篇前语：
技术颠覆，行业消失?
GIS行业会成为被移动时代所淘汰的小灵通、被数码技术所淘汰的胶卷吗？
我们不否认，超图软件在GIS领域是当之无愧的行业龙头；但是，任何一个企业或团队都无法抵御来自于技术颠覆、甚至行业消失的风险：
姑且不谈GIS行业对政府驱动的依赖性、也不谈行业自身客观存在的天花板，单就技术进步角度而言，GPS行业自身所固有的禀赋（先天优势）及GPS业内领军企业（谷歌、高德等）业已形成的先发优势，均极可能形成对GIS行业的倾轧、蚕食，甚至颠覆！
届时，GIS行业将面临“行业消失”的灭顶之灾！在“行业消失”的“自然灾难”面前，任何企业或团队的抵御均是螳臂当车、徒劳之举（如同被移动时代所淘汰的UC斯达康、被数码技术所淘汰的柯达胶卷等等）。
这也是格菲团队在深入调研、全面分析、理性思考后，在充分承认超图软件之优秀的同时，对该行业乃至包括超图软件在内的从业企业的忧虑所在！
以上仅代表格菲工作室电子软件行业团队单方观点，不作为对超图软件自身的评价，更不作为投资建议。
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调研对象：超图软件（300036，北京超图软件股份有限公司）
调研机构：青岛格菲股票投资工作室（电子信息行业高献新团队）
调研时间：2018年7月
调研地点：北京市朝阳区酒仙桥北路甲10号电子城IT产业园107号楼六层
调研形式：约调
焦点问题：技术颠覆、商誉占比、科研人员占比、政策依赖性、公司业绩增长的持续性
声明：
1、本工作室长期关注超图软件；
2、本报告谨供参考，不作为投资依据；
3、本调研报告所涵盖内容包括但不限于本次调研所得（现场参观、现场记录、录音、官方信披、投资者交流、互动易等）；
4、本文以问答的方式呈现（其中，“格菲心语”部分仅代表格菲调研团队单方观点）。
按照格菲工作室今年的既定规划，超图软件是格菲工作室今年第12家调研标的。
最近几年，超图软件受益“不动产登记”的东风高速增长，在“不动产登记时代后期”公司业绩是否可持续增长、巨大的商誉是否存在计提减值风险等等，这些都是投资者的疑虑所在，更是我们此次实地调研的初衷。
在超图软件总部，公司相关人员对公司当前业务状况和发展规划逐项进行了详实介绍，并对相关业务数据做了详细解释，特别是对超图信息、上海南康、南京国图、北京安图、上海数慧等核心子公司展开了深度分析和交流。
在此，格菲工作室向超图软件证券部等有关部门诸位接待人员表示衷心感谢！
公司简介：
北京超图软件股份有限公司主要从事GIS基础平台和应用平台软件的研究、开发、推广和服务。
公司发展战略为“内生外延双轮驱动”：作为地理信息系统基础平台软件提供商和整体方案解决商，以超图软件为核心，以超图信息（超图国际、超图数据）、上海南康、南京国图、北京安图、上海数据等子公司为延伸，构建具备高度协同性的公司业务架构。
以下为问答式正文：
1、Q：伴随着“不动产登记”接近尾声，公司的业绩会不会存在放缓？
A: 不会的。很多投资者都会问到这个问题，他们说：“关注到超图公司因为这个“不动产登记”的爆发，会给公司业绩带来一个非常大的增长 ，伴随着不动产登记接近尾声是不是会放缓啊”？就是说，从这两年的情况来看，“不动产登记”确实是公司的一个“现金牛”项目，这块是我们的系统应用业务，如果这块应用业务我们不做“不动产登记”，甚至不做国土三调的话，其实我们还是有很多的其他国土信息化的系统项目去做，只不过这些系统的业务没有一个统一的名字，比如叫“不动产登记”或者叫国土三调等等，但是这些应用系统项目都是存在的。
就在前段时间，我们也和国内一些比较大的公募基金在交流，他们也问到这个问题，是我们董事长去交流的。董事长和他们说，不动产登记等项目如果我们不做，其实，别的一些国土信息化的项目很多很多，比如具体到每个城市，每个县城的规划编制、管理系统暨“一张图”的业务，未来市场空间很大。近几年，各级用户，特别是区域级主管部门或行业主管部门，对“一张图”非常认可，并纷纷开始建立区域或行业的信息整合平台，也得到了很好的应用。
