1 蓝思科技日线图
过去两年,和不少持有半导体的网友交流看法时,我的观点都是:熬下去,等复苏。其背后逻辑有两个:一是这类股票只要属于行业龙头,大跌后必然大涨;二是割掉后,难免会换入其它股票,下跌没躲过,上涨没赶上,最后还不如拿着不动。
这么做,大家都很难受,一个重要原因就是本轮调整后的低迷时间太长了,2023年初的复苏与A股半导体没啥关系。
还是回到图1,上一波底部震荡只有200天,本轮底部震荡已经高达730天!多熬了一年半时间还要面对未知情况,这对持股者来说,真是太难了。
3.蓝思科技-行业地位
判断行业地位的指标有很多,比如市占率,行业声誉......但对于普通投资者来说,这些数据要么不容易获得,要么过于主观。
个人更倾向于用主营业务收入来进行代替。试想:如果一个公司的收入在不断增长,要么是行业普遍向好,要么是蚕食同行的市场。特别是在行业低迷期,如果还能保持增收,至少在业内具有较为领先的地位。同时,在辅以其它指标,得出的结论相对靠谱。
蓝思科技以智能手机配件(玻璃盖板)发家,和手机行业的兴衰密切相关。
来看一下它近5年的营业收入,即使行业严重衰退的2022年,也有微幅增长。对比某些断崖式下跌的公司,高下立判。
图2 近五年主营业务收入
再看2023年年报:
报告期内,智能手机与电脑类业务实现营业收入 449.01 亿元,同比增长 17.50%。公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保 持深度合作,市场份额稳居领先地位。在组装领域,湘潭蓝思不断优化效率、 良率、品质,得到国内外客户的认可和信赖,批量组装了多款高端手机及零部 件,并如期完成扭亏为盈的年度经营目标。
公司主要业务手机与电脑,收入增加,市场份额领先;就连普遍低迷的组装业务也扭亏。从这个角度看,要么是行业好转,要么是公司抢占了更多市场份额。至于是哪种情况,尚需观察更多同行的情况。不过,可以确定的是,若为行业好转,股票一定存在机会;若仅仅是蚕食了同行的市场,那么,待行业好转,公司会有更大的优势。
公司的另外两项业务,占比较低,其中:新能源汽车及智能座舱类业务实现营业收入 49.98 亿元, 同比增长 39.47%;智能头显与智能穿戴业务实现营业收入 31.04 亿元,同比减少 12.29%。
4.蓝思科技—业绩变动
大环境正常情况下,股价炒作通常和行业动态保持一致,会领先业绩公布一个季度到半年,背后逻辑是:行业变动需要一定时间去影响业绩,公布的业绩是对过往经营的反映,具有滞后性。
图3 按报告期2019-2024Q1扣非利润
根据图3,2019年一季度依旧严重亏损,二季度亏损收窄,3季度业绩大涨,这时候刚好对应股价上涨。
到2020年下半年,业绩持续大涨,股价已经提前上涨,开始了高位横盘。到2021年一季度,虽然业绩仍较高,但相对于之前的高基数,增速明显放缓,股价开始暴跌。
相应的,在底部,虽然业绩仍不太好,但只要复苏趋势明显,增速较高,照样会驱动股价炒作,等业绩真正上去,股价已经炒完了。
接着看图3, 2022Q1和2023Q1,都是扣非亏损,除了行业自身周期外,还和当年的口罩等特殊情况有很大关系,不能简单类似。
2024Q1,虽然业绩同比增速较快,但和2019年三季度的复苏相比,当时一个季度利润高达12.19亿元,仍相距甚远,得不出强势复苏的信号,这一点估计也是制约股价炒作的重要原因。
结合以上分析,以及更多的行业资讯:消费电子在复苏,但复苏力度有限,更多判断,尚需后续观察,以及对照同板块公司进行佐证。