现时市场上有跟A股ETF例如南方A50 (2822) 及华夏沪深300 (3188) 挂钩的认股证，那究竟这款新指数认股证与ETF认股证有什么分别呢？今期为大家分析一下。
指数认股证更直接追踪指数走势
两类产品的相关资产属于不同类别，一种是指数，另一种是ETF。跟指数挂钩的认股证，发行商直接利用期指作对冲，认股证价格亦跟随期指上落，直接追踪指数走势，到期时最终结算价亦是以指数计算。而追踪ETF的认股证，相关资产是ETF而非指数，虽然ETF本身是追踪指数，但中间始终隔了一层，中间会有追踪误差，未必能完全反映指数表现，加上ETF会收取财务费用，认股证的杠杆效应亦会倍大这个财务费用，增加持有成本。就例如现时市场上有恒指认股证及盈富基金认股证，盈富基金是追踪恒指，但市场需求一面倒于恒指产品身上，投资者亦不必隔多一层买卖盈富基金认股证。当然在此A股相关认股证的情况，指数及ETF是在追踪不同A股指数，要多了解这MSCI A50互联互通指数，可重温上一期文章。
指数认股证设计弹性大 予投资者更多选择
指数认股证设计弹性大，能提供更多适合市况的产品。个股或ETF认股证换股比率只有几个可能，而指数认股证换股比率则没有限制，根据上市规则，新发行认股证在年期及发行价等均有限制，例如发行价要于0.25元以上，至少要六个月期以上，发行商在设计产品时可因应市况调整换股比率，以设计出合适条款、面值、杠杆及敏感度的产品，但由于个股或ETF认股证换股比率选择少，设计弹性就较少。以南方A 50(2822)认股证为例，现时只有5:1及10:1两类选择，投资者会发现现时轻微价外证的年期都较长，至少有9个月，年期较长令产品杠杆降低，吸引力大减。指数认股证的换股比率没有限制，发行商就更容易利用换股比率调整面值，发行年期较短而且杠杆较高的产品，投资者就有更多选择。
以轻微价外的MSCI A50互联互通指数认购证为例，10557行使价为2800点，到期日2023年2月17日，换股比率400兑1，能提供8.2倍杠杆。而相近价外程度的南方A50 (2822)认购证13713，行使价为18元，到期日2023年10月26日，5兑1，只有不足7倍杠杆。
发行商使用期指对冲成本减低 提供更多好淡仓产品作两边部署之用
认股证有认购及认沽两大类，投资者除了利用认购证看好大市之外，亦可利用认沽证作淡仓部署，对冲现有投资组合风险。由于ETF借货沽空的成本高，因此现时市场上A股ETF的淡仓投资工具选择不多。而因有港交所全新的MSCI A50互联互通指数期货，发行商能以更低的成本对冲其风险，发行指数淡仓产品也较ETF淡仓产品容易，便能为市场参与者提供一批全新与MSCI A50互联互通指数挂钩的认购证及认沽证供投资者作两边部署之用。
资料来源：网页链接$南方A50(02822)$ $华夏沪深三百(03188)$ $MSCI中国A50ETF(SH560050)$