所以说，哪怕没有了不动产登记，国土三调，我们未来的增速还是可以持续的。
当然啦，不动产登记贡献还是比较大的，近几年，不动产登记、智慧城市、平台软件这三块都是增长比较快的，特别是平台软件，我们上半年的订单增长很多，可能会有一倍以上的增速。
2、Q: 目前超图的主要业务是2G，这样单一客户的风险是不是很大？在2B、2C方面公司有什么样的发展布局啊？
A: 2B、2C是未来一个很大的市场，但是，目前2B、2C还不是最好的契机。
至于单一客户风险，您考虑的主要是政府这块，这个您放心好了，目前我们哪怕只做2G的业务，未来几年都非常足够了（当然再远一点5年、10年谁也不敢说）。
现在国家不是成立了一个自然资源部吗？自然资源部就是把国土这块、水利环保也都合并在一起了，这个对我们来说其实是一个非常好地契机。市场上可能做国土信息化的公司非常多，但在行业里面，像我们这样有核心技术，有GIS平台软件的公司并不多（可能不到10家），他们做国土信息化，比如说他们做水利环保，但是他们没有一个像我们这样可以提供一站式的综合性解决方案。
比如说我们以前和各个部门去沟通，可能会碰到一些部门的沟通障碍，但是，现在可能司与司之间的沟通就很方便。对于我们来说，一，能提供非常完整的解决方案（在业内能提供综合性方案的公司比较少），二，他们各个部门之间的壁垒也打通了，所以对我们来讲，这也是一个非常好的方面。
3、Q: 公司商誉账面价值为7.07亿，是不是商誉减值的风险很大？
A: 公司商誉主要为为近年并购相关公司所致。报告期末，公司商誉账面价值为 70726万元，占公司报告期末的归属于母公司所有者权益比例为39%。公司根据会计准则于每年度末对形成商誉的相关资产进行减值测试。截至期末，除日本超图之外公司所并购的4家子公司财务状况与经营情况较好，商誉资产不存在减值迹象，因此公司未对该商誉资产进行计提减值准备。
（格菲心语：商誉的形成是指一家公司在收购兼并时，对收购资产所做出的溢价，往好了说，商誉的溢价代表被收购公司的盈利能力，往坏了说，如果被收购子公司业绩不达预期甚至业绩下滑，就会存在商誉减值的巨大风险。
故此，上市公司长期存有高额商誉并且不予计提始终是个隐忧，况且超图软件的净资产中商誉占比如此之高（39.16%）！未来，如果公司并购标的业绩出现下滑，巨额商誉的减值计提必将对公司未来的业绩构成重大的消极影响。）
4、Q: 请简单介绍一下Super Map GIS？
A: Super Map GIS是北京超图软件股份有限公司开发的、具有完全自主知识产权的大型地理信息系统软件平台。包括云GIS平台软件、组件GIS开发平台、移动GIS开发平台、桌面GIS平台、网络客户端GIS开发平台以及相关的空间数据生产、加工和管理工具。
经过不断技术创新、市场开拓和多年技术与经验的积累，Super Map GIS已经成为产品门类齐全、功能强大、覆盖行业范围广泛、满足各类信息系统建设的GIS软件品牌，并深入到国内各个GIS行业应用。
（格菲心语：Super Map GIS是地理信息软件技术的制高点，开发难度高，普适性好，可应用于上百个细分行业的软件应用开发，是地理信息必不可少的“操作系统”。）
5、Q: 贵公司的商业模式是什么？
A：公司的商业模式，主要是将公司的GIS有关产品集成在各行业应用开发商的解决方案中，提供给政府和大型企业等最终客户。
目前已有超过 700 家应用开发商合作伙伴，80%的GIS基础软件订单来自合作伙伴。
（格菲心语：在公司的业务构成中，2B的权重正在不断提升；未来，伴随着GIS的逐渐普及和发展，超图的客户还将继续拓展到2G+2B+2C等多个领域。）
6、Q: GPS与GIS的区别是什么？
A: GPS是通过卫星构建的一个网络定位系统，以便实现导航定位等功能；
而GIS是对地理空间信息进行采集、存储、管理、处理、显示、分析与模拟，并基于地理空间信息对政府、企业的业务数据以及个人生活所需的各种信息进行管理、分析和辅助决策。
