我们曾说到，金融市场在2020年将比2019年更加波动。看似这几天金融市场的短期抛售，是由于冠状病毒和英国脱欧等事件带来的，但实际上，近期市场回调的真正原因，是2019年市场大涨之后的阶段性回调、及美联储不断收紧流动性。
虽然导致肺炎的冠状病毒确实对市场有一定影响，但是经过分析了过去十年，从多个市场周期的情况来看，我们发现，类似的公共卫生紧急事件后常常跟随着强劲的市场反弹。
在一个经验丰富的厨师面前，就算厨房只剩一个酸柠檬，也可以做出美味的柠檬水。而一个经验丰富的投资者，常常需要分辨信息，抵抗干扰，从而保持纪律性的投资。那么，我们先看看这次市场的变化情况。
市场最大的影响因素
全球股市的抛售主要受到欧洲和中国股市的下挫推动，市场主要聚焦于英国脱欧和冠状病毒等事件。
其中英国富时100指数下跌3.95%，德国DAX指数下跌4.38%，香港恒生指数下跌7.16%。其他发达和新兴股票市场平均下跌1.5%至2.5%，而美国公司债券和黄金等安全资产平均继续小幅上涨0.5%至1.0%。
透过数据，我们还发现了什么？
经历了2019年的大涨后，全球市场都已攀升至较高的估值水平，因此部分投资者已经在寻找适宜机会出场。冠状病毒的流行和英国脱欧给这些投资者提供了动机。我们注意到，上周主要资产收益之间的相关性已经有急剧上升的迹象。
相关性表现了不同资产之间关系的紧密程度，是投资者在寻求多样化投资时需要考虑的主要因素之一。如果两种资产呈现正相关，当其中一种资产价格上涨时，另一种资产的价格也会上涨。我们在制定投资计划时，也会参考这些因素，以控制组合的风险波动。
就拿AQUMON所投资的资产来看，通常只有8对资产收益率的相关性高于0.8。但在上一周，市场中有18对资产收益率的相关性都超过0.8。
此外，投资者转而投资于防御性更高的投资级债券和黄金等安全资产，这也导致10种资产类别（全部股票）与它们形成-0.8及以下的负相关性。这是很少见的负相关水平。
您可以在下图中看到相关性水平
△通常情况下，仅有8对资产的相关性会高于0.8。（深粉色表示相关性处于0.8到1之间）
△上周，市场中出现了18对相关性高于0.8的资产。（深粉色表示相关性处于0.8到1之间；浅粉色表示相关性不高于0.8；绿色表示相关性低于-0.8；HPR代表持有期收益率）
由于几乎所有资产都遭受了大幅抛售，在上周的市场回调中，投资者几乎找不到任何避风港。
过往类似卫生紧急事件对市场有何影响？
世界卫生组织（WHO）已于2020年1月30日正式宣布冠状病毒为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）。自2009年以来已有6项此类声明，包括2009年的甲型H1N1猪流感，2014年的脊髓灰质炎病毒（引起小儿麻痹症）和埃博拉疫情，2015-16年的寨卡病毒，2019年的基伍埃博拉病毒和2020年的新型冠状病毒。
那么过去的公共卫生紧急事件对市场有什么影响？通过分析世界卫生组织宣布紧急事件后MSCI全球指数的反应，我们得到以下结论：
1）尽管此类事件可能引发市场下跌，但全球股市会在声明后几天内（平均值为5.8）就收复跌幅。
2）随后的1-3个月，在40%的情况下MSCI世界指数会下跌，但跌幅不会超过2.99%。在1-3个月后，MSCI世界指数平均出现2.44%到4.50%的增长。
3）MSCI指数在紧急事件6-12个月后均呈现上涨，涨幅在10.50%到15.47%之间。
虽然现在的经济和地缘政治情况与十年前有所不同，但我们仍然认为过去的市场经验也值得参考。通过过去的数据表示，公共卫生紧急事件不会对全球股市造成长期的负面影响。
分析师已经就冠状病毒对中国经济的负面影响进行了很多讨论，但是现在情况尚不稳定，有待观察。
结论
我们有信心通过准确的全球分散投资给客户带来长期资产增值，而不受到短期市场震荡的影响
对于寻求逢低买入的客户，您可能需要注意的是，2020年的波动性可能更高，如果想要抓住买入机会，需要预留更多的现金。
愿大家身体健康，投资丰收！
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