三泰控股近三年的境遇很是令人惋惜，从最高600亿市值，下降到去年的200亿，到今天市值不到一百亿。股价也从45元持续跌落到不足7元。

公司管理层将下滑的原因归结为“控制、布局和减值”。主动控制媒介资源变现以扶持推广自身业务推广，投资布局围绕速递易的社区配套服务业，部分资产减值。

社区智能物流箱这个产品本身是具有巨大前景的，

1）短期内是解决快递终端配送成本比例高，快递人力成本上升和中国年增100亿电商件的有效设施。国内有10到20家之间的公司在参与这个市场。包括邮政、主要的快递巨头和电商巨头。

2）长远来说，是未来智能生活的重要配套，而且在这个智能物流网络中能形成很多的商业模式和生态系统。研究物联网和零售的专家都有大量研究。

正是这种技术和商业前景，在A股中三泰控股又是难得的标的，所以在三年前，集万千期待于一身，没有期望就没有失望，今天的投资人情绪就来源于上述的预期。技术的发展和具体公司的发展不完全是一体的。

但近几年的公司探索也显示了几个硬伤。我也知道“做的不如看的，看的不如提建议的”，我的观点不是批评，业务探索的风险不完全是能力，有随机性的因素。

1）战略：管理层在战略规划时，以速递易作为核心，规划了一个生态系统，配套了九大子公司，准备以速递易作为用户入口，开始金融，医疗等一种变现业务。我认为速递易是互联网零售和智能家居生态的配套，它是一个工具人的角色，要服务业已形成的产业链，而不是来做“闭环”。我认为定位的不同是管理层的企图心和资本市场的预期所致。

2）团队：公司两个业务创始人分手，以智能密码箱起家形成电子机械产业的运作思维，面对一个互联网的细分市场，没有消化互联网思维，被火热的“闭环”、“O2O”、“独角兽”思潮带动产业判断，2016年的业绩表现就反映这个团队还在社区金融和配套服务业上发力，甚至上线一款零售APP。

3）成本：5.5万台设备，初始费和年费直接就形成几亿的成本，在配套子公司的布局上又投入资金，使得成本高企，即便不算烟台伟岸的商誉减值，也是亏损的。2015年亏损3000多万。

4）资本运作：5.5万台智能物流箱设备不光是终端，也是网络。对京东苏宁这样的公司极具吸引力，一方面能降低他们的成本，另一方面能帮助他们布局占位。要成为他们零售系统中的一员，三泰显然没有这个心理准备，依靠上市公司的融资渠道，想独自成为大商圈，这种判断就限制了公司资本运作的空间。

我在去年11月市值200多亿时，做了一个预期。

1）我认为配套公司会加速公司的资金消耗，配套业务在短期内不能带来实质性的增长。

2）产品网络本身是具有相当价值。当前互联网普遍的形态是：“被投资的公司大到不能死，资产只会流转”。

3）当市值低于某一个数据时，整个资产就会通过资产流转的方式重组，成为互联网某大零售系统中的一员，回归物流本位，依托零售主体的业务规模，其产能将能充分释放。