又到天桥底下说书时间。
简单公布一下本周散户仓位数据。
本周散户仓位数据79.11%，较上周下降0.8%。
……
先吼一嗓子。
今天，刚公布的3月PMI数据，大超预期，属于利好。
中国3月官方制造业PMI50.8，预期50.1，前值49.1。
中国3月非制造业PMI53，预期51.5，前值51.4。
前期讲过，行情偏震荡，要选择方向，则需要基本面来催化。PMI是宏观方向跟踪的重要基本指标之一。在以往的复盘总结中，PMI的好转与沪深300指数这类核心资产走势密切相关。
2024年第一季度结束了，本周主要是对一季度的总结、后期看法及自己的计划。这期，内容可能会偏长，不仅有投资，还有人生，相信有缘的朋友会耐心看完。
投资，其实是一场修行，是人生修行的一部分。
做复盘的好处，其实是不断总结，提升自己投资的内功，这是一个投资修炼的过程。对于我而言，其实现在更多的内容是写了思考，直接下结论。这就导致一些新关注的读者朋友，不清楚我在写什么。有时候，实在抱歉。我尽可能降低知识层次，让更多朋友能读懂我的文章。
一季度的行情，至少说明一件事。投资，别没事自己吓自己。实际点，还是看一下过去这一段时间，A股的走势图。
PS：下面这图，本来今天标题叫：峰回路转。恰好是一季度行情最好的总结和感受。但实在是PMI数据靓眼了，所以必须吼一嗓子。
上图中，左边，我写了一句，当时这一波下跌，市场的情绪是如何？右边，这一波上涨，市场的情绪，又是如何？
开始解答上述两个问题前，我想记录一下自己内心真实的想法。
天桥下，在那段时间，我记录了很多市场情绪的观察。情绪的价值，远比各种分析，各种利好、利空的消息更加有价值。这是我多年以来的经验。
投资路上，要坚持自己，其实很困难。特别是在A股，以前几个周期还好，但这个周期，一熊就是三年有余，更加体会到我们股票投资市场土壤的不适合。能走得长远的投资者，内心必然是孤独的。
前天，接到一朋友的电话，他说他的私募清盘了。就这几年，他全职投资在家，也很少与外部交流。我说道，我很庆幸，我还留有一个平台可以与外界交流。甚至有机构组织的调研，交流我都尽可能参与，保持适当的社交。否则，投资真的很容易让人自闭。以前，大行情好时，有若干朋友会问我，是否能全职投资。我每次的回复，都是极力不建议的。因为，我清楚，投资，其实赚的是周期的钱。而很多年轻的投资者，错把周期当成自己的实力。走上全职投资这条路，如果没有对外的窗口以及稳定的现金流，那其实是给自己的身心找不健康。
股神，巴菲特，我们都想模仿。但绝大多数人只学了其分析公司的一些方法论。但却不知道其背后一些客观优势是我们本身不具备的。我认为至少有两点：
其一：国运。这是一个国家综合实力的体现。经济等等。客观讲，如果纯粹讲国运，我们还在努力的路上。还需要几代人去努力的。
其二：无限现金流。去年，行情不好时，顶着压力定投发车，分批买入基金。大家说我无限现金流，是，这是挺难的事情。但如果我不是为了证明这方法有效，我其实可以完全不投一分钱。而是天天磨个嘴炮，说说行情，赚个收入就行了。但是，在大环境不好的时候，我还是坚定内心去做一件事，就是执行自己的计划，在恐慌的时刻坚定买入。投资，说永远比做，来得容易。我曾经也看过，一位非常知名的券商宏观分析师，他去做基金经理了，但实际的业绩，一塌糊涂。如果你想明白了，无限现金流，背后其实就是仓位管理。仓位管理与投资心态一样重要，这两项比你会选择股票，更加的重要。
投资不是一件容易的事情。引导别人投资，分享自己观点，更是一件吃力不讨好的事情。
