$新研股份(SZ300159)$ 公司主要从事航空航天飞行器结构件减重工程的应用和开发，零部件制造服务，是我国多家航空航天企业的配套零部件制造服务商。公司所制造的航空航天零部件主要为飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等飞行器结构件。飞行器结构件是构成飞行器机体骨架和气动外形的主要组成部分，如飞机机身的梁、框、肋、壁板、桁条，发动机的机匣、反推装置和各类叶片以及运载火箭的燃烧室、进气道、喷口、承力件等。结构件减重是提高飞行器轻量化、速度快、载荷大、续航久、能耗少等技战术性能指标的重要途径。以实现飞行器结构件减重为目标，公司形成了以钛合金、铝合金、高温合金、复合材料等为加工对象，以热成型、特种焊接、高速数控加工、组合装配等为技术手段的飞行器零部件综合制造体系，建立了涵盖新材料应用、新工艺开发、零部件与工装模具设计、制造、服务为一体的价值链。
明日宇航收入确认存在一定的季节性特点，国内航空航天产业的生产受国家计划影响较强。通常，年初国家相关部门会将当年的生产计划下发到各生产单位，然后各单位依据计划情况再确定合适的供应商并下发生产计划，尽管部分产品将于前三季度交付，由于合同签订及金额确定集中于第四季度，导致明日宇航第四季度收入较多。





2014 年，公司实现收入 5.5 亿元，利润 1.08 亿元。同时，明日宇航股东承诺标的资 产 15-17 年扣非后净利润分别不低于 1.7 /2.4 /4.0 亿元，否则将按有关协议的约定补偿。申万的评级预计新上市公司 14-17 年净利润 2.19/3.29/4.91/6.87 亿元（原预测 1.09/ 1.6/2.4/2.8 亿元，上调主因：考虑了军工业务的盈利：1.08/1.7/2.4/4.1 亿元），考虑增 发摊薄后 EPS0.30/0.44/0.67/0.92 元，市盈率 55/37/24/18 倍。我们认为，双轮驱动高 增长的公司有望持续在产业整合、新品研发上形成持续的协同效应，尤其是军工（飞行器 制造）作为新兴战略产业，市场空间巨大，业绩超预期的可能性很高，维持买入评级，给 予 17 年 35x 市盈率，一期目标价 33 元，仍有一倍空间。中期目标价 50 元以上。