$春风动力(SH603129)$ $振华新材(SH688707)$
春风动力(603129)：6月公司大排量摩托车同比增长45%；盈利拐点有望显现
浙商证券给出以下预测:预计2022-2024年归母净利润分别为6.8/10.5/14.0亿元，同比增长66%/54%/33%，对应PE为27/18/13X。
逻辑一:关税豁免预期升温叠加成本端压力缓解，盈利拐点有望显现关税预期。
受美国持续飙升的通货膨胀影响，为维护供应链稳定，美国近期有望调整对华关税，公司之前关税有过成功豁免经验，后续关税若正式解除有望大幅增厚利润。
成本端：a）海运费：随着全球物流供应链的恢复，目前热门航线运价普遍同比下跌三四成。波罗的海航运交易所发布FBX 指数显示，中国/远东—北美西海岸航线运价较去年最高运价水平下跌63%，中国/远东—北欧航线较今年1 月历史最高位运价下跌29%。b）人民币汇率：受美元加息缩表的影响，自4 月中旬起，人民币兑美元快速贬值，在岸人民币兑美元一度跌破6.8。公司出口业务占比超65%，人民币贬值有利于增厚公司出口业务利润。c）原材料价格下降：热轧卷板价格已从4 月份的年内高点下降30%左右，有助于大幅降低原材料成本。d）供应链：随着上海等地疫情的逐步控制，全国货运物流有序恢复运行，前期物流供应链拥堵造成的零部件采购及成品运输问题逐渐缓解。
逻辑二：6 月行业250cc+两轮车同比增长58%，公司250cc+两轮车同比增长45%。
根据中国摩托车商会数据：行业6 月中大排量两轮车销售17.8 万台，同比增长20%，其中250cc+两轮车销售5.6 万台，同比增长58%。6 月公司250cc+两轮车销售超3300 台，同比增长45.4%，市占率6.0%，同比下降0.5pct。今年公司大排量摩托车推出了多款爆品，仿赛车型450SR 及700-CLX 市场反响强烈，我们预计随着250cc 及400cc 等排量段新品周期的开启，将带动国内两轮车销售显著回升。
振华新材（688707）：单晶三元正极翘楚，钠电再增第二增长极
天风证券做出以下预测：预计公司22-24年实现收入149、210、281亿元，实现归母净利润11.4、13.4、18.1亿元，同比增长175%、18%、35%。结合产业链可比公司和下游公司宁德时代，考虑公司钠电池新技术放量，给予23年30X估值。
逻辑一：单晶适配高电压平台，打造高性价比正极材料。
提升三元正极材料能量密度可从提克容量和提电压两个方向努力。提容量对应高镍化（从5系到6系到8系）；提电压对应高电压化（三元正极常规电压在3.6-3.8V，高电压平台对应4.3~4.45V）。
高电压对正极材料的结构、循环稳定性、安全性提出了更高的要求，单晶材料比多晶更适配。多晶材料在循环中，颗粒不断膨胀收缩会导致整个二次球开裂、破碎，进而导致循环寿命缩短；单晶材料经压实和高温循环后，不易发生破碎，从而高温循环稳定性更优。大单晶一次颗粒的尺寸较大，具有更好的结构稳定性和耐高温性能，因而安全性能更优。
单晶中镍+高电压能量密度接近多晶高镍，性价比凸显，安全性能足，有望成为中端车主流。单晶Ni6系典型产品（Ni65）的实际应用能量密度735.15Wh/kg已与多晶Ni8系典型产品的 739.32Wh/kg 基本持平，而价格端单晶6系比8系低1万元。目前，宁德时代、欣旺达、瑞浦能源、领湃新能源等电池企业均在规模化应用单晶中镍材料。
逻辑二：钠电池产业化加速，23年有望迎来量产元年。
我们预计在碳酸锂不含税40万元/吨下，钠正极单价6万元/吨+钠电池负极集流体改用铝箔下，正极+集流体钠电池成本可较锂电池降低69%。结合宁德时代表示可实现钠电池160Wh/kg+循环次数3000-5000次，我们预计钠电池可在两轮车上替代铅酸，A00级别汽车、储能领域部分替代锂电池，我们预计23-25年，全球钠电池需求量在10、30、98GWh。