在深圳，我有两位高中好友。我们三人，有时间都会吃个饭，喝个茶，小聚一下。我记得2021年有一波急跌的行情，当时刚好相约爬南山。爬的途中，我一时兴起，我说现在指数在2800点，大家可以简单买点沪深300指数，是比较安全的。确实，当时听我这么做是对的。当时，沪深300ETF一波行情上来，怎么说涨个15%-20%是很轻松的。但是，如果不及时兑现。2021年年中之后的行情，大家也清楚，股市一路下跌。虽然，同学们也没有说啥。但我却是极大反思这事。
在今年春节前，我已经回老家。股市也是春节前的最后一周。当时也有远房亲戚，打电话问我，说介绍几个致富代码给他。其实，我回复的是，如果你没有碰股市，就不要碰这玩意，这东西有成瘾性，有毒。其实和抽烟差不多，一旦你吸上了，可能就很难戒掉。当时，其实，同样的，我刚好在外吃夜宵。短信编辑了一半，致富代码也写了。但最后，我还是删了消息，没发送出去。我思考着，即使在这个底部，你买中了，盈利了。你未来有信心了，可能会加更多的钱进来。但如果加钱进来，万一追高了，最终极有可能还是要承担亏钱的痛苦。
基于此，现在我多了一条准则。不拉任何一位新人进入股市。但是，如果大家已经进入股市，那大家在天桥下一起学习，进步，甚至行情不好时一起抱团取暖。比如，我们一起坚持定投有痛苦，喷一喷，发泄一下，释放一下身体毒素，调节自己的心态，也是一桩正确的事。
写复盘笔记，有时候情感一来，我习惯于当成散文来写，且当走心，这更是纯粹的投资日记。有投资、有人生，不为任何唱多，唱空，而更加遵从自己内心思考，更加真实。
回到上面图中那两个问题。
左边，我写了一句，当时这一波下跌，市场的情绪是如何？
一路的下跌，市场上绝大多数人早已破防。所以，每天晚上，谩骂A股以及嘲讽大树还在持续买入的语言，非常之多。当时，市场上充斥着各种利空消息，诸如，中国地方政策债务问题、地产问题、人口负增长问题、经济增长发力问题、老百姓没有钱的问题……特别是在当前很多自媒体，纯粹为博流量写出带焦虑的文章，传递速度之快，导致市场恐慌的进一步砸盘。
而到了右边，这一波上涨，市场的情绪，又是如何？
很明显，后台谩骂的声音没了。我发现，前期喷我的空头，也消失了。真的是特别神奇，一涨解千愁。不过，过去这一周，行情有调整，前期天桥下几位主力空头喷子，又开始留言嘲笑我几句。挺好的，留着他们的嘲笑与谩骂，也当是鞭策提醒我自己的不足。
之所以强调上图，一季度的走势，是让大家记住这段极端的时刻，在市场急剧下跌，失去信心的时候，有时候你要逆着人性，顶着压力上。这是一次非常好的实战案例。
或许，正是这种时刻，巴菲特的那句，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，才是你真正用之于实战的地方。
当时持续的买入，事后来证明大树的坚持其实也并没有错。对，并没有必要去沾沾自喜。错，也没有必要就此一蹶不振。
不管是投资，还是做人做事，别人的安慰规劝，其实都只是辅助，能让你自己真正走出困境的，只有你自己。
从人性的角度来看，人常喜欢将对的东西归功与自己的聪明与能耐，将错的事项找各种理由又或者推卸给别人。从这一点看，在投资中，要坦然承认自已的错误，其实也是逆人性的事项。所以，学会坦然面对自己投资上的错误，或许才是真正进步的开始。错误——反思——实践——如此循环，这才是螺旋式上升的正确道理。
