作者：EV
“医美国际”顺利登陆纳斯达克
美东时间10月25日16时，“医美国际”$医美国际(AIH)$ （以下简称“鹏爱医疗”或“鹏爱”），中国领先的美容医疗服务机构，正式登陆纳斯达克，交易代码为“AIH”，以每股ADS 12美元发行价公开发行250万股ADS，每股ADS对应3股普通股。
根据国际市场惯用绿鞋机制，在承销商不行使其超额配售权的情况下（绿鞋前），本次公开发行募资总额预计约为3千万美元。根据惯例成交条件，预计本次发行将在2019年10月29日完成。按照发行价计算，总市值约2.8亿美元。如果承销商完全行使其超额配售权（绿鞋后），则本次公开发行287.5万股ADS ，而募资总额将达到3450万美元。
此次IPO募集的资金将主要用于战略性收购更多的医疗美容中心，并将升级现有设施、赎回可转换票据及其他一般运营用途。
“鹏爱医疗的前世今生”
鹏爱医疗成立于1997年，由整形外科医生和形象设计师创立和管理，目前是中国领先的医疗美容服务提供商。集团现有21家医疗美容中心，其中19家为全资或主要控股的美容中心，在中国大陆遍布15个城市、中国香港1家（Newa)和新加坡1家(Mendis)。截至2019年6月30日，鹏爱医疗美容拥有567名医疗人员，包括203名医生，医生平均拥有约10年的从业经验；截止2019年上半年，拥有100,048名活跃客户，其中53%的客户为回头客户 。
“鹏爱”从1997年成立首家美容中心“鹏程医院”开始，到2012年完成A轮（IDG领投），2016年完成B轮（ADV作为战略股东入主鹏爱），再到2018年以2600万人民币顺利完成C轮。短短几年间，在多轮资本的助力下，鹏爱在收购兼并，融资引战的道路上步伐坚定，气势如虹。
从2011年开始，鹏爱医疗连续7年接受普华永道PwC审计，这也使得鹏爱医疗在2012-2016短短5年内实现了跨越式的发展。2019年10月25日，鹏爱医疗远赴纳斯达克，成功上市了！（IPO前，整形美容医生周鹏武持股为64.4%，IDG持股9.5%；IPO后，周鹏武持股为57.6%，IDG持股为8.5%。）
“全方位的医美服务”
鹏爱医疗具备完整的医美服务体系，截止2019年上半年，非手术类治疗服务占比51.2%，外科美容医疗服务服务占比40.1%，一般医疗保健和其他美容服务占比8.7%。其中非手术类医美治疗包括：微创治疗，能量仪器治疗等；外科美容医疗服务包括：双眼皮手术，隆鼻，隆胸，吸脂等；一般医疗保健包括：植发，草药、膏药，足浴，针灸，拔罐刮痧等等。
在全方位的医美服务加持下，鹏爱医疗在医疗美容服务上为顾客提供了“一站式”解决方案。不仅注重客户定制式服务也在高度标准化的操作流程下提升了顾客体验。
“前景无限的医美市场”
根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的数据，中国医疗美容市场规模年复合年增长率（CAGR）为23.6％，从2014年的521亿元增至2018年的1217亿元，预计到2023年将增长至3601亿元，相当于2018年至2023年的年复合增长率为24.2％ 。作为全球增长最快的市场之一，2017年中国市场规模排名全球第二。
但中国医疗美容服务市场渗透率极低。根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的数据，2017年中国每千人平均接受医学美容治疗11.7次，而韩国、美国、巴西和日本的千人普及率分别为80.4、50.1、43.6和27.0次。因此，市场增长潜力巨大。
中国美容医疗服务市场的增长主要是由民营机构推动的，民营机构在2018年占市场收入的81.5％。鹏爱医疗作为全国规模最大，中国最为领先的民营医美机构之一，近几年在财务表现上十分亮眼。根据招股书数据，鹏爱医疗2016-2018年收入分别为5.85亿、6.97亿、7.61亿人民币，2019上半年收入则为3.93亿。
高毛利但非暴利
一谈到医美行业，所有人的脑海里都会浮现“暴利”两字。鹏爱医疗创始人周鹏武在接受采访时也谈到，医疗美容行业毛利比较高，通常在60%左右，所以常被评价为暴利行业。但由于市场竞争激烈，获客成本较高，扣除营销费用后，净利润其实不高，通常不到10%。
个别医美机构暴利的标签，是因为以往有价格不透明的情况，部分医美企业的暴利是通过使用不合规产品、聘用无证医生实现的，像鹏爱这样的头部企业，不存在这样的问题。
自2016至2019上半年，鹏爱顾客的疗程平均花费总体下降, 然而鹏爱的总体及业务板块的毛利润率上升。这一变化是综合几个因素的结果, 包括更加有效的市场策略, 下降的原材料成本，例如玻尿酸，以及设备的利用率逐渐提高。我们相信以上因素有助于鹏爱总体的盈利能力和长期增长。
