$新华保险(SH601336)$ $路通视信(SZ300555)$ $山东药玻(SH600529)$
做利己利人的好事，分享一只“顺周期”，“内循环”，未来几年业绩炸裂的优秀个股，请一定花时间耐心读完，这是一次五到十倍的机会，投不投请独立验证逻辑决定。这个公司既是行业第一，又是行业唯一；既有实，又有虚；既在风口，又处浪尖；近期催化因子不断，股价刚刚开始启动。这只绝世好股就是铝中牧原——云铝股份。
今天（11月13日）参加了一个经济工作会，会上分管经济的领导听了财政局国资委主任关于重点工程项目资金拨付进度的汇报后，对着几个参会的平台公司老总劈头盖脸一顿毛喷，我深以为然，默默暗赞领导英明。几个平台公司老总一脸委屈，小心翼翼的解释重点工程项目建设进度滞后的原因：1、财政局……银行……，资金实际到位较晚；2、吧啦吧啦；3、吧啦吧啦；4、吧啦吧啦；5、市面上买不到铝合金了……推诿卸责的言辞本来就让人生气，听到此处我脱口而出：“不可能，全国铝锭库存还有60万吨。”全场讶异，莫名其妙地看着我……最后分管经济的领导要求：1、必须按时保质完成重点工程项目建设，逾期的平台公司，财政局立刻关闭经费拨付接口；2、立刻多措并举保障铝合金的供应；3、……
好期待下周一全国库存数据呀！
目前来看电解铝供给弹性小，库存告急，需求弹性大的判断已经被市场数据证实；
当下游需求无法通过开启闲置产能来满足时，就只有通过涨价来平衡下游需求的逻辑市场正在演绎；
以下是近期关于云铝股份的一些碎片化思考：
一、五中全会公报提到绿色可持续发展有三处，供给侧改革一处。近期还有三则新闻：1、碳排放权交易试点将尽快推广到全国；2、中原某省今年冬季至明年春季电解铝行业将错峰生产5个月；3、内蒙提交的关于将电解铝纳入十四五规划西部鼓励类产业目录被否，理由是电解铝是高污染高能耗产业且全国产能过剩。结论：要素市场化建设要提速了，要素的稀缺性会反映到要素的价格上（碳排放权、产能指标）；供给天花板十四五期间都应该不会打开。
二、拜登对美国钢铁工人联合会的竞选承诺：钢铝进口关税将保持下去，直到全球就产能过剩问题谈判出解决方案，产能过剩问题主要在中国。（这个要看瞌睡乔能不能当选和他的执行力，我们政府一贯是求谈陪谈，要打就打，这对行业优势产能算一个待激活利好预期。）
三、今年成交的电解铝产能指标均价在6500元/吨左右。（波动比较大，近三年高点在10000元+/吨，低点在5000元/吨左右）云铝股份目前权益产能在266万吨，后年初将扩张到300多万吨，假设云铝股份现在解散，先卖产能指标，再卖净资产，那么能轻松卖多少钱呢？答案=266万吨权益产能乘以6500+净资产打五折（打五折是从谨慎性原则出发且为了瞬间卖，净资产好像在110亿以上）=230亿，以上纯为算哒好玩，没人敢这么干，这是导致国有资产流失的刑事罪，所以云铝股份的重置成本价应该远远大于230亿，估值体系可以纳入这个维度做参考。
四、世行预计疫情过后，全世界经济将报复性反弹几年，中国2021年GDP将增长8%左右，欧洲与美国都将推大额基建计划。这是天时，大宗商品7年1个周期，2006+7=2013，2013+7=2020，历史不会简单重复，但总是惊人的相似。
五、四季度地方财政投放将加速，基建投资增速将由前三季度的同比2%回升到4%以上。为啥子要拖到四季度才集中投放就不展开了，主要是既要……又要……。
