由于下半周中美贸易的紧张局势，上周全球金融市场小幅下跌。美国标准普尔500指数上周下跌0.21％，年初至今为-12.38％。由于公众假期没有交易，上周恒生指数和沪深300指数分别上涨3.41％和3.04％，年初至今为-12.58％和-4.49％。
上周，AQUMON组合表现从-0.11％（保守型）至-2.94％（进取型），年初至今则分别为-0.72％（保守型）至-12.50％（进取型）。为组合带来正收益的主要是新兴市场债券（+ 1.78％）和能源股（+3.55％），因为WTI原油反弹了16.77％。
上周初，在更多经济体重新开放的背景下，伴随着早期冠状病毒治疗成功的积极消息，市场发生反弹。
疫情走向稳定，金融市场跟随上涨
在讲市场表现之前，我们首先要弄清楚“治疗方法”和“疫苗”的区别。治疗方法是在感染后帮助“管理”疾病，疫苗则用于在感染前“预防”疾病。 瑞德西韦（Remdesivir）这样的药物被列为“治疗药物”。
因为一般疫苗从最初研发到上市需要花费数年甚至更长的时间，所以治疗时一般会选择已经存在的药物，并且在临床试验中证实其的安全性。即使全世界都在努力开发冠状病毒疫苗，我们距离疫苗上市仍有12-18个月的时间。
瑞德西韦由美国生物制药公司Gilead Sciences于十年前开发，最初无法有效抵抗埃博拉病毒，但后来通过阻止病毒复制而可以有效对抗中东呼吸综合征相关冠状病毒（MERS）。上周，美国启动了第一项临床试验以评估该药对冠状病毒的疗效。从美国变态反应和传染病研究所（NIAID）赞助的1063名住院冠状病毒患者的试验结果来看，效果是正面的，接受治疗的患者康复速度快了31％。服用瑞德西韦的患者康复时间中位数为11天，而服用安慰剂的患者康复时间中位数为15天。因此，美国食品药品监督管理局（FDA）已授予它紧急使用许可（EUA）用于治疗现有的冠状病毒患者。
投资者之所以兴奋是因为这种潜在的医学突破可以看作是政府放松管制并最终帮助各国成功开放经济的关键一步，对于我们所有人来说是恢复正常状态的重要一步。
尽管这绝对是个好消息，但我们还是要指出两点：
1）对于药效存在不同的看法。独立医学杂志《柳叶刀》上发表的一项针对237名患者的单独试验还发现，虽然服药的住院患者恢复时间较短，但统计学上此时的结果可能仅仅是偶然的。
2）虽然美国食品药品监督管理局通过了冠状病毒患者紧急使用瑞德西韦紧急使用权利，但FDA还没有通过批准。通常，多轮成功的临床试验得出“安全的”药物后，FDA（或类似管理机构）才会通过正式批准，然后医疗制造商才能产药、运送到大众手中。我们还没有到那一步。
读者先前已经听过我们说过，金融市场和经济的反弹取决于有效医疗解决方案什么时候出现决定。瑞德西韦的成功是个好消息，但投资者也应意识到此刻仍处于试验性质，我们将继续监测这一领域的进展。
全球经济正慢慢重新开放
更令人振奋的消息是，香港在疫情发展曲线的最前端，我们正在缓慢地进一步开放经济。到周一为止已经连续15天没有新的本地感染（截至周一共有1041例感染病例）；当然，我们仅对2％的人口进行了检测，因此仍有很大的未知数。即便如此，与3月下旬相比，最近的感染数量似乎得到了控制。
本周香港政府对隔离政策应该会放宽，5月下旬至6月计划中小学生复学，这对我们所有人都是个好消息。即便如此，我们仍应继续保持警惕，但香港经济急需的积极信号，截至周一，香港经济第一季度录得最严重的GDP下降，为8.9％。
截至周一，美国超过50％州（27个州）放宽了对隔离的限制，而其他国家则宣布了将在未来几周内生效的隔离政策变更。美国病例总数刚刚超过1,212,900例，但总体而言正在走向稳定。
如果我们分开看每个州的情况，情况就有些棘手了。以下是截至周一的病例数量排名前5位的州具体数据：
这里有一个明显的分歧点是，受灾最严重的、处于疫情发展时间线前端的州并不是最先开始走出社会隔离措施的州（下图标粉）。目前，大多数措施变化包括取消居家令、允许聚会上和重新开放非必要的企业和餐厅（限制容量下）。
鉴于初请失业金人数（新的失业人员）在短短6周内已超过3,000万，重新开放美国经济的压力越来越大，但美国仍处于一个矛盾的情况，过早重新开放某些州会增加推迟整体复苏时间的风险。
从过去的熊市中，我们看到了什么？
由于中央银行大规模的刺激措施，金融市场表现与经济数据之间的分歧继续扩大，我们想告诉投资者是您应该回归基本面、简化投资。为什么？我们对过去的熊市进行了分析，可以看到：
1）市场常常不会只经过一次下跌就到底。这意味着即使我们已经接近市场底部（下结论为时过早），更大的市场波动也可能会持续一段时间。在此期间，投资者应继续保持多元化并提高流动性以管理风险，同时为最终的市场复苏做好准备。
2）分散投资，提高回报，尤其是在市场越来越不受市场基本面驱动的时候（例如现在）。即使在极端熊市的情况下，我们也不应忘记市场运转是周期性的（这不是我们第一次看到这样的熊市），做好分散的投资者会更快的抓住反弹机遇。
巴菲特在上周末的年度股东大会上也阐述了这些简单而有效的想法。他继续看好美国（但是从更长远的20年来看），但他也理性地要求投资者在此期间谨慎管理风险，因为他认为冠状病毒大流行仍然影响深远。此外，美中贸易紧张局势重新出现（继续发展），我们认为这是投资者应注意的地方。
如有任何疑问，请随时与我们联系，我们随时为您提供帮助。
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