单位：百万元
稳健的财务业绩
在盈利能力方面，鹏爱医疗2019上半年利润8016万，同比2018年上半年大幅增长375%。虽然2016年、2017年、2018年账面利润分别为5053万元、-7242万元、-2.5亿元，但其中三年分别产生了可转换优先股等的账面重估影响分别为4903万元、-1.25亿元与-2.92亿元，不考虑该部分影响后的净利润分别为1327万元、5994万元与6396万元。
公司同时也披露了医疗服务行业更加常用的盈利指标-EBITDA，2016年、2017年、2018年及2019年上半年调整后EBITDA分别为9600万元、1.12亿元、1.13亿元与1.02亿元。
鹏爱的负债率水平也很低，截止2019年6月30日，银行负债仅约1.40亿元，相较9.95元的总资产，银行负债仅占约14%，仅相当于2019年上半年调整后EBITDA的1.37倍。
零死亡医疗安全记录
医美行业最核心问题之一就是安全问题，因为医美服务项目多，环节多，涉及人员及医疗器材广泛，任何一个环节的疏漏，都可能造成严重的后果，是不可被接受的。
而鹏爱医疗从入口开始就严格把关，除了高标准选择优质医疗专业人员之外，所有医生及护理人员都依法拥有医生资格证书或护士执业证书 ，同时在向客户提供任何新服务之前，都会进行严格的员工培训；并且，鹏爱在多年的经营惯管理下还建立了强大的风险评估框架和严格的新疗程或服务审批流程。
其二，严抓过程，标准化临床质量控制程序，定期培训医疗专业人员，严格遵守标准化的操作条款，执行疗程前的综合风险评估和批准程序。
其三，专注客户体验，开通多种反馈渠道，以收集客户反馈和投诉，从而提高客户忠诚度和建立长期客户关系。在进行全面分析和其他后续跟进之前，管理人员需要每日检查反馈，支付给未满意客户的总退款和补偿占2018年收入的0.7％。
因此，周鹏武欣慰地说到：鹏爱已经拥有22年的经营历史，是头部企业中少有的一家由医生创业的连锁机构之一，鹏爱拥有全行业最好的医疗安全记录之一，创业以来没有任何一例致死的案例，今后鹏爱也非常有信心继续保持这项零的记录。
完善的合规体系
任何一个行业，合规经营，守法经营都是作为企业最基本的要求之一。而在国内错综复杂商业环境下，是否每一个医美机构都能够洁身自好，诚信经营，合法经营我们无法求证。作为外科医生出身的周鹏武，对于医疗合规性非常的重视，加上医美行业本身是强监管行业，监管机构对于医院的合规性非常重视，日常检查非常严格，鹏爱在医疗安全管控也非常的重视，比如客户手术前评估，手术材料/耗材采购渠道的合规性，医生执业执照的合规性，日常病历的保存，抢救设施的完善均有日常的检查与保障，这也保障了鹏爱在创业以来并没有一项重大的安全事故。
集中式的网络布局
鹏爱医疗在20多年的发展积累的过程中布局了一张集中式的医美网络，鹏爱清晰地知道客户的需求，结合集团整体的标准程序和方式，以及高质量的服务，这才使得鹏爱可以实现规模化的商业模式。旗舰店与卫星诊所的结合，也进一步打开了内地市场的版图，旗舰医院的医生带着高端设备定期不定期地在卫星诊所会诊，给低线城市的客户带来高端服务。
卓越的管理团队
鹏爱医疗从1997年成立到今年顺利登陆纳斯达克，这些成就的背后都离不开一支卓越并富有经验的管理团队。创始人周鹏武博士本身作为外科医生出身，其拥有逾30年医生从业经验和逾20年医院经营管理经验，这也为鹏爱医疗从创立之初就奠定了良好的基础。
而且我们可以看到，鹏爱无论在运营团队，营销团队，战略团队还是在财务团队的搭建上都精心布局，这也为鹏爱从第一家深圳鹏程医院到如今在亚洲范围内拥有21家大型医美机构做出了巨大的贡献。然而，鹏爱的版图扩张仍在继续，布局全球化的战略思维是一家上市公司应有的态度和格局。
结束语
随着中国经济在世界经济体中呈现出高增速的发展态势，也随着人们对医疗美容行业接受度和包容度越来越高，鹏爱医疗在医美全球化的道路上迈出了坚定的步伐。鹏爱除了在中国医疗美容服务市场上拥有悠久的历史和领先的市场地位，还具有战略性的全国性网络和国际足迹。
鹏爱通过将高品质的医疗护理和形象设计服务相结合，提供一站式医疗美容解决方案。严格的临床标准，优质的服务和优良的品牌带来极高的客户满意度。规模化的辐射式业务模型，通过集中式网络实现高度标准化的操作流程。在成功发现、收购及整合美容中心上具有丰富的经验。最后，一支专注且深耕于医疗保健行业的专业管理团队，不仅拥有国际经验而且还保持着良好的业绩记录。
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