其中，地理空间信息形式多样，包括矢量电子地图、卫星图像、航空影像、卫星定位数据等，是基于数字地图的一种专业的计算机管理信息系统。
（格菲心语：伴随着计算机网络以及大数据的快速发展与普及，GIS移动端的发展是必然趋势。GPS是全球定位系统，GIS是获取任意空间位置的地理坐标；GIS的定位也很准，可以利用这些数据及时的获取未知点的空间坐标或者对已知的空间坐标进行修改与更新，提高GIS的工作效率及精度。未来，通过GPS与GIS的相关性，将GPS与GIS相结合，相信在全新领域定会开拓出更加广阔的天地。）
7、Q: 目前，超图软件国内的行业地位以及主要竞争对手都有哪些？？
A: 公司在国内GIS 基础软件市场稳居第一。
公司GIS平台软件方面的主要竞争对手为ESRi、中地数码、武大吉奥等。
（格菲心语： 2015年公司以31.6%的国内市场份额反超美国Esri公司的29%，其余厂商的市占率相对分散，第3名是中地数码7.9%、第四名是武大吉奥5.9%、第五名为Skyline 5.3%、第六名为伟景行2%、第七名是国遥新天地1.2%。
特别说明一下：在2010年以前，国内GIS基础软件市场被美国公司ESRI所掌控。2008年的市场数据：ESRi国内市占率32.1%，超图市占率21.1%。
但是，到了2015年格局大反转：超图软件反超美国公司ESRI成为业内第一！
格菲认为：超图反超ESRi的最大主因是不动产登记。以政府主导的不动产登记、国土信息化等项目，考虑到信息安全方面，ESRi不具备竞争优势，所以，超图在此契机之下迅速反超ESRI成为GIS基础软件行业第一。
以目前GIS应用的行业增速，超图软件成长空间及市场份额将进一步扩大；但是此类业务政策性强，属于政府驱动型，对公司未来业绩的持续增长构成了一定程度的不确定性；而且，在非2G领域，GIS与ESRi的竞争还将继续。）
8、Q: GIS行业增速情况如何？
A: 据中国地理信息产业协会利用统计数据测算和大数据分析显示，2017年中国地理信息产业总产值预计达到5180亿元，同比增长18.8%。
（格菲心语：2017年中国地理信息行业增速18.8%，但是我们查看超图近几年的增速却远远超过行业增速，近三年超图更是以超过50%的增速在地理信息行业中领跑（详见附图）。）
9、Q: GIS市场空间有多大？
A: 伴随着国家一系列重大信息化工程的启动实施，我国各行各业信息化建设浪潮将迎来全新的发展契机。
比如，第三次全国土地调查、自然资源登记、智慧城市建设、多规合一、城市设计、军民融合、国防现代化建设、政务大数据共享交换平台建设、国土空间基础信息平台建设等项目启动或落地，都将给公司所处的行业带来广阔的发展空间！
（格菲心语：GIS在客户需求方面，以前主要是专业性的、政府性的需求，比如不动产登记、国土调查等等，但是，伴随GIS的逐渐成熟与普及，正从专业性的、政府性的需求扩展到与我们生活息息相关的消费领域（衣食住行商家需求等等）；此外，地理信息产业在智慧城市、军需方面的应用也才刚刚开始。）
10、Q: 公司的研发情况如何？
A: 公司高度重视技术创新和科研投入，研发投入占营业收入的比例一直保持较高的水平， 17年研发投入占营业收入比例16.78%，研发支出资本化的金额是3433万, 基础软件的研发人员规模在全球的GIS平台研发队伍中位于前列。
（格菲心语：作为软件开发型企业，超图软件研发人员共计1133人，在公司全体员工中的占比仅为三分之一左右（公司总人数约为3400人）！
如此之低的科研人员占比，与其说是研发驱动型企业，莫不如说是销售驱动型企业！
这一点是颇为令人不解并质疑的。）
11、Q: 公司的核心竞争力体现在哪些方面？
A: 公司的 GIS 技术起点高，软件技术架构先进，在 GIS 技术发展中，公司的组件式 GIS 技术、服务式 GIS 技术都走在业界的前列，跨平台 GIS 技术方面公司更是开创了 GIS 基础软件的先河，并建立起了长久的差异化优势；
