风动，幡动，吾心如如不动。——来自佛教故事
不可为典要，唯变所适。——《周易·系辞下》
上半年浮赢+17.9%。目前主要持仓：腾讯 35%，分众17%，海油 14%，中药 12%（ 羚锐+三九+江中），煤炭 9%（ 中煤 +兖澳），冠德 5%，郑煤机 3%。
主要操作理念
1， 估值，估值，还是估值。估值是投资的核心，估值高了，英雄都会气短。
2，主要基于低估值，低负债，高股息，高分红选取价值股买入；视每股红利为投资回报现金流。
3，从宏观，行业，生意模式，管理团队，估值五个维度评估，看不懂宁可不买。
4，贱买如珠玉，贵出如粪土。只赚取让自己心安的那一部分。
持仓个股简析
腾讯控股，重拾增长的腾讯上半年涨幅 28%，下半年继续持股享受久违的收获。
贵州茅台，在新董事长上任伊始 ，在 1700 附近全部清仓，保住了持仓收益。本来是打算等到 2025 年择机卖出的，因阿茅新换帅，提前了结。
对于茅台未来的预期，就三句话：第一句，从茅台的产品属性说，只要坚守质量铁律，茅台还是那个茅台，市场、定价、渠道、管理团队，都不影响茅台这瓶酒的江湖地位。
第二句话，高速低质发展时代的结束和消费降级的大逻辑下，茅台的价格体系需要市场重估和重新定价，这一点丁雄军的认知是到位的，坐庄高价派筹的理念会走向反面。
第三句话，等茅台完成了嬗变之后，再估值决定是否参与。
分众传媒，经济萧条和消费降级大逻辑下，分众 10% 的年化增长是相对现实的，6 块钱以下买入，5% 的股息收入，值得长期持有。当然，前提是江南春先生依旧如现在的靠谱和敬业。
中药，中药当中看好羚锐制药，华润三九和江中制药。尤其看好羚锐，一句话就是低价快消有疗效。目前，中药持仓占比为 12%。
中国海洋石油，上半年涨幅 81%， 能源股里面的明星股，热度正盛，它的未来主要取决于石油价格。
就目前油价分析，尚处低估，但投资海油必须有底线思维，仓位也不可太重。
中石化冠德，当做一只稳定收息债券就好，就目前业绩和估值，股价 4 元港币以下就作为现金账户使用。
中国移动，移动的最大优点是高确定性且低增长，最大的短板就是需要持续的大量资本投入，4g,5g,6g……，没完没了地赛跑，没有投入就会落后。目前已清仓，原因是现在股价已经高于正常估值。有便宜可赚时，还会买回的。
煤炭，兖矿能源，已经割肉清仓，当时买的有点轻浮，它不符合本人的投资理念。负债高，煤矿资源禀赋不好，一边借钱，一边分红和扩张，喜欢炫财技，这种狡黠的商人做派，有些膈应。
煤炭行业是本人看好的行业，在中国能源界，煤炭是压舱石，特别是供给侧改革（民企出清，央国企垄断）后，就是一个紧平衡供给下的高价派筹模式。能源是大国根基，这个模式现行体制下很难改变。
煤炭股里面最好的是神华和陕煤，资源禀赋特好，但目前价位已经没便宜可赚。退而求其次，只好卖了兖矿和华阳后，换入了中煤 H 和兖煤澳大利亚 H，一是相对低估，一是基本面较好，兖澳负债低，现金流好，印度越南等目标市场需求成长；中煤能源分红在逐步改善，财务相对保守。
华阳也不错，煤质优，有成长，只是目前价格没明显的便宜可赚，等便宜了再买。
郑煤机，是新发现的股票，主要以下几点值得关注：
1， 董事长 63 年的老大学生，上过央视隐形冠军访谈，思路清晰，不事张扬，感觉靠谱。
2， 生意模式和主要产品：一是煤矿机械，国内龙头，贡献主要利润。国家设备更新政策、新型煤矿建设和储备产能建设都是机会；一是汽车零部件，业绩反转成功，处于摘果子期。
3，目前价格低估，股息率 8.6%。
关于价值投资，最近读了一本美国人安娜·库林写的《量价分析》，属于技术分析类书，结合以前的炒股经验，很有些感觉。
坦率地说，对于那些以价值投资者自居的人来说，对于量价分析和量化交易是嗤之以鼻，不屑一顾的。本人既不自诩价值派，也不自诩技术派。不可为典要，唯变所适。
分门分派没有意义，值不值得买才是价值。价值包括一是筹码价值，靠差价实现；一是成长或反转价值，靠估值买入。投机和投资本是一回事，投资需要机会，投资的机会简称投机。$腾讯控股(00700)$ $分众传媒(SZ002027)$ $羚锐制药(SH600285)$ #股市# #投资#