六、我国目前理论产能指标固定在年4300万吨左右，受环保限产错峰生产，产能置换在途，必须的停槽检修损耗等因素影响，实际年最大产能在3900万吨左右。目前受高盈利环境驱使，有效产能已经几乎崩满，加上废铝回收影响和进口窗口大开的冲击，但即便如此电解铝全国库存在整个下半年仍然在低水平运行，随着四季度旺季需求持续演进，甚至有可能发生清库危机。上述现象表明，电解铝全年需求可能已经成长到有效产能附近，行业可能较预计提前达到了供需平衡状态。而且据行业人士预计，未来两年将迎来房地产后周期的高峰期，汽车轻量化、包装、交运、电力、建筑用铝等需求也将保持较快增速成长，且随着经济高速成长，一带一路国家的人均用铝量也将步入快速提升通道。综上，行业供给弹性小，库存低，需求弹性大的供需格局将得到强化和长期保持，同时因氧化铝、阳极严重过剩，电解铝中游甜蜜的产业链地位短期也不会变化，即使将来发生变化，云铝股份的全产业链优势也将有效平滑业绩波动。当下游需求无法通过开通闲置产能来满足时，就只能通过涨价来平衡下游需求了，而电解铝的价格弹性有好逆天呢？如果未来某时电解铝的需求＞供给10%，电解铝的价格会怎么变化？会仅仅是上涨10%吗？不是，是会变态地涨到10%的下游需求用不起电解铝为止。（好暴力，我喜欢，大家都喜欢。）
七、因世界货币大超发加强烈的财政刺激政策，我国中性的货币政策加温和的财政刺激政策，美元汇率趋势性贬值三重功效影响，我国明年将注定面临结构性、输入性的通胀压力。
八、现在欧美疫情又二次大爆发，对大宗商品价格形成压力，但人类战胜新冠疫情是确定的，疫情过后我们面对的是一个经济报复性反弹的世界；欧洲新一期两万亿财政刺激政策即将落地，美国超大规模财政刺激方案迟迟难产，这都不是事儿，只是通过的时间早晚和规模大小而已。
九、行业把未来几年定义为“战略机遇期”“战略机遇期”“战略机遇期”，而且最近行业有公司开始增持回购了，彼特林奇曾经说过：没有什么样的秘密消息，能比行业专业人士正在买入行业的股票，更能表明投资这个行业成功的可能性了。（为了让大家把注意力聚焦行业最优云铝股份，我对彼特林奇的名言做了少许修改。）
十、我把在世界各地上市的中国电解铝企业做了个比较，云铝股份具备显著全产业链优势和区位优势，在行业内属鼓励类产能，在未来几年产能增长比例和绝对值最大的企业都是——云铝股份，如果未来电解铝价格回调，云铝股份业绩将优于同行业可比上市公司（因规模效应降本增效，业绩韧性更优），如电解铝价格稳定在现有水平，云铝股份未来业绩将随产能投产进度增长（因规模效应，业绩增速将快于产能增速），如未来电解铝价格进一步上涨，那画面太美勇敢去想。只有一家电解铝企业产能全是水电铝——那就是云铝股份，而且环保标准达到国家环境友好企业标准的唯一一家企业——还是云铝股份，而且同时有金牌私募加社保加养老在前十的唯一一家企业——也是云铝股份。
总结发言：云铝股份既是第一（指某些珍贵方面），又是唯一（指某些珍贵方面），既有实（业绩），又有虚（成长性，想象空间），既安全（国资绝对控股，股价还趴在底部），又活泼（流通盘小，股性活，一轮牛熊平均涨4到5倍左右），既快走到风口上（行业好光景），又将站在浪尖上（企业好时候），真是当下大A千里挑一的值得重仓长期持有获取超高回报的卓越好股。
对云铝股份三季报的个人看法：
毛利率、净利率提升非常明显，这还是烫平上半年疫情影响后的成果，如果只看三季度单季数据，绝对是逆天般的存在。从运营的角度观察，总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等指标环比、同比提升非常明显，非常好的现象，说明产品越来越紧俏，公司议价能力越来越强。稍微意外的是从财报数据推算，上半年公司跑量保效，反而公司第三季度的产销量并不太高，原因一可能是面对疫情，面对二季度地狱般的市场景像，管理层做出了悲观估计，做出了较多停槽检修的对冲安排；原因二可能是三季度新增产能达产达标较晚，三季度放量并不充分。三季报计提大额应付职工薪酬可以理解，毕竟全体员工同舟共济共克时艰取得了很好的业绩，论功行赏不算过份；巨大的修理费支出与前面分析的产销量受影响互相印证，也无二话；但是三季报来计提这么多资产减值损失有点稍显做作加坏坏，不然业绩会更加漂亮。另一个需要注意的现象是公司的前十股东变化，社保、养老、高毅进入前十，港港大幅加仓，这四大天王都是稳准狠的聪明资金，意味着什么自己去分析。