基于此，公司现在在跨平台 GIS 技术、二三维一体化 GIS 技术、云端一体化 GIS 技术和大数据 GIS 技术方面在业界确立了领先地位，形成了公司在GIS市场的竞争优势。
公司顺应“大数据”、“人工智能”等新技术，着重开发和推广适应新技术特点的解决方案和技术服务，研发发布了公司新一代产品——Super Map GIS 9D，进一步提升了公司核心竞争力，促进了业务的增长。
公司子公司北京超图信息获得CMMI认证，这标志超图信息的过程组织能力、软件研发能力、项目管理能力、项目交付能力均提升到了全新高度。
超图信息将以此为新起点，通过引入国际先进的CMMI L5级管理体系，继续巩固已有的行业信息化优势地位，继续向标准化、规范化、国际化的奋斗目标迈进。同时，CMMI L5也会促进超图信息不断改进内部效率、提升管理质量，增强公司竞争优势。
(格菲心语：公司已连续十五年蝉联中国地理信息产业优秀工程奖。根据地理信息产业协会的评选，公司在2017中国地理信息产业优秀工程奖的评选中斩获6金15银4铜的佳绩。)
12、Q: GIS软件业务主要应用于哪些行业？
A：GIS软件业务主要应用主要分为以下五个方面：
1. 大资源产品线：包括不动产登记与管理、自然资源登记与监管、土地利用调查与管理、土地市场管理、房产交易房管理、多规合一、城乡规划和城市设计等；
2. 大智慧产品线：智慧城市时空信息云平台、智慧城管、智慧社管、智慧社区和智慧园区；
3. 大环境产品线：环保、气象和水利；
4. 云服务业务线: 聚焦GIS云服务业务，致力于创新的GIS云服务。公司研发了超图Online等GIS云服务产品，通过GIS数据上云，为行业用户提供在线GIS应用服务，为企业客户及合作伙伴提供在线地图数据与 API服务，以及大众化的在线地图绘制和地理分析服务。公司旗下“地图慧”云GIS应用服务门户，目前已成为地理信息及互联网行业知名的云服务品牌。
5. 国际业务线 : 致力于国际市场的开拓与服务，面向全球用户提供外文版本的超图GIS基础平台产品，并致力于将国内优秀的行业应用解决方案推广到国际市场。如今，公司已成功进入亚洲、欧洲、非洲和南美洲等国家和地区，在日本东京成立了控股孙公司，在其他 30多个国家发展了代理商，超图GIS最终用户遍及150多个国家和地区。
13、Q: 请介绍一下新一代三维GIS技术？
A: 新一代三维GIS技术以二三维一体化技术为基础框架，超图软件融合了倾斜摄影、BIM、激光点云等三维技术，集成了WebGL、VR、3D 打印等IT 新技术，确立了新一代三维GIS 技术体系，极大地推动了三维GIS 更加广阔和深入的应用。
二三维一体化技术真正实现了数据模型、场景构建、空间分析和软件形态的一体化，推动三维GIS 从“偶像派”走向“实力派”。
14、Q：什么是云端一体化Super Map GIS技术？
A：“云端一体化 Super Map GIS 软件平台研发及产业化”项目，是基于云计算和移动计算等新一代信息技术，针对国家信息化建设和市场需求，设计和研发了云服务器和云端一体化GIS体系架构，实现了云GIS服务与各种智能终端的一体化协同，并在多项GIS关键技术上取得了突破性进展，形成了全新的GIS体系架构，研发了新一代Super Map GIS技术体系和系列平台软件产品。
融合了集约化的GIS云、多样化的GIS端和一体化的GIS系统，打造出全新的云端一体化GIS技术体系。基于该技术，提供了强大的云GIS平台软件，配套丰富多样的GIS应用终端，协助客户快速搭建高效、稳定的云GIS系统。
（格菲心语：“云端一体化 Super Map GIS 软件平台研发及产业化”项目2015年11月获北京市科学进步一等奖）
15、Q: 请介绍一下公司云发展情况？
A: 公司云的业务分为两个部分的业务：一个是公有云，一个是私有云。
