【长城电新】光伏最新观点：光无跌基，持续推荐中小电池组件一体化

1、目前硅料价格略有松动，我们认为硅料硅片价格仍将保持下跌趋势，期间价格反弹无法持续较长时间，从光伏产业链环节看，电池片顺价能力极强，单瓦盈利保持5毛以上较高。硅料硅片价格下跌趋势下，电池片环节盈利更加显著，中小电池企业凭借更低水平库存率先受益硅片价格下降，且在去年相对较低的盈利水平下与头部企业增加同样水平单瓦盈利，具备更高的业绩弹性；

2、最近光伏板块出现回调，我们认为原因可能是硅料硅片价格仍在较高水平，且保持了较长时间，另外市场风格轮动、资金情绪等因素也影响了光伏板块的走势。当前光伏板块PE处于过去三年较低水平，头部电池组件企业估值为23年15倍左右，业绩增速仍在80%以上，二线电池组件企业估值为23年20倍左右，业绩增速100%左右。光伏电池组件企业的估值处于洼地；

3、22年部分已开工或拟开工项目推迟至23年并网，预测23年国内一月份新增装机量将超预期，23年国内市场集中式新增装机量将大幅增长，海外市场尤其是欧洲仍将保持较高速增长，光伏赛道高景气度仍在，电池组件一体化企业盈利仍在扩张；

4、电池是23年光伏主产业链盈利提水平升最多的环节，也是光伏技术革命最核心质变的环节，估值水平亟需重塑。

光伏板块估值处于较低水平，没有大幅下跌的基础，其中我们最看好中小电池组件一体化企业，推荐标的：亿晶光电、横店东磁