2024年1月31日，$牧原股份(SZ002714)$ 发布2023年业绩预告，2023年归母净利润亏损39-47亿元，去年同期盈利132.66亿元；扣非归母净利润亏损37-45亿元，去年同期盈利146.90亿元；预计2023Q4归母净利润亏损20.58-28.58亿元，去年同期盈利117.54亿元；扣非净利润亏损19.84-27.84亿元，去年同期盈利133.90亿元。2023年出现上市以来首次全年亏损，主要系生猪价格低迷，在年末进行部分消耗性生物资产减值计提。
经营分析
23年出栏量小幅增长，预计24年出栏量稳步增长：2023年出栏生猪6381.6万头，同比增长4.27%，其中仔猪136.7万头，占比2.14%。单Q4销售生猪1680.6万头，同比增长5.19%，仔猪因为价格较低，仅销售5.6万头，占比0.33%。根据销售月报数据，全年商品猪销售均价约为14.82元/公斤，其中Q4销售均价约为13.83元/公斤，处于全年最低水平，猪价低迷使得公司全年陷入亏损。截至12月末，能繁母猪存栏312.9万头，较202年末增长11.15%，为2024年生猪出栏持续增长奠定基础。目前建成产能已经超过8000万头，预计24年生猪出栏量增长有望10%以上。
23Q4成本小幅波动，成本趋势下行：2023年前三季度完全成本呈现逐季下降态势，由年初的15.6元/公斤下降至9月份的14.5元/公斤，Q4受天气与疫病防控因素影响成本略有提升，公司整体成本水平位于行业第一梯队。展望2024年，随着牧原优秀场线的复制与推广，养殖成本离散度有望进一步缩小，从而带动整体成本持续下降，有望在2024年实现完全成本1元/公斤的目标。
盈利预测
2023年生猪价格持续低迷，行业产能全年呈现逐步去化态势，根据能繁母猪存栏数据推算，预计24年下半年猪周期有望迎来反转，预计牧原23-25年有望实现归母净利润-43.4/116.6/449.亿元，同比-132%/+368%/+286%。$温氏股份(SZ300498)$ $巨星农牧(SH603477)$