2021年の第149篇
文字 | 小丫
来源 | 小丫投资笔记（XiaoyaNotes）
大家基本都知道，我是偏爱买指数基金的，基本选中的指数基金，都会采用自动定投或者灵活分配买入的方式来持有。
我们常说的指数基金，一般离不开宽基指数、窄基指数，前者如沪深300、中证500、上证50、中证1000等，后者则多为行业或主题指数，譬如中证白酒、中证医疗、国证医药等。
其实指数还有更丰富的分法，比如策略指数。
许多指数是按“市值加权”的方式来编制的，即指数成分股中市值越大的股票占指数权重越高，对指数的影响也最大。这种指数加权的方法简单易操作，追踪误差小，因而相应的指数基金管理费用也低。
但我们也不难发现，A股并不是一个成熟、稳定的市场，很多上市公司的股价虚高且波动大，这种股价波动容易导致市值加权指数“失真”，即指数表现容易被大市值成分股所”绑架“。
于是更多的“聪明”指数被开发出来，比如策略指数就可以采用基本面、波动率、红利、贝塔等因子进行加权。
按基本面因子进行加权的策略指数，以财务投资理论为基础，其加权因素主要来自不受市值波动影响的基本面因子（如营业收入、现金流、净资产、分红等），一定程度上可反应出每只股票的真正价值，具备风险更为稳定的特点。
比如基本面50指数（00925），以4个主要财务指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量经济规模最大的50家A股上市公司。虽然基本面50指数的成分股和上证50指数的成分股重合度高，但基本面50指数的优势在于避免了只按“高市值”选取的泡沫型股票，以上市公司的核心财务指标为基础，可以进一步降低指数的“失真率”。
按波动率因子进行加权的策略指数，比如“低波动指数”，指数成分股通常权重和波动率成反比，股票的波动率越低则权重越高，比如沪深300低波动指数，中证500低波动指数。
中证公司开发的中证500行业中性低波动率指数（930782）是目前比较受投资者关注的低波动指数之一，该指数在中证500指数二级行业内选取波动率最低的150只股票为成分股，并以各股票的波动率的倒数进行加权。
从近5年表现看，中证500低波在累计收益、年化收益、最大回撤等数据上都是要优于中证500的。
图片：乌龟量化，截至2021.10.15
如果按具体年份看，在19、20这两个市场行情更好的年份里，中证500低波的表现要逊色于中证500，而在市场更为震荡的18年、21年，中证500低波的抗跌能力则要比中证500强。
但因为有“低波”因子加权，中证500低波指数的回撤控制确实要优于中证500，相对来说持有体验会更舒适一些。
按红利因子加权的策略指数，由市场上股息率最高、现金分红最多的股票组成，持有红利指数相关基金，相对更稳健，在熊市也更抗跌。
很多投资者会把大部分注意力放在股票价格上涨带来的收益中，而忽略了股票其实还有另一种赚钱方式，那就是“分红”。如果你持有一家优质企业的股票，随着企业的成长，企业给股东派发的现金分红也能为投资者带来丰厚的回报。有些投资者持有的优质企业股票，长时间不卖也不影响其现金流，一个重要原因就是股票分红已经为他带来了稳定的现金流，不卖股票也有钱花。
上证红利，由在上交所上市的股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的50只股票组成。
深证红利，由在深交所上市的股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的40只股票组成。
中证红利，选择了沪深两市中股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票组成。这个指数结合了上证红利和深证红利的优势，样本股覆盖面更广。
中证红利前10权重股
图片：中证指数官网，2021.10.15
从近5年业绩来看，中证红利的表现要优于上证红利。
图片：中证指数官网，2021.10.15
把我们前面提到的低波动和红利两个因子综合到一起，就产生了“红利低波动指数”，比如上证红利低波动指数、中证红利低波动指数。红利低波动指数在高分红股息的基础上，进一步筛选出了兼具低波动率的股票作为成分股。
我在《市场普跌，怎么安排？》提到，中证红利目前估值不高，且近期回调了一些，自己开始买了。
目前跟踪中证红利的基金有哪些呢？主要有：
场外的话，其实主要是大成中证红利、万家中证红利（LOF）、富国中证红利增强。
从规模上看，富国中证红利增强更大，但这是一个增强型指数基金，不是纯被动指数，留了一点操作空间给基金经理。那么指数的增强效果如何呢？
数据：乌龟量化，2021.10.15
从结果上看：
富国中证红利指数增强A近10年累计收益跑赢大成中证红利指数A、中证红利指数，但近5年、近3年的表现略逊色于大成中证红利指数A，2017、2018、2020的收益都逊于大成中证红利指数A，但也不是差得特别多。基金经理徐幼华是从2011年5月开始管理至今的，中途没有换过基金经理，只在2014年新增多一位基金经理方旻。
所以，选增强或者纯指数的，其实都可以。也可以把计划拿来投红利指数的钱一分为二，分别投两个，看看最后哪个基金给自己的惊喜更多。
往期内容：
市场普跌，怎么安排？
幸运的 VS 不幸运的
数据骤降，两个买基金的担忧...