公有云有两个业务：一个是 SaaS 的业务，公司子公司地图慧在做，我们还有一个团队做不动产登记的 SaaS 服务；第二个是 PaaS 的业务，就是平台服务的业务，把我们的平台当做一个业务，这是两个部分。
SaaS 部分第一个是地图慧，截止到现在，我们在线的注册用户数已经达到了80万，付费用户增长数倍。虽然目前云的 SaaS 服务的单价不是很高，但合同额保持高速增长。 SaaS 还有不动产登记运营的服务。
私有云方面，就是帮用户搭建私有云，并且帮他运行维护，我们目前做得比较多的是给政府搭建政务云里面的一些应用系统，主要还是原来的国家测绘局在全国各个城市推的时空信息云平台。
16、Q: 公司除了自有云的业务，有没有和其他企业的战略合作啊？
A: 我们也跟业内一些比较有影响的合作伙伴展开这方面的战略合作，比如与华为、中兴、新华三、京东、阿里等都有云业务的战略合作。
17、Q: 请详细介绍一下超图的Real Space技术？
A: 超图的Real Space，就是真空间技术，这也是和GPS最大不同之处：GIS以二三维一体化技术为基础框架，融合了倾斜摄影、BIM、激光点云等三维技术，集成了WebGL、VR、3D 打印等IT 新技术，确立了新一代三维GIS 技术体系，极大推动了三维GIS 更加广阔和深入的应用。
18、Q：公司在企业管理方面都有哪些积极变革？
A: 公司围绕超图2.0战略，加快组织架构的调整及完善，信息中心搭建了流程问题管理系统，启动了超图2.0流程再造，对公司流程进行了全面的审计，进一步梳理优化公司流程以适应公司集团化发展；进一步完善内部IT系统建设，启动了人力资源系统、财务办公系统和OA系统更新工作，打造集团化信息体系，进一步提升了集团管理效率。
19、Q：地图慧目前的发展情况如何？
A: 目前，地图慧注册用户突破70万，企业注册用户数量达到5万以上。
地图慧正在加强市场开拓力度，业务应用领域的用户范围由传统的物流、家电行业扩展到房地产、银行、餐饮、零售行业。凭借创新产品以及优质服务，地图慧荣获 2017年度中国IT互联网最新产品奖及创新中国2017年最具成长性科技项目等荣誉。
（格菲心语：在智慧城市领域，地图慧以时空信息云平台建设为切入点，即未来所有跟智慧城市当中涉及到空间信息、空间数据的，都统一从这个云平台上提取。地图慧在曾中标的柳州、神木县以及呼和浩特时空信息云平台项目上积累了项目经验，2017 年第三季度新增安顺市西秀区智慧城市建设项目5268万元、大连市城乡规划一张图项目1704万元、冀州区智慧社区管理平台项目969万元等，通过以上订单可以映射出超图软件的行业地位和拿单实力。）
20、Q：请介绍一下超图智慧城市共享交换云平台？
A: 超图智慧城市共享交换云平台是智慧城市建设的基础设施工程，是城市信息资源共享交换与协同应用的核心软件支撑平台，为各领域、各行业智慧应用提供全面无缝集成、自动智能化的公共基础服务。
超图“智慧城管”从“智慧城市”全局出发，基于云服务架构，运用地理信息、物联网、二三维一体化等技术，全面共享资源，对城市综合集成化管理，通过对海量数据的整合挖掘，为应急指挥、领导决策、公众参与提供服务。
21、Q： 请介绍一下空间大数据项目的情况？
A: 随着大数据时代的到来，超图软件贯穿空间大数据全过程各个环节实现技术创新，将大数据存储管理、大数据空间分析和大数据实时流处理等技术与Super Map GIS 技术深度融合，全面扩展对大数据的支持能力，形成了全新的空间大数据GIS 技术体系。通过资源智能调配、任务自动化调度、资源监控与预警，轻松实现大数据运维管理。
22、Q: GIS商业智能方面前景怎么样？
A: 现在GIS已经向商业智能（BI分析）延伸，Super Map的地图慧，捷泰天域的GeoQ等都是典范，Esri的City Engine已经为电影的三维场景提供建模，GIS的应用领域只会越来越广。
23、Q: 一季报显示，前五大客户占营收的11.88%，请评估一下公司对客户的依赖性？
