【最新机构调研纪要：A股唯一$养老ETF(SH516560)$持仓成份股$汤臣倍健(SZ300146)$4.29接受34家机构调研】汤臣倍健：广发信德、中平资本等34家机构于2022年4月29日调研我司，其调研纪要如下：

问：2022年一季度毛利率提升的原因
答：2022年一季度公司毛利率同比提升2.72个百分点，主要由于线上渠道直营收入占比提升、产品结构变化。另外，公司线下销售变革加强赠品管理对毛利率有正向贡献。全年来看毛利率维持一季度水平有些难度，原材料上涨对成本端有一定压力。

问：2022年一季度应收账款期末余额有所增加的原因
答：2022年一季度公司应收账款期末余额较上年年末增加81.57%，主要为按照惯例公司会在年初授予部分客户信用额度，年底集中进行清收所致；较上年同期余额增加19.14%，主要与经销商购货节奏有关。

问：2022年一季度销售费用增加的原因
答：2022年一季度销售费用同比增加46.30%，主要系平台费用、市场推广费及广告费增加所致。其中，平台费用增加主要由于公司线上直营收入占比提升；抖音、快手等平台业务增长，其费用较高。品牌推广费增加主要由于冬奥会期间围绕谷爱凌做品牌输出和推广宣传，健力多广告投放等。另外，公司签约谷爱凌为Yep·科学营养大使、作为TEAMCHINA/中国国家队运动食品及营养品供应商，根据合同期限按月摊销相关费用，会有一定持续性。2021年一季度公司销售费用率为18.14%，基数较低，2021全年销售费用率达33.35%。2022年公司在渠道和新品都会继续发力，销售费用率仍将处于较高水平。

问：2022年一季度公司境内线上渠道同比下降的原因
答：2022年一季度公司境内线上渠道表现低于预期，主要由于：(1)上年同期基数较高；(2)疫情防控对公司经营端产生较大压力，线下门店和线上物流都受到较大影响；(3)线上平台竞争格局和流量生态发生变化，公司B2B分销业务下降拖累整体线上表现。

问：2022年一季度健力多品牌收入同比下降的原因
答：公司“健力多”品牌在线上渠道保持正增长，线下渠道收入占比相对较高且受疫情影响较大；品类相对单一，储备新品受制于保健食品批文尚未获取；氨糖品类市场竞争加剧，上述多因素叠加导致“健力多”品牌表现低于预期。今年上半年公司将推出健力多新品，其产品配方及规格等与“健力多氨糖软骨素钙片”有一定差异，产品建议零售价会相对低一些。

问：LSG增长是否主要为跨境电商渠道贡献,澳洲本土业务如何
答：2022年一季度LSG跨境电商渠道继续保持高速增长，同时澳洲本地业务收入增幅超50%。2021年一季度LSG澳洲本土业务基数低，下半年增长压力会较大。今年公司将加大“Life-Space”品牌全渠道扩张，资源上会有较大倾斜，无论是跨境电商渠道还是国内线下市场都希望保持快速增长。

问：Life-Space国内产品分销门店情况
答：“Life-Space”品牌作为公司全球市场全渠道布局的重点品牌，境内线下渠道对其有设置年度分销目标，会通过提高终端覆盖率、优先匹配专项资源等大单品模式推动业务增长。

汤臣倍健主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。汤臣倍健2022一季报显示，公司主营收入22.8亿元，同比上升2.6%；归母净利润6.63亿元，同比下降18.78%；扣非净利润6.81亿元，同比下降10.77%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入22.8亿元，同比上升2.6%；单季度归母净利润6.63亿元，同比下降18.78%；单季度扣非净利润6.81亿元，同比下降10.77%；负债率22.55%，投资收益3250.26万元，财务费用-757.6万元，毛利率69.61%。$养老产业(SZ399812)$