其实我觉得核心的逻辑还是供需。底层原因则是供给侧改革确实让煤炭产能出清彻底了，而水泥行业产能完全没有出清，但是我们以为会出清，导致的结果就是商业模式重大差异，煤炭行业没有太多资本开支，自由现金流越来越多，我们看到水泥行业还在不断的投入扩产能（表面上打着资产置换的旗号），从投资现金流可以看出是还在不断投入的。商业模式的异同就会造成竞争格局的变化，煤炭行业虽然是总需求长期向下的，但格局尚好（大家都知道是总需求向下，所以都太不投入了）。供需核心逻辑决定了如今的结果。