又到天桥底下说书时间。
今晚文章略烧脑，但核心还是用常识来认知我们当前的市场，让绝大多数朋友都能看懂。错别字较多，请自行识别。
先公布一下本周的仓位调查，本周仓位调查人数达到新高，有7198人，看了一下阅读量，大概有40%的读者都参与了调查。
（制图：大树研究）
本周仓位指数67.58%，较上周的低点64.19%，上升3.39%，追的人还不少。仓位小幅提升，符合预期，证明有人开始加仓抬升。
……
进入我们今天的主题。
周六，央妈发布了关于决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制的内容，核心是三点：
1、是利率市场化的开始；
2、本次改贷款利率，不改存款利率；
3、目的是给企业降融资成本。
大树还是用逻辑推导一下，为什么要出这么一个政策？
一本正经的说，这是政治正确的选择，有两个大前提，其一，房子不炒；其二，不大水漫灌。
年初的时候，稍微将流动性放开点，结果钱绝大部份进了地产领域，而怎么也进不去实体金鸡，这绝对有违背上述讲的正确的两点。于是，大家也看到在上个月的重要会议中提出了金鸡下行压力加大。同时，7月份的金鸡，金融数据出来之后也是全面不及预期的情况下，依然没有出现全面降息的动作。反倒是LPR政侧的出台，说明真正的降息大招，还不会出，上面还承受得了当前金鸡的下行压力。
LPR这个风向，其实今年两会以及上个月都有吹过风，现在只是落实，本质其实是利率市场化。大家都知道，有存款、贷款利息，现在只放开贷款利息，很明显就是引导更便宜的资金，更有利于企业有去贷款，降低融资本成（降本增效）。暂时没有放开存款利息，不想提高存款利息，会影响到银行的利润。
（插播一下，银行就是赚利息差价，靠吸存款和贷款，如果存款提升，贷款利率下降，利息差就少了，钱也就赚少了，彼此竞争，所以在一定程度上是利空银行板块。同时，也别说利好房地产，房地产行业现在没戏，成本肯定只增不会减。）
这个政策的出台，其实也就是一次小型的降息，但威力肯定不如全面降息，利好也有限，能不能起到效果，还要看后期落地执行。
政侧的出台，本质上让我们看到了什么？
简单的说，上面现在不想大水漫灌，其实就是不想再让房价涨，以前刺鸡房地产，现在就是铁了心要让新动力发展起来。决心是好的，道路是困难的，所以必须承受金鸡下行的压力。
但这里有一条核心的逻辑是不变的，也是让人带来希望的，金鸡不及预期，倒逼刺激政策出台。
打个比方，这就好比老中医开药方，以前碰到事，就开个十全大补的剂方，吃下去，可能短期精神亢奋，但长期看副作用太大。现在，想明白了，把把脉，望闻切诊，开个良方，七天换一剂药方，慢慢来调养身体。
效果如何，老中医也不知道……。
回到我们A股中，后期怎么看？
前面提到，7月份的数据全面不及预期。辣么会有什么影响？宏观数据不好，想必微观数据也不会乐观。微观数据就是反映到上市公司的业绩中去，7月份数据，推到上市公司反应其实就是三季度报的内容，一旦业绩不及预期就会杀业绩。
大家知道，PPI数据，这个先行的预警经济指标（大树在知识星球投资体系中有详细介绍），近两个月已经开始进入负增长区间。
（制图：Wind、大树研究）
整理了一下，上证指数与PPI走势的对比图。
大树标识了数字，1、2、3、4、5、6的位置，基本上可以得出以下结论：
1、PPI下行，A股也会下行；
2、A股见底会早于PPI见底，也就是说市场会提前反应，提前见底；
为什么市场会提前见底？本质是什么？
在这里，继续巩固大家思维，强化大家思考。因为经济不及预期，倒逼政策的出台。只不过现在是不搞大水漫灌，因为搞大水漫灌真的是会出事的，所以只慢慢来，细水慢流。
而对于股市，一旦金鸡下行，市场悲观力量会超出想象，就会过度悲观的跌，跌到底了，就会有政策出台托底，前两周大家也见到了，证监会出台了一些政策在维稳了。跌可以，但政策出手时，证明离底线也越来越近了，金融、经济一整个系统都是要稳的。
