只有当以下条件都符合时，我们才会想要将保险公司大部分资金投入到股票投资上：
1、我们可以了解的行业；
2、具有长期竞争力；
3、由才德兼具的人士所经营；
4、具有吸引人的价格。
我们常常可以找到一些符合1、2、3项条件的投资标的，但第4项往往让我们止步。举例来说，1971年伯克希尔所有股票的投资成本累计为1,070万美元，所持股票市价则为1,170万美元，市场上确实有不少好股票，只是他们的价格通常也不便宜。讲到这里，我不得不补充，1971年美国全体退休基金经理人，将可运用资金的122%，投资在高价股票上，甚至还嫌不够。但到1974年，当股市大幅回调时，他们投资股票的资金比例，却降到21%的历史新低点。
然而过去几年的情况完全相反，1975年底我们旗下保险业务持有的股票市值与3,930万美元的成本相当，到了1978年底我们投资股票（包括可转换债券）的成本增加为1.291亿美元，市价则为2.165亿美元。在这中间3年，我们另外还实现2,470万美元资本利得，换句话说，这3年间，我们已实现与未实现的税前资本利得达到1.12亿美元。相比之下，道琼指数在同一期间却由852点跌至805点，对于价值投资者来说，这真是一段美好岁月。
未来我们仍将持续为旗下保险公司，寻找真正优秀的业务，通过证券市场，以比协议买进整家公司更便宜的价钱，取得一小部分的股权。这种以划算价格取得部分所有权（即股票）的计划，虽然不像通过谈判并购整家公司那么有趣。但我们相当清楚，以目前的市场情况，很多公司因为通过协议谈判的方式，犯了明显错误，相比之下，我们以划算的价格买进不少公司的部分所有权，反而赚了不少钱。第二次补充，1978年许多退休基金经理人，原本最应该采取长期投资做法的一群人，平均只将9%的资金投资在股票上，创下比1974年更低的比例。
我们并不在乎市场是否会对这些股价被低估的股票立即有所反应，事实上，我们宁愿价格不要有反应，因为通常我们会有不断的资金流入，以供我们进场投资，持续不断以便宜价格买进，最终将证明比趁短期股价上涨出货，长期持股赚取的利益更多。
我们的投资策略是集中持股，我们试着尽量不要这也买一点，那也买一点，因为那样会使我们对被投资产业漠不关心，当我们觉得价格合理，我们就会一口气大量买进。
截至1978年底，我们旗下保险业务持有市值超过800万美元的投资情况：
在某些情况下，我们间接持股的获利能力，变得相当的大，举例来说，像是我们持有的95万股的SAFECO股票，该公司大概是目前全美最优秀的大型意外险公司之一，他们的核保能力无与伦比，他们的损失准备计提相当保守，而他们的投资策略也相当合理。
SAFECO的保险业务经营绩效远优于我们（虽然我们相信自己旗下部分公司的表现优于其平均表现），比起我们自己可以发展的还要好，同时也远优于我们可以通过协议买下具有控制权的任何一家公司。然而我们仍然可以用远低于其账面价值的价格买到这些股票，我们以折扣的方式买进这家最优良公司的部分股权，相比之下，你可能必须以溢价的方式才能买到一整家表现平庸的公司，更何况先不考量不确定性，没有人可以用打折的方式自行成立一家新公司。
当然仅有少数股权，代表我们无权指挥或影响SAFECO公司的经营决策，但我们为什么要那样做？过去的记录显示，他们经营管理的绩效甚至比我们自己经营还要好，虽然闲坐一旁看别人表现，难免有点无趣且有伤自尊，但我们认为这本来就是被动参与某些优秀的经营团队所必须牺牲的，因为就算有人有幸得以取得SAFECO的控制权，最好的方式还是坐在一旁，让现有管理团队自由发挥。
1978年伯克希尔持有的SAFECO公司股份可分配到盈利约610万美元，但最后反应在我们财务报表上却只有实际收到的股利（约占总盈利的18%）。我们相信剩下部分，虽然报表上看不到，其意义与我们实际收到的那部分盈利同等重要，事实上，保留在SAFECO公司（或其它可以好好运用额外资金的那些好公司）账上的盈利，将来一定可以为股东创造更多价值。
我们并不反对旗下100%持股的子公司，将其所赚取的盈利继续保留在账上，如果他们可以再利用这些资金创造更好的投资回报。同样地，对于其它持有少数股权的被投资公司，如果他们可以好好地运用这些资金，创造更好回报，我们何乐而不为。这样做的前提，也意味着如果某些产业并不需要投入太多资金，或管理团队过去有将资金浪费在低投资回报率的地方，那么盈利就应该分还给股东或拿来赎回股份，这是现有资金运用最好的选择。
这些股权投资累积下来未分配的盈利越来越可观，虽然他们并未反应在我们的报表上，但我们认为他们对我们股东长远利益的贡献相当重要，我们期望股票市场能够继续维持现状，好让我们为旗下保险公司大量买进更多物美价廉的股票，虽然某些时候市场情况不一定会允许我们这样做，但我们还是会继续试着努力去寻找更多机会。
银行业
在Gene Abegg与Pete Jeffrey领导下，伊利诺伊州国家银行持续创造历史新纪录，1978年盈利达到平均资产的2.1%，资产回报率约是其它大银行的3倍，我们认为有这样的盈利，同时还能规避其它银行普遍存在的风险实在难得。
我们是1969年买下伊利诺伊州国家银行，当时该公司经营就属一流，这项传统从1931年Gene Abegg创立时，便一直维持到现在。它自从1968年以来，定期存款金额增长4倍、净收入增长3倍，信托部门收入也增长2倍，同时成本控制也做的相当好。
我们过去的经验显示，一家费用成本高的公司经营者，永远找得到增加公司开支的借口；相应的，一家费用成本低的公司经营者，永远找得到为公司节省开支的方法；即使后者的成本早已远低于前者。这点我们在Gene Abegg身上得到充分验证。
零售业
在与多元零售公司合并后，我们取得联合零售商店100%股权，这是一家拥有75家女性流行服饰店的公司。联合零售商店是1931年在芝加哥，由Ben Rosner与Leo Simon两位创始人，用3,200美元开设第一家店。在Simon先生去世后，由多元零售公司在1967年以现金买下，并由Ben按照原来方式继续经营这家公司。
虽然联合零售商店的业务，因为面临地区与零售行业的困境而停滞不前，但Ben在商品贩售、不动产等领域，及成本控制能力依旧让公司创造出优异业绩，使税后的权益回报率达到20%左右。
Ben已经75 岁，但与伊利诺伊州国家银行81岁的Gene Abegg及Wesco公司73岁的Louie Vincenti一样，每天依旧为所领导的企业灌注无比的热情与活力。外界不知情的人还以为我们对这群杰出的经理人，有年龄上的特殊偏好，虽然极不寻常，但这样的关系实在让我们受益良多，无论是在财务上或精神上都是如此。与这群乐在其中并以老板心态每天认真经营公司的专业经理人在一起工作，实在是一种享受。