不论是个人还是企业，你要想挣钱比大多数人都多，你就得具备一些大多数人都不具备的能力。这个就是护城河的意思。

例如，我有个朋友在海关工作，挣钱很多，因为他有能够进海关的能力，大多数人没有这个能力，所以挣钱没他多。
我还有个同学在华尔街工作，挣钱更多，因为他对于某个行业分析时，能把基于简单常识就可以判断的趋势阐述的很高深、很神秘，最后用很复杂的推算，很有逻辑的介绍给客户，大部分人都不具备这个能力，所以挣钱没他多。
这段描述或许有些调侃，不过这不重要。关键是客户喜欢听这种复杂的分析，而他有能力满足客户的需求，这才是我要说的重点。

企业也是一样。要想比同行挣钱多，你得具备一些同行目前不具备，以后也不容易学会的特长才行。

下面结合我重仓的几个股票，说说我对一个企业护城河的理解。

今天先说海螺水泥。海螺水泥的护城河就一句话：极致高效的运营能力。

有人认为这类特质算不上护城河，护城河应该是茅台这样的独特产品，或是中石油这样的特许经营，或是高通这样的垄断技术，或是QQ这样的离不开的应用。
其实就我的理解，只要满足下面三个条件，就是护城河：
1、你具备，其他人不具备的某种特质
2、这种特质要能让你的产品比同行价格更高，或者成本更低，总之是利润更高
3、这种特质可以在相当长的时间内保持。在可预见的未来，你不会丧失，其他人也学不会

海螺水泥高效的运营能力体现在行业最低的成本，同等规模最高的资产收益率上（2013年ROA13.6%，是中国建材的4倍，比国际同行高出更多）。资产收益率高说明，这家企业在运作过程中，各种无效工作和浪费很少（在企业工作过的人都有很深的感受，一个企业的日常运作有多少比例是在创造价值，有多少比例是在扯皮），产生的收益高。

其他企业也希望能做到这点，也在努力，但始终没能做到。因为精细化的管理、高效的运营不容易做到，这是少部分企业才有的特质，而海螺在水泥行业几乎做到了极致。

当然，安徽海螺还有独特的资源+水运优势，这也是大部分水泥企业不具备的。不过这并不是全国布局的海螺长期持续成长的根本原因。也不可能成为千亿海螺的护城河。