2023年5月2日，标普500指数下跌1.16%，纳斯达克指数下跌0.89%。美国第一共和银行被政府接管后，摩根大通银行宣布收购第一共和银行，但市场在周一略做喘息后，周二区域银行板块再次大幅下跌，其中Western Alliance 和PacWest两家银行股价分别下跌15%和28%，投资人在猜测谁会是下一个倒下的，然后做空。一些投资人重新担心区域银行面临的窘境是否会引发金融危机，但我们认为不太可能。$英伟达(NVDA)$ $建信新兴市场混合（QDII）C(F018147)$ $建信纳斯达克100指数（QDII）人民币C(F012752)$ #再度反弹！游戏传媒板块集体大涨# #再度反弹！游戏传媒板块集体大涨#
首先我们先回顾一下第一共和银行出了什么问题，为什么被政府接管？触发第一共和银行股票被甩售的一个重要因素是存款在一季度流失了700亿美元，当一家银行存款大量流失的时候，它就只能变卖资产，例如贷款或债券以获取现金用以应对取款。这很容易演化为挤兑，硅谷银行就是这样倒闭的，所以美国政府迅速接管了第一共和银行，避免风险传导至整个金融系统。
问题二：为什么摩根大通敢于收购第一共和银行呢？我们的理解是：第一共和银行的资产质量应该没有问题，只是存款流失。如果一家银行的贷款质量没有问题，并且其它资产，例如所持债券或其它资产没有信用风险，那么摩根大通收购后就不会面临大量坏账计提的风险。这次美国银行业的问题与2008年次贷危机有本质区别：2008的次贷危机是房地产价格大幅下跌，造成次级房屋贷款价值几乎归零，成为“有毒资产”，这部分的坏账损失估计接近2万亿美元，所以造成美国金融危机，并席卷全球。但这次更多的是个别银行单纯的流动性问题，只要政府或类似摩根大通这样的超级大行提供充足流动性，哪怕是流动性的担保，就可以暂时解决问题。
问题三：为什么被收购后，今天市场还会恐慌呢？
其实市场只下跌了一点几，说明市场没有恐慌。并且由于政府的快速接管和银行的资产质量问题不大，所以出现系统性金融风险的可能性也较小。我们的理解是当前投资人更关心美联储何时降息，何时能够彻底解决利率倒挂的问题。例如第一共和银行的住宅按揭贷款的平均利率为3.18%，但该行为了补充流动性，向联邦住房贷款银行借钱的平均利率为4.33%，另外美联储短期借贷窗口和流动性支持工具FHLB的借贷利率更是超过4.8%。银行挣得少，花得多，日子长了肯定撑不住啊！所以问题就转会美联储什么时候降息了。今天晚上美联储很可能再加息0.25%，但这可能就是最后一次加息，另外今年下半年降息的概率也大幅度提升。
昨日美国财长耶伦最新警告称，由于税收收入不佳，美国财政部或在6月1日之后无法履行偿债义务，早于政府机构和华尔街此前的预期。受此影响，对冲美债违约的保险价格走高，美国一年期信用违约互换（CDS）从此前的169个基点扩大至171个基点，五年期信用违约互换升破70个基点。尽管美债违约概率很低，但这确实增加了市场风险。
宏观经济方面，美国3月JOLTs职位空缺959万人，为21年4月以来新低，低于预期977.5万人和修正后前值997.4万人。美国劳工统计局表示，3月新聘人数和离职总人数变化不大，分别为610万和590万；在离职人数中，辞职人数（390万人）变化不大，而裁员和解雇人数（180万人）有所增加。美国3月工厂订单环比增0.9%，低于预期和修正后前值1.1%；扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比终值-0.6%，弱于预期的-0.4%，核心工厂订单自2020年12月来首次出现年度萎缩。
行业方面，标普500指数11个板块几乎全部收跌，仅可选消费板块微涨0.16%。而能源板块跌幅最大为4.28%，金融板块下跌2.3%，通讯服务板块下跌1.78%，房地产板块下跌1.73%，公用事业板块下跌1.23%，工业板块下跌1.05%。
个股方面，美股热门科技股多数下跌，仅Amazon上涨1.55%，AMD虽然盘中上涨0.25%，但公司一季报给出的指引不及预期盘后下跌超6%，微软下跌0.05%，苹果下跌0.62%，特斯拉下跌0.94%，Meta下跌1.62%，Intel和谷歌下跌1.75%，Netflix下跌2.03%，英伟达下跌2.42%。
企业盈利方面，AMD第一季度营收53.5亿美元，同比下降9%，略高于预期的53.1亿美元；调整后EPS为0.60美元，同比下降47%，略高于预期的0.57美元；营业利润率为21%，同比降10个百分点，高于预期19.5%。业绩指引方面，AMD预期二季度营收在50亿到56亿美元之间，中位值53亿美元低于预期的55亿美元，同比下降19.1%。同时AMD的数据中心业务超预期放缓，未能保持40%以上的强劲增长，令AMD盘后下跌超6%。
星巴克最新财季营收87.2亿美元，同比增长8.24%，高于预期84亿美元；调整后EPS为0.74美元，高于预期0.65美元和去年同期0.69美元；净利润9.08亿美元。季度全球同店销售增长11%，预期7.33%。季度美国同店销售增长12%，预期8.91%。季度境外同店销售增长7%，预期1.51%。
数据来源：Bloomberg，截至日期2023年5月2日
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