有外国分析师认为，台积电虽然在这波AI浪潮大涨，但是其估值水平相较于其他AI玩家来说，显得格外的便宜。
作者：The Asian Investor
尽管台积电的股票在2024财年因AI而急剧升值，但因其专注于AI驱动的高性能计算市场，台积电依旧为投资者提供了深度价值。随着AI解决方案在数据中心业务中越来越普遍，台积电在未来几年面临着收入增长和毛利润扩张的有吸引力的催化剂！
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稳固的市场地位和鼓舞人心的商业趋势
台积电是一家领先的代工企业，在其核心产业中占有绝对的市场份额。台积电在2023年的市场份额接近60%，使其成为迄今为止世界上最大的半导体制造商。仅次于台积电的第二大代工厂是三星，但它的市场份额仅仅略高于12%，远远落后于台积电。
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台积电生产的半导体用于消费电子产品（如智能手机）、汽车行业、数据中心/高性能计算和云计算以及物联网。此外，台积电还生产AI芯片，用于广泛的AI应用。第四季度，高性能计算产品占公司收入组合的43%（每季度增长1个百分点），该部门同比增长17%。该公司在智能手机市场也有很大的敞口，该市场最近出现了企稳迹象。
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AI芯片的供不应求，这使台积电处于一个令人羡慕的位置，并可能证明进一步的估值上涨是合理的。台积电在1月份表示，由于全球各行业都在竞相适应AI革命，供需失衡有利，预计2024财年营收将增长20%。
根据研究和分析公司Precedence research的预测，到2032财年，AI市场将扩大到2.6万亿美元的市场规模……这意味着由于采用AI，市场规模将增加4.8倍。按百分比计算，这些预测意味着平均年增长率接近20%。
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该公司的核心市场——高性能计算也将在未来十年持续增长。到2032财年，高性能计算市场规模预计将增长2倍，达到853亿美元。
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台积电第四季度营收为196.2亿美元，同比下降1.5%，但营收高于公司预期的188 - 196亿美元。台积电23年第四季度的毛利率为53%，也处于此前的毛利率指引（51.5%-53.5%）的顶部。台积电的关键指标——收入、毛利润和净收入的趋势是有利的，并且随着2024财年收入增长的强劲前景，台积电具有强大的潜力。
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台积电的估值
台积电相对于其他AI玩家的最大优势在于其估值。例如最近在AI市场上表现非常出色的公司包括英伟达和超微电脑。即使是在数据中心领域远远落后于英伟达的AMD，其股价和估值也大幅飙升。其结果是，在AI领域知名度很高的顶级AI公司变得贵得离谱，而台积电的股价仍处于相对合理的市盈率水平。
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预计台积电在2024财年和2025财年的每股收益将分别增长21%和24%，这主要是由于AI芯片的广泛采用。然而，该公司的长期每股收益增长率远低于英伟达或AMD的增长率，因为该公司并没有完全专注于AI。
然而，台积电17.5倍的低市盈率弥补了这一点，让投资者以更实惠的价格进入该股。台积电的价格比其他AI领域的玩家便宜得多，部分原因是这家合同芯片制造商在2022财年和2023财年遭受了消费电子行业的低迷，但根据指引，该公司今年将恢复两位数的营收增长。较慢的每股收益增长也解释了较低的市盈率，但由于台积电处于AI革命的中心，相信这家芯片制造商具有长期升值潜力，尤其是在前面讨论的TAM不断扩大的背景下。
台积电的公允价值市盈率可能达到25倍，因为该公司今年将恢复两位数的营收增长（受高性能计算和数据中心需求的推动），这仍远低于行业平均水平的32倍。预计今年和明年的每股收益将达到两位数，台积电可能会在2024财年及以后进一步扩大其估值倍数，特别是如果这家芯片制造商看到AI芯片需求的加速和更高的毛利率。25倍的公允市盈率意味着195美元的目标价和43%的升值潜力。
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总结
台积电为成长型投资者提供了投资AI经济增长的机会，因为该公司的产品用于数据中心和云计算，这两个领域在未来几年都将保持高度相关性。