周黑鸭2016年报分析------上市后的稳健发展

$周黑鸭(01458)$本文初次发表于本人价值中国日志：周黑鸭2016年报分析------上市后的稳健发展 公司2016年收入28.16亿元，同增15.8%，利润7.37亿元，同增27.6%。根据全球招股书披露，单三季度收入6.83亿元，仅同增7%，主要系湖北洪涝灾害，而公司2016年华中销售占比为67%，影响主要需求，公司主要产能位于武汉，洪涝亦影响了运输，由于公司MAP产品保质期7天，可售时间短，影响更甚；值得关注的是，2016Q4收入7.44亿元，同增20%，迅速恢复，证明Q3异常确系洪涝暂时影响带来，2017年有望修复。

毛利率62.3%，同比提升5.9个点，主要系鸭子原料成本降低，预期17年上涨风险不大；净利率提升2.7至25.4%。

2016年新开门店190家，闭店53家；公司2016年新设190家自营门店，关闭53家，截止2016年末共计自营店778家，同增21%；覆盖13个省份和直辖市，其中华中店数占比47.6%居第一，收入占比66.6%；交通枢纽门店共204间，占总收益37.4%，2015年占34.3%。204间占778间26%比例。

预计未来三年开店速度约180-220家每年，开店能够带来20%以上收入增长。每单消费59.24元 ，去年26.27元。产品平均售价为85.8元/千克，同比增8%，其中鸭及鸭附（收入占比89%）千克均价88.1元，同比增9%。

2016年报总评：收入增长稳定，稳健扩张，不断在提质增效上下功夫，产能和供应链配送以及门店运营上都下了功夫。每单价在提升，每千克单价在提升，提价是品牌力的体现。提质增效，食品安全卫生永远没有止境，去年增发上市融了不少钱，至2016年12月31日账上现金24.62亿，22亿的定期存款。并没有看到公司大幅扩张，而是稳健扩张，没有头脑发热，这是我看到周黑鸭老板真在践行公司的树根文化。拿周富裕的话来说：“为振兴中华民族产业而努力奋斗，他时时在研究人类吃鸭的口味，公司是在为人类食文化而努力，如何持续做久，做强品牌，做好口碑才是正道。”