进入6月，金融市场保持稳健反弹的状态。由于央行政府的持续支持，加上经济复苏逐步，上周标普500指数为+3.01%，年初至今为-5.77%。香港市场因政治局势收到压力，上周收盘为+0.14%，年内为-18.55%。
本周我们将讨论美股和港股市场的不同表现，以及，如果香港与美国的独立关税区地位取消对市场的影响。
美股港股差距拉大，南下资金支撑港股
美国总统在上周五晚间宣布，由于香港"不再独立于中国大陆"，他将取消香港的特殊贸易地位。但除此之外，他也没有透露更多细节。投资者表示很开心，因为特朗普政府没有再增加关税，恒生指数在周一反弹+3.36%。但标普500指数和香港的恒生指数出现了明显分化，截至5月30日，差距已有+12.98%。
目前，恒生指数还处于在较低的估值区间（市盈率9.86），尤其是相对于中国A股而言。不过在5月，有越来越多的中国内地投资者通过 "港股通 "增加了投资流入，能为目前的市场提供一定支撑，避免大跌情况的出现。
这也反映出了，近期由于对货币风险的担忧，一些香港投资者更倾向于一些美元资产投资。还有一些客户是希望在海外投资分散资产，尤其是在美国宣布香港贸易地位可能被取消以后。
取消香港独立关税地位，有什么影响？
1）出口关税提高。
香港自1992年起成为自由港，与美国建立了特殊贸易关系，成为自由港。这意味着香港与美国之间的进出口货物将不会被征收关税。不過，由於香港對美國的絕大部分出口貨品並非直接出口，而是從中國 "轉口"，因此影響不大。
据报道，2017年香港对美国的直接出口不到40亿港元，仅占香港GDP的0.13%。但增加关税可能会对美国对香港的出口货物产生负面影响，因为香港在2009年至2018年长期以来一直有总共2970亿美元的贸易顺差。
2) 港币脱钩风险
香港自1983年就与美国建立了联系汇率制，短期内港币脱钩风险应该不会成为主要问题。对很多投资者来说，港币美元脱钩将是香港的 "最后一根稻草"。因为如果港币脱钩，香港就会失去了对货币的控制权（因为由于联系汇率制的目的就是资本自由流动）。香港金融管理局(金管局)行政总裁余秋雨也有同感，他上周宣布，联系汇率制是香港金融体系的基石，金管局有超过4,400亿美元的外汇储备来捍卫它。
这对投资者意味着什么？
现在下任何结论都还算为时过早。美国总统在周五也表示对任何结局都表示开放的态度。对于投资者来说，应该记住的是：
1）贸易局势紧张，会增加金融市场波动性。
从现在开始到11月美国大选前，美国与中国的关系可能会成为特朗普政治言论的焦点。这将给金融市场带来中短期的波动性。
2）短期内政治因素对香港市场的影响不大。
短期来看，政治方面的不稳定和变化很可能不会对香港市场产生直接的负面影响，因此投资者不必过度反应。不过一些投资者的信心可能会有所降低，尤其对于外国资本，因此中长期来说还是具有一些下跌压力。
从市场数据来看，香港市场今年以来的表现继续低于其他主要市场，因此，在目前的投资环境下，在全球范围内进行配置和分散投资对投资者来说是最有意义的。
此外，由于贸易紧张局势带来的风险，以及与COVID-19的影响，意味着系统性的分散投资、监控和再平衡来管理投资组合的下行风险是十分重要的。
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