也谈谈这次的illumina对Pacbio的收购

关注Pacbio将近两年了，这么一笔好投资因为被收购不得不戛然而止，说实话有些遗憾。其实我一开始关注的是龙头老大illumina，16年时在120-130的价位买了不少。16年底，illumina发布Novaseq走出低谷的几乎同时，Pacbio瞬间大跌40%以上（和Roche分手）走入低谷，也是挺戏剧性的。我从那时开始建仓持有Pacbio，因为他家的长读长技术可以说是基因测序领域里最完美的，只是因为价格过于昂贵所以一直销量不好。后来听Earning Call了解到他家18年底19年初会发布通量增加8倍的新产品，加上期间试剂的改进，能够使通量总体增加32倍，人类50x全基因测序成本从当时的20000美元能降到1000美元左右。这个数字实在太过惊人，可以对Pacbio的销量起到翻天覆地的变化，所以那时起我开始大量建仓。期间股价因为财报不好和增发融资而起起伏伏，最低跌到2美元，我的总体成本也降到3美元左右。虽然心理煎熬也是有的，但对Pacbio的信心一直没变过，他家的技术也确实没让人失望，几个技术上的Momentum都顺利达到了，8m Sequel和一直在说的1000美元人类全基因测序也终于触手可及。这时，我已经清仓的龙头老大illumina突然伸手过来，以迅雷不及掩耳之速把桃子摘了下来，真是让人有种哭笑不得之感。

说完了关于Pacbio的投资历程，简单说说这次收购吧。这次收购肯定是双赢的，illumina一下子补上了自己最大的技术短板，未来长短读长领域都将独占鳌头；Pacbio也终于摆脱一直萦绕的财务困境，且有了illumina在市场和渠道上的绝对优势，再也不会有产品叫好不叫座的尴尬。两者优势的融合，我认为8m Sequel能为illumina未来带来至少超越收购价位3倍以上的收益。可惜就是现在illumina还是太贵了，什么时候能像nvidia一样跌到200以内，那我将再大举建仓。

Illumina前几年也投资过纳米孔技术的ONT（Oxford Nanopore Technology），之后发现nanopore的技术缺陷就撤资了，眼光很准也很果断。16年时还起诉ONT专利侵犯，可以说是毫不留情。这次收购Pacbio也是非常有眼光，在技术Momentum都实现但还没有商业化兑现的时机果断进入，真是相当稳准狠。几个月前illumina的前CFO Christian Henry加入Pacbio董事会就是先兆，我查过Henry的简历，他在illumina的后期就主要负责公司的M&A。之前我是认为illumina应该是要战略投资Pacbio而非收购，因为Pacbio的管理层是希望保持独立的，否则2年前也不会和Roche闹掰了。结果居然就是完全收购，只能说Pacbio近期的财务困境让管理层也很难受，illumina的出价也算合理，且管理层认为和illumina的合并更能够帮助公司未来的发展。

和illumina相比较而言，当年的Roche就真的是个大棒槌！话说Roche在基因测序领域真的可谓屡战屡败，悲催的一塌糊涂。Roche是最早进入基因测序领域的大玩家，早在2007年时就收购了454生命科学，之后在和illumina的竞争中完败，13年时就不得不关闭了454。这时Roche又想收购illumina，但是遭遇了illumina管理层的激烈抵抗，最后以失败告终。Roche又开始投资Pacbio，并且收购了nanopore技术为主的Genia，想在未来第三代测序领域弯道超车。结果在Pacbio用他家的资金终于研发出sequel，并且一步步走向高通量商业化的时候，Roche突然中止合作，原因不明。有可能是因为嫌弃Pacbio进展太慢市场太小，有可能是想专注纳米孔技术的Genia，也有可能是并购谈不拢。总之，Roche的退出给了Pacbio当头一棒，但从如今的结果看也基本终结了Roche在基因测序领域的野心。Genia被Roche买了这么多年后也一直没个水花，而且从ONT可以看出，纳米孔技术的准确率缺陷确实非常致命，Roche想要靠Genia在测序领域翻身的可能性也微乎其微。Illumina这次能在这个价位收购技术成熟的Pacbio，也必须感谢Roche当年的退出，真是神助攻一枚。

总而言之，这次的收购让我提前获利退出，虽然比较遗憾离我的理想价位有一定差距，但也是一个对投资者和双方公司都有利的良性结局，祝两家公司都日后好运。

$Pacific Biosciences of California, Inc. (PACB)$$Illumina(ILMN)$