一、主要经营情况
二、半年报分析：
1、受上游原材料涨价和地产周期下行影响，上半年业绩负增长。上半年营收153.1亿，同比增长7%，扣非净利润8.9亿，同比增长-38.5%，毛利率26.9%（去年同期31.6%），净利润率6.19%（去年同时10.75%），三费增长明显。受上游原材料影响和下游房地产影响很大，雨虹、科顺、凯伦三家公司的净利润均下降非常大，在这种情况下，我们看三家公司规模最小的凯伦股份表现最差，反而雨虹和科顺表现要更好，一方面是目前放水行业主要是在存量部分的竞争，大企业竞争优势更明显，比如规模优势应对原材料涨价的能力、下游应对大客户垫款能力等。理论上在这种大环境非常差的情况下，市场集中度提升更快，小厂淘汰的更快，但是依然雨虹和科顺的营收增长只有7.5%和10%，是否现在可以从侧面说明这个集中度提升的逻辑基本上是走完了，以后存量市场中这几家竞争会更激烈了，从应收账款也可以看出，应收账款及票据同比去年增长30%，远高于营收增长，应收账款这块真是很大的风险，万一像恒大那样倒闭了，真说不准。
2、TO C端增长迅速。公司对C端的业务主要是通过民建集团，公司在半年报中披露如下，民建集团高速增长，营收32.5亿，同比增长83%，这一块也是市场比较关注的点，因为目前市场看不到雨虹再大幅增长的点了，因为市占率提升的逻辑已经阐述了，并不是很乐观，如果雨虹找不到新的增长点，那么就只是成熟股了，肯定是要杀估值的。从TO B企业转型到TO C企业难度是可想而知的，特别是对于这种巨型企业来说，半年营收150亿，全年营收300多亿的公司，虽然今年半年报中增速是非常快的，但是也只有32亿的营收，对于150亿的营收占比还是很小的，而且公司并没有披露这一块的详细情况，利润怎么样？对业绩的拉动目前肯定是很小的，如果这一块未来能搞到几百亿那肯定是第二增长曲线了，现在这种规模体量之下，这点增长很难让市场认同呀。
3、募投项目很多，但是对对整体拉动不大。雨虹去年定增了80亿，募投很多的项目大概有50多亿吧，杂七杂八的项目很多，粗看一下固定资产和在建工程，增加还是很多的，就是不知道能不能卖出去呀，体量这么大之后到底能贡献多少利润呢？项目里面投资比较大的两个是功能薄膜和非纺织布，投资了20多亿，看看这两个能增加多少？（打电话问一下，核实情况）
4、赔率和概率情况。公司业务和资产结构已经属于很复杂了，目前雨虹的市值是735亿，静态市盈率来看是PE38倍，PB2.8倍，股价过去三年涨了10倍，从2018年最低点到去年6月到顶63块。目前的股价是29块，特别是半年报出来之后暴跌，说明市场之前给雨虹的预期是很高的，目前也没有止跌的迹象。从PE来说肯定是不便宜的，从PB来说高于科顺和凯伦，对于这种制造业来说PB其实也不算是低，算是重资产制造业了，从赔率的角度来说并不是很安全，在这种大家对房地产不看好的情况下，这个位置很难说是底，再从图形来说其实并没有止跌，还是在周线下跌趋势中，看看什么时候能横盘震荡。概率方面来说其实概率也不大，无非就是这么大营收体量，一来是上游原材料价格下跌，毛利率恢复，对这种营收规模来说会释放很多利润，二来是下游房地产景气周期恢复，拉动业绩增长，目前看是不太可能，三来时C端业务拓展顺利，但是目前的占比太小了，拉动作用很小。并且股价已经在过去三年涨了10倍了，过去三年利润涨了3倍，营收涨了2倍，股价上涨主要还是估值的提升。目前处于这种下跌趋势中，这么大体量的公司，要很大的变化才能扭转这种趋势，这种大的变化并没有看到，并且没有很大的赔率保护，等待吧，保持日常跟踪即可。