当然，在春节前的一波急跌之中，我抄底了，坚持。如果没有记错，后来，我规定着一周投入五万，但因为急跌得太快，甚至我在文章中记录到，要不决策一下，先透支一下下一周的五万。所以，有时候一周就投了十万。当然，在已经熊了三年多的市场，这发车定投，分批进场的金额，其实并不是最大的。过去三年，应该总有三次击穿了3000点，而前两次，那时候在底部，一次性发车的金额比当时的多。
但这一次，恐慌急挫到2600多点，只能说我出手的力度一般。这核心还是和大家碰到的问题一样。一方面，是我现实中后期可能会需要用到一笔钱。所以，我认为后期若用到钱的时候，就已经不是闲钱。所以，我得克制自己的子弹。那时候，我就决定一周买个五万差不多，并且天天下跌，我有时候是将五万分成两次定投出手。毕竟，你无法知道真正最低的那个点是在哪里？
行情从2600多点，涨回现在3000余点，我也没有后悔。毕竟，用闲钱来投资心态会更加好。执行纪律，避免让自己陷入被动的局面，综合来看，应该是更正确的。
当然，春节之后，第一周急涨了一下，我后面并没有增加更多的资金到这个市场之中。相反，在相对高点，还抛了一些筹码，场内、场外各有一些，现在处于逐步接回的阶段。
目前来看，高抛的筹码，低位是接回的，也算正确。其实，我很清楚，我对今年也并没有太高的预期。目前，采取的是跟随市场的策略。在闲钱可控的情况下，后期有更便宜就捡些，如若市场就这样上去，那大家也乐呵。毕竟，能逐步回本、赚钱，仓位也是足够多了，也是好事。
……
盘点一下，场外基金组合整体情况。
截至2023年结束的时候，我总投入是364.5万元，亏损44.4万元，余320.1万元。当时，累计收益率为-12.18%。这是去年底的情况。
而到了2024年第一季度，我总投入是398万元，亏损50.2万元，余347.8万元（1.2万元是前期高抛部分筹码，但还没有低吸接回部分资金，放在现金宝中），累计亏12.6%。同时，这也意味着，我一季度，主要是在春节前一月份，急跌之中又投入了33.5万元。
我记得前面几天的行情，至少今年是回过本的，应该是整体在亏42万左右。但这几天行情相对波动且剧烈的调整，又亏了一点。但是，整体的累计亏12.6%，这个数据是三年熊市来定投至当前的结果。对于这个成绩，我可以接受。
我看同期，沪深300指数从牛市最高点跌下来，这一波跌了40.3%。偏股混合型主动型基金，跌幅33.5%。但是，我们通过优化后的定投策略，整体实现的亏损是12.6%。同期，若定投沪深300指数下来，亏损是13.45%。所幸，还是比沪深300表现要好些。相信后续，在实战中，会进一步优化自己的策略。
PS:常规的定投就是一周一次，固定金额。优化后的定投策略，是高估时少投或者不投，低估时多投，甚至是倍投分批建仓。
若是有兴趣一起坚持场外定投的朋友，可以点击下述蓝色字体、关注好。下次我发车的时候，大家按步骤操作就可以一起定投了。
$主动出击(TIA07033)$ $大树底下硬科技(TIAA026066)$ $大树底下好消费(TIAA026061)$
另，这里特别说一下，偏股混合主动型基金，在行情下跌的时候，是比沪深300指数跌得多的，但是在行情上涨的时候，这一块反弹是好于沪深300指数的。这个结论，在以往我也有过对应的复盘和结论。我希望大家能辩证看待，是因为过去三年熊市，下跌的过程中，整体的主动型基金是表现远差于沪深300等指数的表现。所以，大家现在只敢投ETF。
在去年，特别是第四季度开始下跌后，主动型基金是被明显赎回，规模减少。大家赎回的资金则逐步加入到定投ETF大军之中。其实，大的趋势我认为是一样的。但更希望大家客观认识到，我上述的结论。
