$众安在线(06060)$港股和工业金属值得重点关注

在这一过程中，大类资产投资目标就是要找出这种“拔河比赛”中双方力量影响失衡的资产。具体而言，就是尽可能选择经济增长受益更充分、政策退坡拖累更小的资产。

从全球大类资产来看，两大资产值得重点关注：

一是港股。港股充分享受大陆经济高增长和企业业绩大幅改善。同时，海外超级宽松的流动性环境仍在持续，人民币升值期外资也仍在流入大陆和香港市场。叠加长期以来低估值的吸引力，港股或是2021年全球股票市场最后一片“净土”。

二是工业金属。随着全球经济进入共振式复苏，经济增长将带来工业金属需求的继续改善。同时疫苗投放过程中新兴国家的接种节奏将显著落后于发达国家，这给部分工业金属产能的扩张带来一定瓶颈。持续的供需缺口将对工业金属价格构成支撑。

对不同大类资产而言：

港股是今年最为值得投资的市场

A股重心在于节奏掌握和风格判断

美股投资的风险收益比吸引力不足

2021年，经济增长和政策退坡之间的“拔河比赛”在全球股票市场上充分演绎。

对于A股而言，经济增长相对强劲，但同时面临刺激政策“转弯”的压力。货币政策“转弯”可能会给股票资产目前相对历史水平较高的估值带来压力，进而对指数构成拖累。

2021年，指数的上行动力主要源于A股公司整体的业绩增长，但A股整体约15%左右的业绩增长限制了指数上行空间。同时，2021年A股投资需要考虑政策具体在何时“转弯”，这个问题对于指数整体走势节奏和风格转换均有重大影响。

因此，2021年A股投资重心在于节奏的掌握和风格的判断，而不在于指数整体趋势的预期。

对于美股而言，经济将迎来确定性复苏，政策面临“退坡”压力但无“转弯”风险。美国财政刺激方案进一步扩大，美联储整体态度也偏鸽，对加大购债持开放态度以配合财政刺激。

然而，考虑到畸高的估值水平和以及美国国债收益率的上行压力，美股投资的风险收益比目前在不同市场对比来看显得吸引力不足。

对于港股而言，企业业绩基本上由大陆经济来决定，充分享受了大陆经济增长的高弹性；同时，由于联系汇率制度，港股的货币政策环境主要受美联储影响，不存在政策“转弯”的明显担忧。

也就是说，2021年港股集合了大陆经济高增长和海外政策不“转弯”的优势。人民币升值期外资也仍在流入大陆和香港市场，港股长期以来的低估值也给新进入的资金提供了较高安全边际。

此外，港股的新经济板块也在不断壮大，以大陆优质互联网公司为代表的新经济企业近年持续在香港上市，对全球资金具备很强吸引力。居民“存款搬家”，大量新发基金将港股纳入投资范围，这些都对港股行情构成利好。

因此宁波银行私人银行部认为，2021年全球股票市场中，港股是最为值得投资的市场。