29.14%，成为2020年表现最好的资产类别之一。有下图可见，自3月23日市场跌至谷底，它一反常态地配合美股的上涨趋势。
是什么推动了近期黄金上涨？
激增原因主要归结为，零利率环境下没有什么投资选择，特别是对于大型投资经理人来说，如管理着庞大的资金的养老基金和保险公司。持续疲软的经济数据，疫情对经济的打击，抑或是政治紧张局势，都为当前的投资环境增加了很多不确定性。这种时候，追求收益或对市场前景持消极态度的投资经理，都会倾向投资债券、美元或黄金。但这里有2个问题：
1）零利率环境：大型投资经理人和寻求收益的投资者会首选债券（因为它提供正利息的），对于更保守的投资者会考虑政府债券，比如美国国债。随着美国联邦储备局在3月份将利率降至0%，短期限（1年以下）的美国国债收益率也缩水至0.11%以下。
那么为何投资经理们现在会转为投资黄金，即使黄金不提供任何利息？主要原因是多元化的投资组合淡化市场波动和股市下滑的风险。在今年3月，标普500指数从高峰到低谷跌了-33.92%，而相比之下，黄金仅下跌-12.45%。可见，黄金可减少市场下行风险。
2）美元走弱：投资者首先需要了解利率和美元背后的基本关系。随着美联储降低利率，使美元相关的投资收益率，如美元债券收益下降，那么它对全球投资者的吸引力降低。这就会导致投资者购买美元的需求减少（这些投资以美元计价），进而为货币带来下行压力。由于美联储自3月中旬将利率降至0%，美元自此贬值-8.95%，所以美元的避险效果降低。
因此，觉得金融市场前景不乐观的投资经理们纷纷转向黄金，因为在当前环境下，黄金具有更好的 "保值"特性（它不像美元那样容易贬值）。恰恰相反，黄金年初至今上涨+29.14%，使其成为2020年表现最好的资产类别之一。
这对投资者意味着，零利率环境、美元疲软和市场不确定性的综合作用让金价进一上升，并且未来还有潜在上升空间。不过，我们还应该留意：
通常来说，股票与黄金走势相反，但情况并非总是如此。3月的大跌就是一个很好的例子。通常情况下，投资者会在动荡时期从股票转向黄金等安全的投资品，来 "寻求防御性资产保值"。但紧接着的是，投资者开启了 "寻求现金保值"的风潮，于是从3月9日到19日，黄金也发生了暴跌12.45%。一个较好的参考案例是，在2008-2009年全球金融危机期间，黄金也崩盘了-30%。
此外，从资产定价的角度来看，金价已经超过了2011年8月的历史高点1852.85美元，目前交易价格达到了1959.60美元，创历史新高。由于央行推出经济补助政策，使所有传统投资产品都是2020年的 "赢家"。美国银行在本周发布了一项研究，一个由股票、债券、大宗商品和现金各占25%组成的 "全天候投资组合"，在过去3个月里，其涨幅为+18%，但历史平均涨幅为+7%。所以即使你不看好现在的市场前景，我们仍然建议将把黄金当作投资组合的一部分来持有，而不是单纯用来 "对冲 "市场风险短线投资。
美国将在夏季休会前推出补助方案
美国共和党周一提出新的经济补助方案，名为 "健康、经济援助、责任保护和学校法案"（HEALS），其中包括发放一张1200美元（约9300港币）的支票予国民。但经济补助方案还未定案，仍需民主党两党达成共识。投资者应注意以下几点：
1）本次补助政策规模较小：《HEALS法案》价值1万亿美元(约7.75万亿港元)，规模约为3月的《CARES法案》的一半 （2.2万亿美元，约17.05万亿港元)。补助规模将是两党讨论的焦点，因为民主党在5月的提案《HEROES》，价值3万亿美元（约23.25万亿港币），提供更多的失业援助和补贴，但没有被共和党采纳。
2）这些谈判具时间敏感性：两党争取在8月7日前达成协议。因为这是休会前的最后一个工作天，之后双方在9月8日才重返国会。如果谈判出现延误，美国人可能会在9月下旬而不是8月下旬才收到支票。从财务角度来看，这的差别对美国人有很大不同，因为美国的某些州仍在重开经济的线上挣扎。
如果迟迟不能达成协议，8月份的金融市场或将迎来一次波动。补助经济支票及其他金钱援助，不仅能让美国人在疫情中保持经济上的稳定，而且对金融市场和美国经济都是支持作用。如果此次补助方案顺利通过，将对后续几个月的金融市场产生积极影响。展望未来，有传言称，在11月美国总统大选之前，可能会有第三轮补助措施，所以未来可能出现更多机遇。
最后，联邦公开市场委员会(FOMC)周三结束了为期多日的会议，会后说明显示，由于美国经济在2020年受到COVID-19的挑战，美联储将利率维持在0%，将贷款计划延长至2021年，并在2020年总体上对金融市场保持宽松政策额。虽然是意料之中，但这对市场来说仍是 "利好 "消息，美国隔夜市场对此做出了积极的反应。
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