你研究真细,佩服。那么神华平均每年产生约三百亿自由现金流?
一、关于现金流
2018年全年经营净现金流量882亿,剔除神华财务公司影响后的经营净现金流量776亿元。期末公司账面现金722亿,加上理财产品324亿,合计1047亿,与17年底相比货币资金实际增加240亿;期末账面有息负债规模仅598亿,其中短期有息负债仅62亿。
二、关于资本支出
18年实际资本支出230亿,19年计划270亿。根据公司目前的在建工程项目来看,预计今后两三年的资本支出大概率维持在200-300亿区间,电厂和铁路项目竣工后有望降低至200亿以内。
三、关于国电合资公司的影响
2019年2月1日,神华与国电共同投资的合营企业已经正式完成交割,由于该部分电力资产不再并表,公司将2019年的目标营业收入和营业成本设立为2212亿和1249亿,较2018年实际数分别下调16.2%和19.7%;合营公司的经营利润通过投资收益项目确认,综合下来对利润不会有显著影响。现金流方面,按照去年重组公告资料大致估算,剥离部分的电力资产组一年的经营净现金流在60-70亿之间,但对神华合并报表现金流的影响应该远比这个数要小:因这批电力公司本身的负债和资本投入也是较高的,根据披露的“持有待售负债”来看,银行借款有约227亿元,剥离后会减少神华合并报表内大量的还款现金净流出(这也是本期神华资产负债表中借款规模减少福大较大的原因)。
四、2018年末,集团装机容量达到61849兆瓦,较少年末增长6.9%,主要是九江电力、富平热电和神皖能源新增合计4000兆瓦新建机组投运,其中九江和富平的合计2700兆瓦新建机组均不在国电合营公司剥离的资产包内(包括目前在建的永州、北海、罗源湾、爪哇等合计10000兆瓦的项目亦不在剥离资产组内)。
五、资源储量项下增加了新街矿保有储量64亿吨,使整体保有储量增长27.8%。
六、目前账面已经千亿现金,若保持现有的分红政策,每年仍能增加250亿现金,两三年后增加至300亿/年。公司如何运用结余现金将直接影响估值;接下来公司要考虑账面千亿现金的使用方式——是并购,回购,加大分红还是一直存银行买理财。
2014年至2018年的五年间,公司固定资产折旧、折耗、无形资产摊销等金额之和分别为200亿,219.99亿,228.8亿,237.53亿,226.6亿。五年累计通过折旧摊销等拿回的现金流是1112.90亿。
2014年至2018年的五年间,公司通过固定资产构建的投入资金分别为445.39亿,298.76亿,290.58亿,202.68亿,209.35亿。五年累计用于固定资产投资金额是1446.76亿。
也就是说过去的五年里,为了保障公司的正常经营、合理扩张,仅合计净投入了333.85亿。然而在过去的五年里,公司合计创造了1645.67亿元的归母净利润。公司账面上的货币资金是真金白银一般的存在,完全有能力回购、分红,而不是仅用于维护设备。看财报要有逻辑支撑,拍脑袋臆测没有任何意义,而且会生成顽固的偏见。