（插播一句，10月份是70周年大庆，2009年大庆前，也出台了一系列政策维稳股市，所以阶段性得稳，政策拖底也就来了）
有一个问题，其实大家都想知道，就是如果真的是全球危鸡，大A股会是怎么样？
本来不去深究这个底部在哪，因为意义不大，我们更应该看中市场跌完之后，个股跌出的价值。但在这里也满足一个预期，用一些事实跟数据来说明一下，究竟啥是合理。
如果真要对比，就拿2008年次贷危鸡的事来比一下，当时A股6124点上，估值是市梦率级别，而现在A股估值是在底部，即使要往下砸，也是非常有限的。反倒有点像次贷危机之后，全球各大经济体在爬坑中碰到的各种问题。比如，希腊债务危机，欧债危机，美国国债评级下调，类似这种，而此期间大A股核心就是在2000-3000点（就说是2500点为中心+-20%吧）之间震荡了几年。
说白了，当前这个位置，估值摆在那里，摔不死你，真的没必要去慌。
回顾一下去年，去年大环境悲观，再加上流动性还没那么宽松，基本上就是杀估值以及杀业绩，典型的戴维斯双杀，到了2440点。
那么今年呢？
前面说了，接下来可能还是面临的业绩略超预期下滑，但市场流动性相比去年好多了。我们看一下下图，长端利率，十年国债收益率已经到了3%以下。大家也可以看一下图中，历史上对应的，2005-2007年，2009年，2014-2015年的牛市，对应的十年国债收益率位置就是在2.7%上下就见底了，股市也紧跟着见底。
（制图：Wind、大树研究）
目前3%的位置，还在往下走，啥时候走到了，就见底了。
（插播一下，还有另一个重要的参考指标，2005以来，汇改之后，股市绝大多数与汇率走势正相关，即人民币升值，股市上涨。当前汇率在7.0这里徘徊，思考的是人民币会贬值至何位置？人民币会贬值很多吗？显然不会，在这里下个结论，贬值见底时，也就大盘企稳之时。背后的本质是人民币汇率走势长期代表的一国经济的实力。）
简单说，流动性摆在那里，有资金就有流动性，杀估值这个条件暂不成立，目前更多的是担心杀业绩。所以，有业绩的个股当前已经不跌了。
杀完估值之后，底在哪里？
流动性摆在那，再补充个关键数据，当前剔除金融板块，全A股市盈率18.6倍，处于2006年以来26.5%的分位数水平，而去年2440点时，非金融全A股市盈率是16倍，处于2006年以来的3%的分位数，也就是说真跌到2440点，非金融全A股市盈率基本上是历史新低。
做个总结，市场终归是要提前反应的，政策也肯定会托底的，过程会很久，一切急不来，但在这个位置也不急着去满仓，更不着急去上杠杆了，纪律更重要。
能说的也就这么多了。虽然，向下的时间会比较煎熬，筑底行情向来就是这样，但更要说的是向下空间有限，向上空间很广阔。
上一张当前各行业估值的图，自己去挖矿吧。
（制图：招商证券、大树研究）
策略你们自己定，反正多空博弈，钱是你的，你就是大爷，操作由你自己说了算。
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国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义行先示范区的意见。看了下，除了政治正确外，跟大A股有关的是创业板，信息科技类，估计利好信息（科技）板块、深圳地图板块，来一波；
康美药业：对康美的调查跟处罚出来了，证监会的行政处罚只能是60万，但这一次，对康美药业的定性是“有预谋有组织、长期系统”实施财务造假，后期还要追究刑事责任。这事往刑事上靠，牢狱之灾是少不了的（大家也不要整天吐槽顶格处罚60万这事，因为证监会不是执法部门，对他们的约束就只是这么多。不过说实话，60万对他们来说太小了，加个零也不为过）；
科迪乳业：17亿现金还不起1亿欠款，又是一个手雷；
美国商务部宣布：对华为临时许可证将再延长90天有效期，这事有点吃瓜；
《哪吒》票房突破40亿，成为中国第四部票房超40亿的电影，牛皮的巴得了，巴适。
一切还是辣么Perfect!