一.最大的肥肉---地产业务
1.澳门濠庭都会第五期，住宅部分濠尚項目總面積230萬尺，如拙文所示，应占税后利润保守看HKD 66亿.
濠尚項目是豪庭都会5期，總面積230萬尺，在澳門是巨無霸項目了.
先看看一則2017/07的出售公告：
1) 这7个单位按建筑面積计算，每平方尺售价港元10331。扣稅后净利率50%以上
2) 2018年1月份有另外一则关联交易，每平方尺售价港元 8228
3) 早期推出的400个单位，平均售价是港元9300
我們平均按港元9000計算，項目總銷售額207億元，净利率保守看，也有45%吧
净利=207億*45%=93.15億
$信德集团(00242)$ 佔股71%，應占66億
2.商业部分，阿布扎比投资局入股50%，公司预计交易的税前净潜在收益约13亿元，税后约HKD 11亿。
以上两部分何时兑现？依据公司2018年中报：“濠尚是濠庭都會項目的第五期，預計於二零一八年底竣工”“截至二零 一八年六月三十日，約百分之七十的濠尚住宅單位經已售出。銷售收入將於二零 一八年下半年及之後開始陸續入賬。”
依照一般规则，地产收入以交付为交易完成。保守看，濠尚住宅到2018年底应该售出80%以上。但售出+竣工未必等于交付，联系到今天未见预喜，极有可能交付并不多。但2019年一定是大丰收之年，结算量有可能达到总量的70%~80%，不可能竣工一年还不交付购楼者吧.
依据公司2018年中报：“集團已把該商場百分之五十的權益，以港幣 三十一億五千萬元售予阿布扎比投資局旗下附屬公司HIP Company Limited，所得 收益將於今年下半年入賬。”商业部分HKD 11亿利润入账板上钉钉了。
3.横琴项目，占股71%，楼面地价5500，13.1万平米，預計2020年竣工。对比4万左右的写字楼均价，利润約為 13.1萬平米* 4萬元 *18%利潤率*71%=6.7億RMB
4.通州项目，57.2万平米，信德占19.35%~24%，也有大约12.4万平米的权益面积，楼面地价6000多，一样是肥肉，預計2020年~2021年竣工。利润約為 12.4萬平米* 4萬元 *18%利潤率=9 億RMB
5.还有前滩项目，占股50%，13.35萬平米（7萬平的辦公物業、1.4萬平的商業零售、2萬平的酒店物業以及3萬平的文化演藝中心），總地價 19.5億元，不到15000一平米，利潤顯而易見，不过要到2022年才有效益。利润約為 4.2萬平米（只算辦公及零售）* 6萬元 *20%利潤率=5 億RMB
6.投资物业账面83亿，2017年租金收入4.03億，感觉上估值正常
7.酒店37亿多，都是垃圾资产，不亏损就可以了。但如果拿去卖，倒是亏不了什么，账面资金回收该没问题。
二.运输资产盈利难以维持
运输资产账面值约HKD 50亿，正常年份也就是3亿多利润。ROE 6%~ 7%，属于差强人意
按理一小时的船，收个200HKD，应该是大赚特赚。实际微利经营。我是坐过两次，深圳到澳门，感觉去程上座率也就10%，回程20%，不赚钱也就很好解释了。一个垄断的生意做成这样，赌神企业的管理水平就一个烂字。
港澳珠大桥开通后，冲击较大，原有的3亿多利润估计不见了。
不过有一点奇怪，运输资产账面值约HKD 50亿。船舶账面的固定资产淨值僅4 亿，其他的都是什麼呢？
三.投资
主要是间接持有的$澳博控股(00880)$，约6%的股份，根據2018年中報，信德在澳娛的股權投資帳面值為 8.13 億港元。实际价值至少澳博的市值500亿*6%=30亿。
四.年报预测
假设大波妹使坏，濠尚不结算。下半年利润主要就是商場的11亿利润，加上上半年的3.07亿利润，全年14亿利润，EPS 0.46，与去年相仿。
但如此，2019年的利润会相当可观，主要是濠尚項目80%的利润，超过50亿！