电力设备:
一次设备:思源电气、中国西电、平高电气、特变电工、许继电气、长高电新;
二次设备:
继电保护:国电南瑞、四方股份、国电南自、长园集团;
配电网监测:科大智能、东方电子、宏力达、友讯达、映翰通、智洋创新、万胜智能、双杰电气;
输变电监测:纬德信息、汇源通信、煜邦电力、威胜信息、鼎信通讯、智洋创新、东软载波、科汇股份;
低压电器:正泰电器、良信股份、天正电气、泰永长征;
配电设备:北京科锐、合纵科技、宏力达、双杰电气、大烨智能、金冠电气;
用电信息采集:威胜信息、国电南瑞、三星医疗、东方电子、华立科技、鼎信通讯、新联电子;
塑壳断路器:未来电器、洛凯股份、新宏泰;
特高压设备:
变压器:特变电工、许继电气、保变电气、顺钠股份、北京科锐、中国西电、三变科技、伊戈尔、望变电气;
换流阀:国电南瑞、许继电气、中国西电;
绝缘子:大连电瓷、神马电力;
输电铁塔:宏盛华源、风范股份、汇金通、东方铁塔;
智能设备:
智慧巡检:亿嘉和、申昊科技、煜邦电力、南网科技、智洋创新;
三维设计:理工能科、煜邦电力。
2023年变压器、开关营收快速增长,开关、工程贸易业务毛利提升明显。2023年,公司实现变压器营收78亿,同比+40%,毛利率8.5%,同比-0.9pct;开关77亿,同比+22%,毛利率25.2%,同比+2.2pct;电力电子与工程贸易37亿,同比-30%,毛利率15.8%,同比+5.4pct。公司营收增长主要系公司持续做强做优输变电市场,带来变压器、开关(组合电器、断路器)收入增长。各业务毛利率变化与产品结构紧密相关,其中变压器中高毛利的特高压、直流产品占比下降,开关高毛利产品占比提升,电力电子与工程贸易高毛利产品收入占比提升。
2023年国内电网优质订单大幅增长,2024年有望迎来盈利大幅改善。国网市场新签合同同比大幅增长,特高压项目市场占有率保持行业领先地位,国网批次市场占有率同比提升位居行业第一。我们根据国网公开招中标数据统计分析,2023年公司高毛利的电网变压器订单大幅增长,中标输变电及特高压采购的变压器59亿,同比近+450%,其中输变电20亿,特高压39亿。公司的高毛利电网开关订单也快速增长,中标输变电及特高压采购的组合电器44亿(不含新划拨的恒驰电气),同比+94%,其中输变电26亿,同比+68%;特高压18亿,同比+247%。此外,公司中标换流阀9.7亿元。国网输变电和特高压项目为优质订单,将大幅改善公司变压器和开关业务的营收结构,从而提升公司盈利水平。
2023年公司国际市场业务增量提质,国际影响力持续提升。公司设备类出口新签合同总量翻番,中标孟加拉400千伏变电站、沙特国网项目,创近年来组合电器设备海外最大订单。工程总包业务再获突破,成功进入非洲新能源市场。高水平高起点共建“一带一路”,与埃及电力控股公司签署配网升级改造合作备忘录,与乌兹别克斯坦国家配电网公司签订百个变电站建设框架协议。国际影响力持续提升,例如亚美尼亚变电站项目报道引起强烈反响。
盈利预测和投资评级:公司处于业务结构和经营管理提升期,盈利有望显著改善。预计2024-2026年公司有望实现营业收入239/272/306亿元,归母净利润为15/20/24亿元,当前股价对应PE分别为25X、19X、16X,首次覆盖,给予“增持”评级。$中国西电(SH601179)$
市场行情如此强势,今天如果没有3%收益,别说自己是玩短线题材的