红海
#集运指数触及涨停，A股航运港口再度活跃#
红海航运船舶最新实时数据显示，80%以上航运公司改道好望角航线
红海局势基本情况：新一轮巴以冲突10月7日爆发以来，胡塞武装连续袭击红海水域“关联以色列”的船只。美国国务卿安东尼·布林肯18日谴责胡塞武装多次在红海国际水域袭击商船。18日马士基等船东宣布暂停红海运输，调整运费。19日凌晨，美国防长奥斯汀在访问巴林途中宣布组建联盟执行护航行动，代号“繁荣卫士”。至此，几乎所有船东下令所有通过苏伊士运河的亚欧商船绕行好望角。
苏伊士运河的特殊地理位置会影响亚欧等航线的正常往来。
特殊意义：1）重要的战略地理位置，沟通地中海和红海的唯一通道，覆盖亚欧航线。
2）苏伊士运河是中东石油运往欧美国家最便捷的海上通道。
3）掌握埃及经济命脉。2022年一年的运河通行费就达到了80亿美元。苏伊士运河的通航货物中最大占比为集装箱贸易。
2023年通行量占比前三的是：1）集装箱船通行量7.0398亿吨，占比38.84%；2）干散货船通行量5.4069亿吨，占比29.83%；3）原油油轮通行量4.2087亿吨，占比23.22%。
通常情况下苏伊士运河受阻和受袭会助推海运费的上涨。从历史数据看，受阻事件比海域袭击引起的SCFI欧线海运费的波动要更加剧烈。受阻时，SCFI欧线海运费的4周最大涨幅为94%，8周最大涨幅为151%；受袭时，SCFI欧线海运费的4周最大涨幅为72%，8周最大涨幅为82%。
本次中东局势引起的是红海受阻情形叠加战争风险，因此波动率会更高于以上两种情况。

截至2023年12月22日，集运期货所有合约持仓216541手，较一周前增加99976手，成交明显放量。EC2404合约周度上涨54.72%，EC2406合约周度上涨32.56%，EC2408合约周度上涨9.62%，EC2410合约周度上涨5.95%，EC2412合约周度上涨2.57%。12月22日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨45.48%至1497 $/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨1.98%至1855 $/FEU。12月18日公布的SCFIS收于990.38点，周度环比上涨5.41%。

红海事件若导致绕行将大幅增加亚洲-北欧航线成本并降低有效运力，关注后续事件演变。目前亚洲至北欧港口有两条传统航线，分别是经过苏伊士运河以及经过好望角到达北欧港口，鉴于经济性，市场更多选择经过苏伊士运河航线到达欧洲。若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧，将会从两个角度对目前上市的集运欧线指数期货价格形成支撑。一方面，绕行好望角到达北欧港口较最经济线路运距增加30%，从成本端对运价形成较强支撑；另一方面，绕行好望角将使船舶在海上单程运营时间增加接近10天，极端情况下有效运力或降低25%-30%。

高频数据显示集装箱船舶选择绕行“在路上”。根据我们跟踪高频数据，红海事件发生后，经过苏伊士运河的船舶数量大幅减少，通过数量由12月5日通行数量17艘（7日平均）锐减至12月20日的9艘（7日平均），也从侧面验证集装箱船舶绕行。

红海事件再起波澜，供应链继续面临风险。“繁荣卫士”行动能否达到预期效果引发市场担忧，虽然美国宣布有20国参与到“繁荣卫士”行动中，但相关消息显示其实其中一些国家还没有最终确认。此外，跟美国的说法不同，一些国家表示，他们虽然会派遣武装力量保护红海的交通安全，但这些行动只是本国军事计划的一部分，并不会加入美国主导的“繁荣卫士”行动。伊朗方面警告称“地中海、直布罗陀海峡和其他水道”可能会被关闭。伊朗伊斯兰革命卫队一名指挥官当天表示，如果美国及其盟友在加沙地带继续犯下罪行，可能会促使新的抵抗力量出现，他称，“地中海、直布罗陀海峡和其他水道”可能会被关闭。

结论：短期上涨，但长期可能回归基本面。绕行好望角将原本60天左右的亚欧航线路程延长额外20天以上，这意味着大约1/3的欧线运力因此收紧，运力紧张的局面很可能延续一个月以上，叠加春节前货量回暖且船东原就已收缩部分运力，这极大助推了短期海运费上涨幅度。
但我们需要理性看待短期的上涨行情。短期上涨是多种因素共同促成的，春节后货量的极度收缩可能使节前高涨的海运费回归供大于求的基本面。
风险提示：欧洲经济复苏超预期中东局势扩大影响苏伊士运河高波动率风险
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