如果从上证指数来看，真正的涨幅巨大的牛市不是06-07年，而是91到92年，指数从100点附近一年半时间不到直接涨到1400点，但因为是早期，老八股不断扩容，所以标的数量不够，不具有代表意义。而06-07年则是真正意义上至今为止上证指数最波澜壮阔的牛市，指数从1000点涨到6124点，当时国内的经济背景就是经济增速异常的快，M2大幅度超发，加入世贸后经济迅速腾飞，所以现在看起来已经日落黄花的船舶股，在当时，是业绩非常好的，需求也大，中国船舶在那轮牛市中涨了几十上白倍。而现在的成熟行业地产，在当时，也是个成长行业，包括汽车，当时也是成长行业，所以万科A和上汽集团那轮涨幅都大于沪指，十倍以上涨幅。经济的高速发展，外贸的欣欣向荣，国家对投资大力度，推动了对资源的需求，所以那一轮，有色股也是当时的成长股，涨幅巨大。而牛市放大了乐观情绪，把泡沫吹的很大。说这些，是想引出一个逻辑，每一轮大的牛市，一定有符合当时经济结构和经济发展的风口行业。成长性+牛市=巨大的泡沫风口。而13-15年的互联网金融则偏于炒政策，把上层的口号拿来炒，加上配资汹涌，国家防水，形成资金牛。虚假的并购泡沫配合二级市场各路资金形成的赌博而已。而本轮牛市演绎进行当中，16-19年的绩优蓝筹行情既有业绩推动，又有外资大比例进入带来的估值提升炒作以及公募抱团，我一度以为外资的进入会大幅度改变国内机构的风格以及给散户做出追逐绩优的示范效应，逐步让A股港股化和美股化，业绩为王。但我犯了错误，忽视了投资者结构的改变太过于艰难了，不是几年就能搞定的。所以，从19年2月我开始改变对大科技行业的态度，从行业周线趋势出发，去思考趋势，同时思考产业链趋势。我没想到的是芯片，更多的重点是放在思考5G的产业趋势和新能源汽车的产业趋势。这一轮牛市行情，虽然经济增速不会重回高增长，但经济结构的转变是一定的，新兴产业如5G产业未来一定会拉动新的经济增长点，摆脱对地产的绝对依赖路径。而这类产业趋势，就像我18年12月发文说的，一定会从概念到业绩的炒作。而这轮牛市里，我个人倾向于5G产业链会充当船舶和互联网金融在07和15的角色，成为主线之一。半导体芯片我依然没有研究，也看不懂，反正就是有资金炒作就是，后面是否会成为更持续的主线我不好判断。所以，这轮5G的上游供应商和下游应用以及各个细分产业链应该会牛股辈出，也会出涨幅二三十倍的股票，这样才算一轮轰轰烈烈的产业趋势牛市。因此，对于很多大V现在一开口就是科技风险大泡沫大只有低估的蓝筹最安全的论点，我是不认同的。他们可能过往在蓝筹绩优里获利颇丰，但大概率因为看不懂，所以会错失这轮的5G产业链的带泡沫炒作。牛市本就是泡沫顶部，主要是看每轮泡沫在哪个行业身上，在泡沫里游泳时候不光要想利润更要时刻警惕风险。而另外一条主线之一，我觉得会是券商股，虽然这个行业在15年至今表现很差，但不妨碍我对它的看好。很多人觉得两万亿的成交和两万亿融资是不敢想的事情，更别说三万亿了。这轮牛市的顶部，不提其他的因素，只看成交量和两融的贡献，就足以让券商的炒作高度超越15年顶峰，而在当前的大类资产配置中，几乎没有什么资产有股市的前景好。股市占GDP的比重和大国地位严重不匹配，并且高层对资本市场的定调，基本是按照当初2000年附近对地产的定位来类比的，所以，未来我国必然产生大体量的券商。有万亿市值的银行、有万亿市值的保险、未来大概率也会有万亿市值的券商，这是一个长期的趋势。(大概率是中信证券，但会很久之后)，而至于这轮能到什么体量，怎么也得有5000亿市值以上的券商吧。未来，头部券商经纪业务的占比会继续下降，衍生品交易、投行并购业务、资本中介业务、投资顾问业务会不断形成新的发展点，降低对纯经纪业务的依赖度。