这两天，原本计划去成都参加“新乳业”的股东会和调研活动。因为疫情影响，只能改到线上，通过直播和电话更新了“新乳业”的一些动态情况，关于行业、企业以及我自己的看法、思考，整理如下：
1、行业方面，共同点上还是受到疫情和大宗商品持续高位的影响。疫情影响了需求，四月份是最大的影响月，五月份慢慢恢复。大宗商品影响着原材料，原乳的成本，暂时也不会下来。新乳业去年有开始提前判断今年原奶还是会维持高位，有提前做了相关应对，因而对毛利率影响有限。
2、新乳业是低温鲜奶行业的细分龙头，全国市占率目前排名第三，并且还会继续专注于这个方向深挖。从整体上来看，目前是大本营，成都以及周边的昆明，西南市场份额是相对稳定，体量大；夏进覆盖的西北，宁夏，西安等市场占有率比较高。河南区域增长比较快。华东增长比较快，市场份额低。华中，长沙，份额增长快。从中长期看，公司还没有完成全国市场的全面布局，已经在着手布局大湾区市场、京津冀市场，目前市场份额还比较低，而这些区域是经济能力比较好的区域，这一块未来是一个明显的增长点。
3、“三年倍增计划”首年圆满完成，接下来长期的目标，对营收目标有所增长之外，还会提升净利润率的目标。具体会有几种方式：其一，规模化的发展，本身就是很好地提升毛利率的方式，所以要做大规模，加大营收；其二，低温鲜奶的毛利率会比较高，这件事会坚持做，另外会提升中高端的产品，毛利率也相对较好；其三，提升新品；其四，一些并购的企业由亏损拖后腿，逐步进入盈利状态，也能提升毛利率；其五，管理费用率的控制。我思考了一下，这些点还是比较靠谱的。特别是结合第二点，公司还没有完成全国性布局，未来摊子做大，净利润率会相较当下好。
个人的一些思考，去年开始跟进新乳业，从公司的发展来看，内增外拓两条路并进，因为低温鲜奶的区域性，企业在发展时也会去收购区域性的相关公司以增加市场份额。这应该是公司近几年将摊子做大，市场份额提升较有效的方式。我的思考是，在未来几年，若是全国性布局完成，市场占有率进一步提升，进入深耕后，毛利率提升，慢慢的味道就来了。先有规模、有营收，再慢慢提升净利润率，提升ROE，这是一条投资的思路。所以，我会更加关注未来企业在净利润率上提升的情况。
从估值水平来看，当前处于行业的平均值水平24倍左右，对比自身估值处于历史底部。从逻辑上来讲，当前消费股表现并不算好。主要是因为疫情原因，导致大家对预期的悲观。当然，也正是疫情之下，消费股才会出现相对便宜的股价。我个人对日常消费股的估值水平是，底部在15倍，往上涨拔估值也就是40倍逆天。所以当前24倍，处于合理偏下的水平。核心是关注公司未来的成长性，后面继续跟踪观察。
声明：本人不持有新乳业相关股票，以上纯是调研记录与思考。