美国电话电报公司遭遇了一个双重打击，一是花旗下调了包括美国电话电报公司在内的通信企业的评级，原因是对有毒铅电缆的担忧。这导致股价在盘前下跌约2%；二是紧随摩根大通也下调了评级，原因是对无线和宽带业务的担忧。
所以，在这个局势下，美国电话电报公司的前景如何？我们一起来看看外国投资者的看法。
没有尽头的低迷
音乐是没有国界的，深套也是。而美国电话电报公司的投资者就在经历着深套。因为股价（不包括股息）：
• 处于30年低位，如下图所示。
• 在过去五年中下跌约40%。
• 在过去一年中下跌30%。
• 在今年迄今下跌近25%。
来源：Google Finance
垃圾债券收益率？股息是否安全？
随着股息收益率接近8%，投资者自然会担心公司是否能够维持股息支付。根据公司的自由现金流，美国电话电报公司的股息仍然得到很好的覆盖。根据总股本为71.5亿股和每股0.2775美元的季度股息，美国电话电报公司需要每个季度平均20亿美元的自由现金流来支付股息。
尽管股价暴跌，美国电话电报公司的自由现金流看起来足够稳固，足以为股息留出每季度20亿美元或每年80亿美元。让我们来看几个例子：
• 在过去十二个月（TTM）基础上，美国电话电报公司的自由现金流为135.76亿美元，这使得公司的派息比率为59%。
• 过去五年的平均每季度自由现金流为58.8亿美元，派息比率为34%。
• 使用最近一个完整财年2022的自由现金流为124亿美元，美国电话电报公司的派息比率为64.50%。
请记住，美国电话电报公司分拆华纳兄弟探索频道仅在2022年4月生效。这意味着TTM数据是最相关的，基于此的59%派息比率在我看来足够稳定。
值得注意的是，尽管股价暴跌，盈利预测在过去6个月里保持稳定。这是一个令人鼓舞的迹象，如果当前财年的预测为每股2.43美元，那么美国电话电报公司的基于盈利的派息比率为45.67%。再次，这个数字足够令人放心，表明股息目前并不面临危险。
总体而言，我认为股息目前是安全的。
图：美国电话电报估值；来源：Seekingalpha
债务状况
自从分拆以来，我就一直在监测公司的债务水平（得益于分拆导致的股息削减）。至今为止，公司在分拆后没有增加任何重大债务。我希望债务保持在1400亿美元以下，如果超过1500亿美元，这可能是压垮这只骆驼的最后一根稻草。
图：公司债务；来源：YCharts.com
估值？那是什么？
对于一个以5.84倍的市盈率交易的股票来说，使用“估值”一词感觉有些有趣，让我想知道美国电话电报公司的股票是无价的还是毫无价值。正如下图所示（尽管图表的刻度有所限制），从理论上来说，股票的估值几乎没有下降的空间。显然，它“可以”下跌，但我认为当前情况看起来如此令人沮丧，现在放弃可能不是最佳策略。
图：公司PE；来源：Macrotrends.net
根据2024年的估计，该股票的倍数甚至更低，为5.60。美国电话电报公司的盈利虽然增长缓慢，但一直在稳定地超出预期。这意味着估值论应该在一个紧密范围内成立，比如在5.5倍和6.5倍的市盈率之间，无论如何都看起来不错。
图：盈利历史；来源：雅虎财经
技术指标也不乐观
从股票的相对强弱指数（"RSI"）来看，由于该股票的下跌，它的RSI指数在30的水平上徘徊。随着近期的抛售，股票的RSI指数很可能会跌破30，进入极度超卖的领域。我相信这应该引发一次反弹行情，特别是如果公司在7月26日至少发布了一些中等水平的数据。
公司：RSI；来源：Stockrsi.com
下面显示的移动平均线逐渐恶化，这意味着该股票每个交易日都在经历严重的下行动能。200日移动平均线与当前交易价格相差超过17%，这让我相信正在形成一个新的更低的基准。如果盈利状况糟糕，我不会感到意外如果抛售继续下去，这可能将美国电话电报公司的股价推到12美元区域，使得股息率超过9%。
来源：Barchart.com
结论
除了无线业务的放缓，还有毒铅电缆这一柄达摩克里斯之剑。后者如果没有妥善处理，那么将会引来更大的麻烦。但很多时候，投行下调评级的举措会造成恐慌情绪，从而进一步压低股价，从而让机构可以低位入场。然而在基本面没有变化的前提下，恐慌情绪消退后，股价也往往会迎来反弹。