行情好转，主动型基金往往表现更优秀。比如，这一波反弹行情，沪深300指数，从最低点到高点反弹16.16%，而偏股型主动型基金反弹19.4%。
我个人是场内、场外均有，我不偏倚。当然，若是减少被谩骂或者选择主动型基金的错误，如果折中挑指数型基金来定投，对于我们这种公开实盘投资的人而言，其实是一种最折中的选择。
在刚过去的这波行情中，我做过一些高抛，场内，场外以及模拟盘，整体也就拿5%左右的仓位出来高抛低吸操作。整体来说，大方向是对的，摊平成本效果有限，但能摊平一点是一点，一个人自己私底下做高抛低吸，错了就认了，自己反思就是。
但对于敢公开高抛，减仓买入，这几年在整个组合中，虽然高抛次数不多，但几次都是能接回来的。可以说，命中率是百分之百。公开实盘，对于我来说是有压力的。很多时候，我只能采取更折中的方法。比如，我认为可能还会再冲一冲，但起于保守起见，我会先减持部分。有时候在抄底的时候，我也担心哪天企稳反弹了，所以，我还是会分批进场定投。所以，恭喜一些朋友，你们的操作以我为参考，往往会更优于我。
公开实盘，对于我而言，也是一种历练。在这个过程中，我也反思与总结。同时，我更加坚定自己的投资理念。
……
后期行情的一些看法。
投资股市，难免总会去参与猜顶和底的游戏。这其实是非常矛盾的事情。不“猜”，意味着你对行情没有主观的看法。“猜”嘛，往往会有拍大腿错误的操作。
投资，其实是一件非常主观且无法完美的工作。之所以主观，正是因为你必须要有自己的看法，你才有自己对应的操作方法。如果，你连自己的想法都没有，最终只会是凭运气赚的钱，最终凭实力亏回去。无法完美，说的正是别想着自己每次出手都是赚钱出。股民的成长史，必然是一场血泪的亏损经历。
否则，难以成长。
过去这一段时间走的是如下逻辑：
情绪恐慌——过度悲观——砸盘——杀估值——国家队努力救市——情绪恢复——估值恢复……？？？？
接下来呢？
行情走到这，偏向于震荡。我在上周的文章中讲到，技术面有调整的需要，但是资金考虑到后期4月份面临的基本面以及年报、一季度报的不确定性，可能会选择于偏防守的方向，向红利回流。
确实，在过去这一周的行情里，红利方向走势更加是稳定，而涨得多的题材成长则是剧烈波动。同时，我还有另一个结论，指数在这里回调，或许不会调整太多，更多的可能是以行业轮动的现象来完成。而红利与成长的此起彼伏，又恰恰验证了轮动的特点。
所以，到目前来看，指数这段时间，其实就是在一个相对窄幅的区间震荡。我更倾向于，当下的行情是情绪、估值修复之后，再等待消化催化，方向的选择。
若，利好消息先来，那方向则向上。
若，利空消息先来，调整则会更剧烈。
老读者朋友，如果每天都来打卡，看文章的话，我前面一直讲的60分钟顶背离，日级别调整没结束。但是，通过近期行业轮动，震荡式的调整，在这里日级别有了逐步企稳的信号。这种行业轮动的调整，指数确实是不怎么跌，但很多行业和个股，其实剧烈调整了不少。有一些，甚至是这一波没有怎么涨。
下图中，如果将大阳线上涨之后右侧当成一个平台整理，其实算是一个强势整理的结构，至少，调整震荡这么长时间也没有击穿左侧的大阳线。同时，随着周四、周五连续两天收阳线，日级别的走势在逐步修复走好。这是当前市场给到大家的信号（结合今天的PMI数据，基本面的配合，是有可能再冲一波的）。
既然，行情给出逐步向好的信号，那我们就跟随市场即可。虽然，内心也非常笃定，A股不可能永远只在3000点这个位置，更相信会更高的点位才是合理的。但是，我也不会去盲目的高举高喊，大牛市之类的话语。以前也喊过，但除了博博眼球，事后证明自己对了牛皮，错了就傻皮一样，没那个必要。
