三月中美国开始全面爆发新冠的时候开始买入卡夫。当时股票跌的急，没来的及看财务报表就买入了。既然巴菲特持股，那么说明基本财务，管理层没有什么太大问题。所以也就放心买了，当时买的逻辑是：
1）常用消费品属于防守类型股票，在大盘下跌时有抗跌性。其Beta为0.86.
2) 餐馆关门，在家用餐增多，包装食品的需求量增大。
3）相对于在Whole food卖的有机食品，包装食品单体价格便宜。在经济好时，有机食品更受欢迎。在失业率大增，收入减少时，人们更愿意购买平价量多的包装食品。
4）在未来不可避免会出现原材料价格上升的通胀环境，卡夫作为龙头企业对上游（原材料供应）和下游（超市）都有议价能力。可以将价格上涨传递给下游。而价格上涨也会令账面收入增加。
5）5%的股息率。即使股息下跌一半，也高于S&P500的股息回报。在零利息环境下，股息吸引稳健投资者。
6）zero based bugeting非常适合经济下行周期。
今天卡夫公布第一季度的财报，印证了部分的观点：
1） 原生销售上升6.2%
2) 价格上涨1.6%,美国地区上涨2.4%
3) 0.4美金的股息。全年股息率在5.2%。
但同时有一些隐患：
1） 美元强势，造成汇兑损失4.5%。
2）长期负债从280亿上升至310亿，主要是从Revlover中提取了30亿。
前几年的一些负面问题，比如产品没有新意，研发投资低等，在下行的经济环境反而成为优势。经过三年的资产剥离后，目前核心资产的价值会逐渐上升。
目标价格是35.