亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒出售了谷歌股份，并大举买入纽蒙特矿业和巴里克黄金。有外国分析师认为，如果要抄德鲁肯米勒的作业，或许金矿ETF是一个好选择。
作者：High Yield Investor
以GDX和GDXJ为代表的黄金矿业股最近一直处于低谷，仅在过去两个月里就下跌了近20%。
来源：YCharts
该行业的主要逆风似乎是：
1）日益普遍的长期高利率共识，这可能会由于来自高收益现金投资的竞争和美元走强，至少在短期内限制黄金价格的上涨。
2）一些主要矿商的几个运营/罢工问题。
3）粘性通货膨胀——尤其是燃料和劳动力成本，正在挤压利润空间。
4）可能还有一些动量交易因素，因为许多投资者将金矿股视为短期杠杆押注金价走势的交易工具，而不是长期买入并持有的投资。鉴于虚拟货币的长期前景，以及相关ETF的出现，目前有相当多的资金从黄金相关ETF流向虚拟货币相关ETF。
话虽如此，许多领先的蓝筹股黄金矿业公司目前的股价相对于资产净值有很大的折扣，尽管历史上它们的股价相对于资产净值有很大的溢价。因此，一些主要投资者正在大量增持这些股票。金矿股目前提供了令人信服的风险回报，在本文中，我们将讨论为什么GDX是一种特别有吸引力。
亿万富翁正在大举投资黄金矿业股票
许多亿万富豪正在向金矿股投入资金。其中包括Jim Rogers、John Paulson、Elliott Investment Management投资超过10亿美元，以及最值得注意的——斯坦利·德鲁肯米勒向纽蒙特矿业和巴里克黄金等蓝筹黄金矿业公司的重大投资。德鲁肯米勒还在同一季度出售了他在科技巨头谷歌、阿里巴巴和亚马逊的股份。
为什么这些投资者在科技股一路飙升的情况下，不顾近期表现糟糕的金矿企业，仍将如此多的资金投入其中？这在很大程度上归结为三个主要因素：
首先，估值现在非常重要。虽然科技股以及以科技股为主的标普500指数整体股价接近历史高点，许多领先的市场估值模型表明，市场被严重高估，但标普500指数与黄金的比率显示，从历史角度来看，黄金看起来相当便宜：
图：标普500对黄金比率；来源：macrotrends.net
此外，德鲁肯米勒买入的两家矿业公司——纽蒙特矿业和巴里克黄金的股价相对于资产净值分别有18%和10%的折扣，而它们的历史平均水平相对于资产净值有25%的溢价，再加上这一事实，金矿行业的价值就变得更加明显了。
其次，地缘政治力量正在为黄金创造一个日益看涨的环境。例如战争冲突；金砖国家放弃美元和采用黄金作为国际交换的媒介的趋势；近来年各国央行对黄金的需求创下了创纪录的水平，这些都为黄金价格和黄金矿业公司创造了众多地缘政治顺风。
最后，宏观经济力量也为金价和金矿商描绘了一幅非常看涨的画面。是的，越来越多的人认为，利率将在更长时间内保持在较高水平。然而，人们也普遍认为，美联储的加息周期已经见顶，其下一步行动可能是降息，而不是加息。在美联储加息周期见顶后的前几段时间里，黄金和黄金类股的表现都远超市场，因此有理由相信它们将再次表现出色。此外，从历史上看，在经济疲软时期，黄金的表现优于股市。
这对GDX意味着什么？
考虑到纽蒙特矿业和巴里克黄金是GDX的两个最大组成部分，占其组合总值的约22％，德鲁肯米勒相比亚马逊、谷歌和阿里巴巴等公司对它们的看好表明对该基金存在相当大的看涨信号。
此外，重要的是要记住，纽蒙特矿业和巴里克黄金也有相当大且不断增长的铜业务，最近改善了矿业资产组合和良好的资产负债表。随着它们的生产效率在未来几年将大幅提高，这两家公司的股票也将在短期内开始产生可观的自由现金流。再加上它们目前令人信服的估值，以及黄金和铜价的看涨前景，它们很有可能在未来几年表现出色。
GDX的投资组合除了对纽蒙特矿业和巴里克黄金的敞口之外，还实现了多元化，因为它大量持有伊格尔矿业、Franco-Nevada 和Wheaton Precious Metals 等主要矿业公司的股份。伊格尔矿业可能是运营最好的蓝筹股矿业公司，尽管目前该公司的股价远高于纽蒙特矿业和巴里克黄金。
因此，对于那些希望大量投资于纽蒙特矿业和巴里克黄金所提供的引人注目的价值，并跟随亿万富翁德鲁肯米勒的举动，同时希望更多元化地投资于该行业以降低公司特定风险的投资者来说，GDX可能是一个很好的投资方式。该基金的费用率为0.51%，不算便宜，但也不算特别贵。此外，其1.92%的过去12个月收益率高于SPY的1.31%，除了潜在的强劲资本收益外，还能给投资者带来可观的收入增长。
GDX还管理着约110亿美元的资产，为投资者提供了较小的买卖价差和相当不错的期权活动，以进一步杠杆化和/或对冲该行业的风险敞口。
总结
GDX在过去两个月的表现相当糟糕，尽管大盘一直在创出新高。然而，尽管许多人已经放弃了这一行业，但亿万富翁投资者仍在大举投资。特别是，德鲁肯米勒已经抛售了几只雄心勃勃的大型科技股，转而投资该行业两家最大的矿商。
对于想要跟随德鲁肯米勒进入该行业的投资者来说，GDX是一种有吸引力的方式，同时仍然限制公司特定风险，享受相当大的流动性，并有可能利用期权进一步充实他们的金矿仓位。