22年的这次换仓，造就了后面两年的超额利润（相对一直持有煤炭股）22年9月，$中国神华(01088)$的市值竟然高于 $中国海洋石油(00883)$ ，以当时可见的视角，中海油2022 1H盈利719亿，神华2022 1H盈利405亿，中海油的相对低估可见一斑。当时很多人觉得神华的分红更高，投资价值看分红率，就此比较神华分红绝对比例更高。我当时的观点是：全部分红的神华 VS 40%分红的中海油 ，孰优孰略？如果公司投资的是主业，盈利再投的预期利润率和ROE与之前无大差别（长期ROE需大于10%），盈利再投的模式不会差于全部分红。所幸中海油恰恰属于高效率的盈利再投。但盈利如$海螺水泥(SH600585)$ 属于简单的舍不得分红，当然是投资价值远低于愿意分红的神华。现在更能看出两者的区别，神华今年估计盈利550亿左右，而中海油今年估计盈利1500亿左右。中海油持续的资本支出和产能扩张功不可没。当然，神华也是不可多得的好公司，我是一直尊敬的。但此文说的是要相信常识，低估加优秀才是王道。