$阿里影业(01060)$ 以下是我们列出的15项普通股投资，它们在年底的市值最大。我们排除了卡夫亨氏的持股——325442152股——因为伯克希尔是一个控制集团的一部分，因此必须对「股权」方法的投资负责。在其资产负债表上，伯克希尔持有的卡夫亨氏股份按公认会计准则计算为138亿美元，这一数额代表了伯克希尔在2019年12月31日经审计的卡夫亨氏净资产中所占的份额。不过请注意，我们的股票在那天的市值只有105亿美元。



查理和我不认为2480亿美元以上详细的股票市场的赌注会因为华尔街的评级下调、an earnings 「miss,」、美联储的行动、可能的政治发展,经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。

相反，我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的集合，按加权计算，这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多杠杠的情况下赚取利润。

在任何情况下，规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者在过去10年里所接受的债券收益率相比(比如，30年期美国国债的收益率为2.5个百分点甚至更低)，这真是令人震惊。

预测利率从来不是我们的游戏，查理和我不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。我们或许有偏见的观点是，在这些问题上发表意见的权威人士，正是通过这种行为，透露出的关于他们自己的信息，远远多于他们透露的关于未来的信息。

我们能说的是，如果在未来几十年里，接近当前水平的利率将占上风，如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平，那么几乎可以肯定，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。

这一乐观预测伴随着一个警告:未来股价可能发生任何变化。偶尔，市场会出现大的下跌，幅度可能达到50%甚至更大。但是，我去年曾写过一篇关于美国经济顺风的文章，再加上史密斯所描述的复利奇迹，对于那些不使用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说，股票将是更好的长期选择。其他人呢?小心!