又到天桥底下说书时间。
时间真快，又周五了。
没错，周五就是干正事的时间点。先回顾上周仓位调查的情况，上周满仓36.03%，仓位指数69.56%，均是连续三周提升。
（制图：大树研究）
上周满仓比例，37.25%，较前一周提升1.12%；
仓位指数，69.66%，较前一周下降0.16%。
整体上木有太多异常。
……
A股半年报已经全部出完，该暴的雷也暴了，该兑现的也已经兑现了。我们复盘一下A股上市公司的业绩，探索其中投资的机会跟方向。
大树偷懒，借用一下天风证券已经统计好的表格：
（制图：天风证券、大树研究）
估计大家一看表就一脸蒙蔽，别慌，我们核心只看“净利润增速Q2-Q1/PCT”这一列，有几点结论：
1、全部A股（非金融），该值为-4.0%，说明盈利能力在减弱；
2、主板（非金融），该值为-5.4%，说明盈利能力在减弱；
3、中小板（非金融剔除苏宁），中小板指（剔除苏宁），该值分别为7.1%，2.4%，说明盈利能力在提升；
4、创业板（剔除温氏乐视光线坚瑞宁德），创业板指（剔除温氏光线宁德），该值分中坚力量为-1.4%，-4.3%，说明盈力能力在减弱；
看完数据，关键我们是要看数字背后的对比跟含义。
1、很明显，中小板及中小板指该值为正数，盈利能力提升，这是好的迹象；
2、其次，创业板，创业板指虽然也是负增长，但其值，比主板（非金融）的-5.4%会好一些，说明主板相关盈利能力下降的很快。
所以，可以看到，中小板，中小板指，创业板，创业板指业绩增速其实是比主板好，从业绩层面也可以印证到，为什么近期中小板指的表现明显好于主板，这里面明显是有因果关系的。
更深层次的是盈利背后的本质是什么？
大树常讲，业绩是支持股价上涨的唯一动力。在大树的投资体系中，特别是困境反转的玩法，就是业绩的改善，业绩的改善背后一样跟价值投资理念一致。价值投资最核心的指标是ROE的稳定以及持续增长。而业绩改善背后就是盈利能力改善，进一步将就是ROE的提升。
所以，中小创盈利能力在改善，当前也就是我们最佳的布局时机。
可以说，前几天一文《一本正经讲下后续A股逻辑》（点击蓝色字体可回顾详阅）核心是资金流入的方向，在拱向中小创成长股。
今天的文章则是对企业盈利能力的复苏确认，这也反过来证明资金为什么要拱向中小创了，算是一次验证。
核心是未来，资金还会不会继续拱中小创？
大树认为是大概率事件。
1、大白马，蓝筹股不便宜。这个就不再啰嗦了，涨辣么多，股市最大的风险是涨出来的，而不是画未来的大饼，有多好。越涨多，很多人对未来的大饼越迷失，最后就是纯扯淡，为上涨而找各种理由。因为贵，资金不会再肆无忌惮的流入，这个前面资金面已经证实过。
2、核心是中小创要继续复苏下去，资金才会继续拱。
复苏会不会持续，大树认为下半年会持续，理由是去年3、4季度基数偏低，特别是4季度业绩因为商誉大洗澡之后，同比正向增长会更加的明显。特别是，政策的倾向，让中小企业走出困境，这是当前的主基调之一。特别是创业板当前的业绩应该是最差的时候，随后将迎来数据好转。
简单的讲，复苏会持续，资金大概率会流入并买单，风格切换是大概率事件。
3、经济的不及预期，倒逼政策出台，宽松只会迟到，不会不来。
周六公布的，中国8月官方制造业PMI 49.5，预期49.7，前值49.7，不及预期怎么办？很明显，万事俱备，只欠东风。前面搞得沸沸扬扬的LPR报价机制改革完成，融资成本降低成为必然，而每个月有报的MLF利率其实就是基准，最早的可能就是本月9月17日MLF回笼续作上会出现。哪怕是换一种变相的降息利率的方式，也是宽松预期的存在。永远记住，资金是股市最好的催化剂，9月上旬迎来的调整可能会是又一次布局良机。
最后，把上述逻辑总结一下：
经济依然不及预期——LPR利率机制改革已经铺通道路——“特殊性降息”存在非常大预期——资金是最好的催化剂——股市做为资本市场最敏感的阵地，必然会兴奋——同时，中小企业盈利能力在复苏——再加上国家政策支持中小企业融资，加杠杆——经济复苏会存在可能的——核心打的方向就会是中小创成长股，特别是新兴行业方向。
至于大树前期布局，归为以下三类：
1、汽车行业，困境反转，国家必然会刺激，直至复苏为止，政策预期长期存在。
2、证券行业，牛市冲锋号行业。
3、中小创成长，用新兴行业基金代替即可，创业板ETF、中证500ETF、军工ETF以及科技信息技术相关ETF，这些都跟国家未来需要发展的科技有关。从半年报净利润增速以及ROE环比提升来看，军工、计算机、电子等信息科技类都有明显提升。
汽车布局已经基本完成，证券也加大到一定比重，今年剩下的时间，特别是9月份，若市场有大的调整，个人会加大对上述第三点的仓位。
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一切还是辣么Perfect！