A: 报告期内,公司前五大客户所对应的营业收入为2806万元，占营业总额的 11.88%。公司前五大客户性质结构无明显变化，公司客户较为分散，对大客户的依赖性很小，因此前五大客户变动对公司的经营不构成重大影响。
24、Q: BIM与GIS是一种什么关系？
A: BIM与GIS更倾向于一种互补的关系。
BIM是用来整合和管理建筑物本身所有阶段信息，GIS则是整合及管理建筑外部环境信息。BIM与GIS等技术的无缝融合，将创造城市和工程领域在规划、设计、运营管理等方面的新模式，开创广阔的市场前景。
25、Q：跨平台GIS技术请解释一下？
A: 基于标准C++技术构建GIS内核，建立了一套高性能的、支持多种操作系统和CPU架构的跨平台GIS技术体系。支持x86、ARM(如飞腾、元心)、MIPS(如龙芯)、Alpha(如申威)、IBM Power和Itanium等多种架构的CPU，支持Windows、Linux、UNIX、Android及IOS等操作系统。
26、 Q: GIS未来发展趋势请介绍一下？
A: IT技术的发展是GIS软件技术的强大驱动力，面向服务架构已经成为当前主要的软件工程方法。因此首先GIS技术的最重要的趋势是“服务化”，即以服务的方式，提供全面的GIS功能，并围绕GIS平台提供的服务来面向企业或者公众构建GIS的应用。
服务化带来的是GIS功能向服务器端迁移。建立稳定和高效的GIS内核，从而实现对各种计算环境和硬件的适应，并能够充分发挥计算技术带来的价值。共享式GIS内核真正的实现了对跨平台高性能的要求，并能够在快速变化的IT潮流中始终适应技术的发展。
三维化是当前GIS技术发展的另外一个重要趋势，将现实世界数字化搬到计算机中，给了现代人几乎无限的想象空间，无数的人为此投入巨大的聪明才智，甚至为此付出毕生的精力，基于现代计算机图形学的重要成果而形成的三维和虚拟现实技术，已经可以完成很多以前绝无可能做到的事情。
当前三维GIS的发展也正出于一个重要时刻。三维技术的发展已经较好的解决全球尺度的“三维可视化”的问题，但随着应用的深入，必然要求三维GIS能够用于管理，即能够用于对地理空间内置规律的探索和实际业务系统的决策支持，这都需要更深的视角和新的思路来考虑三维GIS的发展。
共享式内核”的发展，“共享式内核”(UGC)将继续在“5A”的方向进行完善。Any Program Language, UGC将继续实现对C++, .NET和Java三大主流开发语言的支持，基于UGC的.NET和Java组件在6.0版本中，功能模块进一步的丰富。Any Data format, UGC将支持各种GIS数据交互格式的支持，并设计了架构，可以实现对各种GIS数据格式的直接读取。
服务式GIS平台的发展。服务式GIS是包括GIS服务器、组件、桌面、客户端、移动终端等构成的整体的软件体系，其核心产品是GIS服务器。以面向服务的架构建设GIS应用将是未来几年内的主流。Super Map GIS产品系列中Super Map iServer是我们重点发展的一款产品，我们将围绕服务式应用的需求来加强和完善Super Map iServer，以更好的满足客户需求。
服务聚合，能够支持聚合各种协议的服务，支持服务聚合再发布能力，支持服务端，Web端和客户端的多层次聚合。
企业级的GIS关键特征。通过创新智能缓存，集群等关键技术，实现服务器的高性能，高可靠性和高并发支持能力。并在服务的安全性，部署的易用性，可管理性，二次开发能力等方面持续加强。
Super Map GIS 6R的三维GIS，已经初步实现了二三维一体化的趋势。三维GIS的核心是在UGC内核中的，具备UGC跨平台高性能的特征，并且与UGC的其他模块，如数据模型、可视化、空间分析等都是保持一致的，这样就实现了与二维GIS在数据模型，符号可视化，空间分析能力上的一体化。Super Map的三维GIS，不是独立于其他产品的，而是融入其他产品的，三维的功能，包括在组件，桌面，服务器和客户端中。在未来几年中，我们还将继续加大研发力度，实现GIS的三维化，通过三维GIS，能够展现多姿多彩的现实世界，并帮助我们更好的管理和决策。
