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“全球视力损伤或失明人数高达22亿以上，其中至少10亿人的视力损伤问题本可预防或尚待解决。”
——来自首份《世界视力报告》
2019年10月9日，首份《世界视力报告》发布：这10亿人中有6500万人需要白内障手术，还有很多人的视力损伤问题，可以通过戴眼镜而解决。
3月24日消息，MOG Holdings （01942.HK）过港交所聆讯，预计4月15日上市。
招股信息：
募资用途：
55.9%用于扩张本集团零售网络，10.1%升级及翻新集团的自有零售店，9.3%用于推广自有品牌光学产品，11.%用于增强集团定制化镜片，8.6%升级信息技术系统及增强营运效率，5.1%是一般营运资金，
一、公司介绍
MOG Holdings ，来自马来西亚雪雪兰莪州加影，提供广泛光学产品，通常包括国际品牌，自有品牌，运营的制造商品牌的镜片、镜框、隐形眼镜及太阳眼镜。公司零售网络位于马来西亚半岛中部、南部、北部及东部，包括83家自有、10家特许经营、2家许可零售店。
△图源：招股书
公司有10个零售品牌，覆盖眼镜市场的高端、中端及大众市场分部。此外，零售组合中还包括专注于销售隐形眼镜的零售品牌。
△图源：招股书
2019年8月，公司推出线上销售平台，专注在马来西亚向客户销售其自有品牌的镜框，或将成未来新的盈利增长点。
△图源：招股书
按2018年收益计，公司为马来西亚第二大光学产品零售商，约占市场份额的7.1%。
△图源：招股书
二、业绩表现
2017-2019财年收入分别为令吉1.01亿、1.15亿、1.33亿、毛利分别为令吉0.56亿、0.68亿、0.84亿，毛利率分别为55%、58.7%、62.7%，纯利分别为0.10亿、0.13亿、0.21亿，年内溢利为0.11亿、0.16亿、0.23亿。
△图源：招股书
由于公司的业务性质，，于2017年、2018年及2019年，来自零售业务的收益占总收益约94.8%、96.4%及98.3%。
镜片销售为MOG销售光学产品所得收益的最大贡献来源。自2017财年至2019财年按约23.6%的复合年增长率增长。同期，销售镜框所得收益也按约9%的复合年增长率增长。
△图源：招股书
公司的光学品牌组合分成三大主要分部，即国际品牌、自有品牌及制造商品牌，可见，国际品牌所得收益贡献最多，在2017、2018、2019财年及截至2019年9月30日止六个月，分别占MOG同期销售光学产品所得收益的79.4%、78.2%、76.1%及75.6%。
△图源：招股书
三、行业前瞻
据益普索报告，马来西亚眼镜零售市场被认为是一个成熟的市场，自2014年的15.08亿以复合年增长率5.8%增至2018年的18.9亿，预期于2019年至2023年将按约5.9%的复合年增长率持续增长。这主要是需要视力矫正的人群数量增加及引入创新光学产品使对光学产品的需求更高所驱动。
△图源：招股书
马来西亚眼镜零售市场的高端、中端及大众市场分部预期自2019年至2023年将分别按约4.7%、6.2%及6.6%的复合年增长率增长，而中端分部预期于2023年将占收益的最大份额，约为37.3%。
随着马来西亚的经济发展，加上眼部健康意识不断提高，对防护光学产品的需求不断增长，也促进了马来西亚眼镜零售市场的发展。此外，眼镜日益成为一种潮流及时尚也促进了市场的发展。
当然，行业也存在变革。随着视力矫正技术的成熟，消费者可通过手术永久性解决视力问题，但手术有风险、费用高，且术前检查还有严格要求，如年龄限制、近视度数、角膜厚度等。因此短期内，眼镜不会被淘汰。
四、股东架构
主席拿督Frankie Ng持股33.75%，执行董事拿督Henry Ng持股33.75%，执行董事拿汀Bernice Low持股7.5%，公众持股25%。引入两名基石投资者分别为雅视光学(01120)旗下的Able Rich Enterprises Limited及拿督Tang Lai Cheong，各认购1,250万元股份，约占发售股份18.18%。
目前公司有多品牌策略建立声誉，光学产品的多元化组合，稳固且具有策略性定位的零售网络及经验丰富的管理团队。对标A股，博士眼镜PE36倍，眼科医疗龙头爱尔眼科PE长期处于百倍PE，对标港股，恒发光学PE35倍，上市首日表现不错。
五、新股点评
1.市值5-6亿，中规中矩，市盈率13.87倍偏高，
2.毛利极高，净利一般,
3.有绿鞋有基石，
4.保荐人中泰国际，上市首日3正1负,
5.一手中签率30%。
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