格雷厄姆将投资者分为两类：防御型（保守型、被动型）投资者和进攻型（积极型、主动型）投资者。防御型投资者是为了获得市场的平均回报率，而少量的投入自己的时间、精力的投资者，防御型投资者的目标是获得市场的平均回报率，并不追求过高的收益。
第四章 防御型投资者的投资组合策略
投资者的投资收益，并非由风险大小决定，而是由他所付出的智慧所决定，而他的智慧由他的知识和经验所决定。
防御型投资者应当将资金分散投资于高等级的债券和高等级的股票，分散化视收益率情况而定，其建议分配比例为对半分、均等投资，同时保持动态平衡。
避免在市场走高直至危险的时候（受贪婪本性驱使），仍不断加大自己的股票投资。
多种不同的债券类型下，要规避高收益债券的投资陷阱，低质量、高收益的债券有很大的债券价格下跌和债券违约的风险。
随着每一次新的乐观和悲观情绪的潮起潮落，人们会忘记历史并抛弃一些久经考验的投资原则，却固执的坚持自己的偏见，并对自己的偏见深信不疑！
第五章 防御型投资者与普通股
一、普通股投资的优点：
1、相对债券而言，在通胀期间，能有可能面授通胀的损失。
2、能为投资者提供稍高些的多年平均回报，这种高于平均平均债券利率水平的回报来源于多年未分配利润的再投资而产生的利润，这种利润的增长会是股票价值上涨。
以上两个优点，是在以低估或者合理价格买进股票的基础上的，若以过高的价格买进，以上相对债券来说所具有的优点将烟消云散。
二、普通股的投资规则
1、适当但不过分的分散化：建议持股数在10-30只。
2、选择大型、知名、财务稳健的公司：普通工业公司资产负债率小于50%，公用事业公司资产负债率小于70%。
3、具有长期连续支付股息的历史：建议支付股息的历史超过20年。
4、买入几个限制在一定的市盈率范围内：过去7年平均数 25倍市盈率以内，过去12个月利润的20倍市盈率以内。
对于防御型投资者来说，因为成长股的不确定性过高，对投资者所具有的知识、估值能力的要求极高，所以不建议防御型投资者考虑成长股的投资。
投资组合的改变：建议投资者定期对投资组合进行体检，至少每年一次，以寻求更好的改进投资组合。
禁止进行投机性操作：在缺乏必要的知识、经验和能力，在无法确信自己的投资能够取得成功的情况下，为了追求某种利润或者高收益，为了赚些“额外的收入”而进行的股票买卖操作行为。
关于证券买卖：应买入何种证券以及追求多高的投资回报率，不能以投资者的资金多寡为依据，而应以自己在金融方面的知识、能力和性格为依据。
关于风险：证券价格的下跌并非真正的风险，在确保所持证券质量的情况下，价格下跌是投资者的机会。风险来自有投资者价值的损失：1、当下跌超预期而卖出证券，2、公司的基本面严重恶化，3、证券的购买价高于内在价值。