结论：云铝股份今年业绩妥妥大超市场预期，四季度新建产能充分放量，加上停槽检修产能王者归来，遇见越涨越欢的电解铝价格（个人想通透得出的判断，理由难得打字，省略一万字，结论不保证正确）。如果一定要给个数字的话，四季度单季业绩我觉得至少可以到7亿以上。
股价压不住了，股价压不住了，股价压不住了，坐稳扶好，坐稳扶好，坐稳扶好，这应该是一波震古烁今荡气回肠的行情，这应该是一波震古烁今荡气回肠的行情，这应该是一波震古烁今荡气回肠的行情。
最后一段没开玩笑。
云铝股份2020年全年净利润较准确预测（遵循谨慎性原则，考虑税费影响，按上市公司享有权益计算）
主要经营质效指标与往年同期相比与行业其他上市公司相比，双提升，经营管理越来越优秀。
上半年已经预告净利润2.43亿，云铝股份今年生产计划250万吨左右（19年年报上有，具体数据记不清了），谨慎考虑，上半年产销量105万吨（库存大概新增1万吨，忽略不计），下半年产销量135万吨左右，全年240万吨，我们假设下半年电解铝平均价格稳定在现有水平（14500元/吨，虽大概率还要上涨），为计算简便假定产品全是电解铝（不考虑深加工后的铝材），参考去年费用情况30亿，今年产量大于去年估多点，考虑降本减费措施生效减点费用，全年还是30亿，上半年已发生13亿，根据云铝中报数据，其成本大概为13190/1.13*（1—12.62%）=10235元/吨，那么全年云铝业绩为：2.43亿+（135*2600*10000—17亿）*0.7=15.1亿（归属于上市公司净利润），同增300%左右，参考行业平均市盈率30倍（云铝股份通常享受高于行业平均估值），年底市值看到450亿以上，相对现价有1.25倍以上涨幅空间。
明年产量上去就更不得基霸鸟了，到时再算。
日常跟踪只看现货价格和氧化铝价格即可。（电费变动小，库存与价格无绝对线性关系）
云铝股份的股价弹性：
周期不会简单重复，但总是惊人的相似，不谈内因只看表象，06年云铝股份股价前复权从0.72涨到23.74，股价翻了33倍；09年从2.82涨到13.42，股价翻了4.76倍；14年从3.00涨到11.29，股价翻了3.76倍；15年从3.88涨到16.16，股价翻了4.16倍；20年从3.78涨到X，股价翻了（X÷3.78）倍。
去掉一个最高分，去掉一个最低分，云铝股份平均得分翻倍4.46倍，代入上面公式解出X=16.86，留1折安全边际做鱼尾，理性地看股价涨到15.18元才有必要结合当时实际情况决定后续操作。
每天爱你多一点——云铝股份
每过一天，你的市占率就增加一天；
每过一天，你的盈利就增长一天；
每过一天，你的下游需求就成长一天；
每过一天，离利好你的产业政策公布施行就更近一天；
每过一天，离各国的财政刺激政策推出就更近一天；
每过一天，离世界最终战胜新冠疫情恢复常态就更近一天；
最重要的是每过一天，你的祖国就更强大一点！你的价值每天都在增长，每天爱你多一点。
这一轮周期目前来看会是需求与供给共振双触发，同时又遇上史诗级大洪水和美元趋势性贬值，极可能是震古烁今的超级景气周期，而云铝股份又恰恰正处于自身破茧成蝶的提升阶段，天时地利人和占全，应该是当仁不让天命所归的真龙头。
声明，在加仓云铝股份之前，已经充足预留未来三年家庭日常开支所需，计划长期持有，完全无视云铝股份短期波动。想到哪儿写到哪儿，记录只为日后复盘总结提高，如果受勾引忍不住买入，一切后果自负。