关于大方向以及两点预期，需要说一下。
中期，大方向，就是红利行情的持续性。我思考的是，政策上是鼓励提高分红比例，而这一次年报出来，很多企业都提高了分红比例。而提高分红比例之后，很多个股其实是给市场注入了信心，则极有可能后续还会迎来一波“红利修复”的行情。典型的，消费方向，有一些个股分红就不错，哪怕是增速不高，但股价表现很棒。这一点，大家顺着我前期讲的4%股息率，增速10%左右去选股就行。
短期，另一个，则是周五晚，浙商证券成为国都证券第一大股东的消息，这应该是今年第一例券商并购相关的案例。虽然，这消息也算是明牌。但今年依然没有太好表现的券商，是否能在当前技术面日级别有企稳的信号时，由券商带头冲一波前期高点，这显然是非常关键的。无券商，不牛市。
PS：本来，周五晚，我边与大家互动，边复盘，发现券商回调后应该可以重新买了，结果弹窗就出来这个浙商并购成功的消息。内心的小九九想着，周一是不是得追高券商了？
喊口号容易，嘴炮也容易，投资难的是操作。但跟随市场，核心是思考，涨了你的策略在哪，跌了你的策略在哪，这才是最重要和实在的。不信你反思一下。你是否有过这样的思考。
1、想当初，这只个股我下手买就好了，可以赚好多。
2、想当初，有想过要减仓，可惜没有减。
诸如此类的事情很多。但最终，要让自己心诚口服，知行合一，只有你在股市的挨打中成长。
这些年，与读者交流得越多，我越发觉得，股市其实并不是随便一个人玩得起的。我也给自己定一个原则，不建议任何新人进入股市。同时，但凡决心要离开股市的，我都会支持他的决定。
毕竟，公众号天桥下陪伴大家近十年，每个周期底部，恐慌出现，都有读者朋友后台倾诉，悔恨不已。甚至，有朋友加了我微信的，也有语音聊天，很多人从网友也处成了朋友。炒股的辛酸故事，肯定都是有的。
实在抱歉，愣是把一篇投资季度总结，写成一篇类似人生悟道总结的散文。
太宏观的数据早年我提了很多，看起来头头是道。但是，我现在更相信常识与逻辑。我的看法很简单，只要经济悲观的预期不再下修，指数回不到前低。大环境虽然难，疫情放开一年有余，高层也做了事情在努力，从逻辑上我更相信，慢慢的会见到效果，基本面也会有缓慢的变化。
更多的效果，让我们持续跟踪。
当然，这种预期好转，会是一个相当漫长的过程。最后，上两幅图给大家。本来一幅图就足以说明事情，但无奈，A股沪深300指数没有那么长的时间周期。所以，只能用上证指数历史至今的走势图来做辅助。
可以从下面两图中相互印证，A股但凡有大行情，平均一次的时间间隔在6-7年左右。虽然，看起来玄学，是魔咒。但是，6-7年，又恰恰是两个短经济周期的时间长度。我们已经向下三年，说不定接下来几年是一个漫长的向上过程。当然，历史上，也有极端向下长达四年之久的，才开启重新缓慢向上的过程。预期好转的想法要有，但敬畏市场之心不可无。
上证指数趋势图。
沪深300指数趋势图。
投资到最后，应该是大道至简，化繁为简才是最终出路。我每天上来写个文章，聊个天，冒个泡，分享知识与看法，陪伴一下大家。同时，也是大家给予了精神上的支持。不然，投资就仅仅是一个独行者，孤勇者。为了投资，与社会脱节，那就失去了人生部分的意义了。
最后，感谢一下大家，这些年来天桥下的一路相伴。我真实用心的分享所思，所想以及坦然面对自己的错误，与大家在天桥下点赞，打Call，密切相关。世间很多事情，其实就是相互手牵手，一起进步，一起过独木桥，最终才有了一批志同道合的人。
真心感谢大家！
看完文章，多多点赞！赠人玫瑰，手有余香。
一切还是辣么Perfect！