美国股市可能是最近20年以来最大的股市泡沫！
标普500指数至少需要30%左右的回调，纳斯达克指数需要更多的回调。时间上，我觉得最晚在2022年7月前，美股可能迎来史上最惨烈的下跌。
2008年美国的金融危机，美国股市跌倒了谷底，随后在美联储量化宽松货币政策的刺激下，美股迎来了11年的持续上涨，堪称美国股市历史上最长的大牛市。但也催生了巨大的泡沫。
无论从哪个指标去衡量，美股都处于被严重高估的状态。
首先我们从市盈率指标去看。下图是美国标普500指数的市盈率指数，可以看到已经突破了40倍。虽然跟2000年美国网络股泡沫相比，还差了点，但是有一点值得注意：2000年的网络股泡沫，当时的互联网公司基本没有成熟的商业模式，都不知道如何挣钱，因此绝大多数都不盈利，从而推高了市盈率。
2008年金融危机时也是如此，大量公司的盈利急剧缩减或者出现亏损，也推高了市盈率。但是目前美股的上市公司并没有出现大面积亏损或盈利减少的情况，因此现在的市盈率指标处于历史上非常高的位置。
如果我们把短期盈利波动考虑进入，使用席勒市盈率（shiller PE）。席勒市盈率使用了一个公司过去10年的均值盈利作为市盈率的分母，从而平滑了盈利的短期波动。下面是标普500指数的席勒市盈率。
这一轮持续11年的大牛市，股价受益最多的是纳斯达克市场，尤其是以FAANG为甚。一个可观测的指标是使用 “纳斯达克综合指数/标普500指数”：
可以看出，以纳斯达克指数为代表的科技股，过去十几年大幅跑赢了市场其他股票，而且已经超过了2000年网络股泡沫的水平。当然这其中有一部分是经济结构的转变，即美国科技公司的兴起。
最后一个观测指标是巴菲特最推崇的“巴菲特指数”，即用美国股市总市值，除以美国的名义GDP。根据最新的数据统计，美国股市总市值47.1万亿美元，而预测的2021年度美国名义GDP则在21.9万亿美元，两者相除，巴菲特指数为215%，大幅超过了100%左右的均衡区间。
巴菲特认为，如果该指数在70-80%区间，投资股市会有非常不错的收益。但巴菲特指数已经高达215%，超过了2000年网络股泡沫时的183%。
其实很多公司都是在最近的1-2年股价取得了惊人的上涨。最典型的例子就是特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 。如果你2014年10月买入特斯拉，持有到2019年的10月份，持有了5年时间，不赚不亏，白干一场。特斯拉的股价上涨，主要是在2020年完成的，当年就上涨了超过10倍。
其实美国股市的下跌并非没有征兆。在2018年美联储连续4次加息的背景下，美股开始了正常的调整，但回调被特朗普强行打断：为了赢得2020年大选、保住经济，迫使美联储在2019年连续降息，打断了美股正常的回调。
2020年也是如此，随着疫情在美国的大面积爆发，股市迅速回调34%左右，泡沫得到了一定的控制，但随后美联储无限量的QE，又把美股推向了历史性的高峰。
有人说，现在拜登政府已经通过了1.9万亿美元的刺激计划，又在酝酿2万亿美元的美国基建计划，货币大放水，直升机撒钱，钱无处可去，所以股市还得涨！
很多对股市的逻辑分析，逻辑没毛病，但是恰恰忘记了“常识”。历史上从来就没有一直快速上涨的股市，100块钱的东西，现在卖到200块，不可能一直上涨到500块。
现在有种种迹象表明，美股巨大泡沫的破灭，已经是在不远的将来一定会发生的事！
【1】美股在2018年进入加息通道后，回调幅度近20%，但被2019年的连续3次降息打破，进一步推高了股市。2020年初的疫情，股市回调30%以上，但同样被无限量QE化解，又将指数推向了历史性高度。但当前直升机撒钱的边际效应是逐渐递减的，反而是股票资产价格处在顶峰位置。
【2】美股散户参与度的大幅提高。过去美国的股市散户的参与比例较低，一般在10%左右。但近两年美国股市的散户参与率急速提高。2020年散户交易量占比19.5%，是2010年的两倍。在YOLO（You Only Live Once）的信仰下，大量散户参与投机性股票，如特斯拉、GameStop等。
【3】美股IPO中有相当比例采用SPAC（Special Purpose Acquisition Company，）来造壳迅速上市。2020年美股有450家公司IPO，其中SPAC占248家，募资总额超过830亿美元。而之所以采用SPAC而非传统的IPO上市路径，就是因为能够迅速上市，享受高估值。
【4】美国国债收益率的持续走高。美联储主席在3月4日的采访中表示，随着疫情的缓解，美国通胀率将呈上涨趋势。2021年年初以来，10Y美国国债的收益率从1%上涨到近1.6%，上升60BPs。美国新债王Jeffery Gundlach甚至在3/9日的电话会议中预测10年期美国国债收益率在年底前最高会到3%。这对股市来说是个巨大的打击！
股市预测及投资策略：
标普500指数至少需要30%左右的回调，纳斯达克指数需要更多的回调。时间上，我觉得最晚在2022年7月前，美股可能迎来史上最惨烈的调整。
大家还是准备好充足的现金，等待调整后，满市场都是便宜的股票，就是遍地赚钱的机会。