后GIS时代的到来。随着技术的不断进步，GIS融入IT主流，地理信息技术的专业化程度将不断降低，成为普通人手中的生活必需工具。地理信息的普适性使得人们在旅行、购物、约会等日常工作生活的过程中都不可或缺地求助于各类地理信息系统。GIS成为人们生活的一部分，我们习惯于GIS技术与我们的帮助，以至于我们不再惊异于这项技术的存在，这也就意味着后GIS技术时代的到来。Super Map GIS提供的各种开发平台将推动跨平台的网络地理信息服务，车辆和个人导航、位置智能工具等的发展，催生后GIS时代的到来。
（格菲心语：随着移动互联网和云计算、人工智能等新兴IT技术的发展，大数据的规模不断加大，形式更加多样，包括手机信令、社交媒体、浮动车信息、传感器网络信息等数据大多都带有时间和位置信息；其中，80%的大数据与位置相关，属于地理信息领域空间大数据的范畴。GIS不但在商业智能、车联网以及物联网等有广阔的空间，而且地理位置与AR结合给多个行业提供了非常好的便利。）
27、Q: 公司上下半年业绩为什么不均衡？
A: 公司产品的终端用户多为政府部门或其事业单位，客户一般在上半年制订采购预算，发布招标公告；正式采购合同通常在下半年签订，故此公司业务合同的签订主要集中于下半年。
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总结：
通过本次“我跨过半个中国去看你”超图软件实地调研之旅，近距离地接触超图软件、深层次地了解超图软件，收获颇丰，感触至深，归纳起来要点如下：
1、公司在业内优势显著且在扩大：公司在业界深耕多年，并结合“大数据”、“人工智能”等新技术，着重开发超图GIS 9D，进一步提升了公司核心竞争力，业已形成了在业内的绝对领跑优势，且在不断扩大。
2、公司商业模式正在发生蜕变：从半年报可以看出，在公司的业务构成中，2B的权重正在不断提升；未来，伴随着GIS的逐渐普及和发展，超图的客户还将继续拓展到2G+2B+2C等多个领域。
3、商誉减值的风险：超图软件的净资产中商誉占比高达39.16%！未来，如果公司并购标的业绩出现下滑，巨额商誉的减值计提必将对公司未来的业绩构成重大的消极影响。
4、我们与市场不同的观点：目前市场更多关注的是超图软件自身的竞争优势，而我们却注意到来自于行业的巨大风险：我们不否认，超图软件在GIS领域是当之无愧的行业龙头；但是，任何一个企业或团队都无法抵御来自于技术颠覆、甚至行业消失的风险：姑且不谈GIS行业对政府驱动的依赖性、也不谈行业自身客观存在的天花板，单就技术进步角度而言，GPS行业自身所固有的禀赋（先天优势）及GPS业内领军企业（谷歌、高德等）业已形成的先发优势，均极可能形成对GIS行业的倾轧、蚕食，甚至颠覆！届时，GIS行业将面临“行业消失”的灭顶之灾！在“行业消失”的“自然灾难”面前，任何企业或团队的抵御均是螳臂当车、徒劳之举（如同被移动时代所淘汰的UC斯达康、被数码技术所淘汰的柯达胶卷等等）。这也是格菲团队在深入调研、全面分析、理性思考后，在充分承认超图软件之优秀的同时，对该行业乃至包括超图软件在内的从业企业的忧虑所在！
5、估值分析：
注：股价为2018年8月17日收盘价
格菲剖析：
1、公司资产盈利能力指标ROE偏低；
2、公司估值与成长性的匹配性指标PEG偏高；
3、公司估值与资产盈利能力的匹配性指标PER、PBR过高；
4、公司静态资产价格指标PE过高、PB偏高。
5、公司商誉占比过高。
结论：公司质地尚可，目前估值及商誉双高,且行业存在被蚕食之风险。
青岛格菲股票投资工作室
主创分析师： 高献新先生
电子信息行业分析师： 杜海梅女士
电子信息行业分析师： 田 荣 女士
责任编辑： 李 阳 先生
2018年8月17日
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