未来比现在更重要，走向比现状更重要：
我们来看看洋河的几个主要走向，能否提升我们对洋河这个企业运行状况的理解，并前
瞻下未来的状况。或许我们无法精准的了解洋河未来的具体状况，但发展的方向——是越
来越好 ，还是越来越糟，这个是可以了解一二的。
一、行业的走向
整个白酒市场动销维持“弱复苏”态势，行业呈现明显的“强分化”特征。
以2022年的统计数据：2022年全国规模以上白酒企业963家，较上年减少2 家；白酒产量
671.24万千升，同比下降 5.58%；但是收入方面营业收入6,626.45亿元，同比增9.64%；
实现利润总额 2,201.72亿元，同比增长29.36%。
减少的是企业数量和产量，增加的营收和利润，而且利润总额增长明显优于营收增长。这
说明毛利率高的中高端酒卖得更好。
另一方面，我们看到价格400元以上的中高端白酒占总白酒产量也不过5%左右。总的来说
白酒消费逐步向中高端提升了。
那么洋河是否符合这个趋势呢？
二、洋河的中高档酒营收占比的走向，是降低了，还是提升了？
23年上半年中高档酒营收高增速带动产品结构升级，省外市场加速拓展表现更优。1）分档次来看，23上半年中高档酒/普通酒营业收入190.51/24.06亿元，同比增长17.6%/增长3.8%，中高档酒占比提升至87.1%，结构优化持续推进。
这个中高档酒营收占比的走向，是比较重要的。因为白酒整个行业的发展趋势是谁能占据中高端，谁才占有更大的市场份额。洋河符合这个走向。
三、量价走向
量价是认知白酒企业一个很重要的内容，极哥在今年4月份就专门写过一篇《洋河的量价关系，重在提量！是否有望？》
那么在2023年半年报中，洋河的量价是否还保持着量价齐升的好格局呢？
我们来看下量价走向：
上半年，白酒总销量11.59万吨，同比增长8.69%，吨价为18.5万/吨，去年同期为17.6万/吨，同比增加5.1%。量价齐升走向继续保持。
四、全国化的走向：
洋河 的增长空间，在于全国化的进程，这点对于洋河的发展和增长具备很重要的意义。
分区域来看，23年上半年江苏省内/省外营业收入94.61/119.96亿元，同比增长9.9%/增长21.0%，省外以梦6+作为全国化单品，福建、广东等优势地区有望加速放量，全国化进程加速推进。
公司持续优化经销商结构，23年上半年经销商总计8461家/净增223家，其中省内经销商2985家/净增8家，省外经销商5476家/净增215家，省外经销商数量增长显著，助力全国化深度推进。
有人认为，洋河应该全力推进江苏省内的市场份额，坚决不能输给省内的竞争对手。
但极哥从市场操作的实践经验来看，洋河应该采取的策略是“稳定省内市场，稳中增长，大力发展全国市场，快速增长”。
因为毕竟全国市场的市场空间更大，省内增长再快，毕竟空间有限。和省内的竞争对手抢夺有限的市场，不如放手全国市场。
试想，如果洋河在全国化上攻城拔寨，成为一个全国化的品牌，这个高度和地位，再和省内竞品竞争，就有点降维打击的味道了。
当然江苏省市场的营收额占比还不小，所以不能下滑，也必须牢牢守住，所以应该是稳中有升。从全局上来看，洋河的增长主力或者说主要方向，还是全国化。
五、毛利率、净利率走向：
5.1 毛利率：
23年上半年整体毛利率76.1%，同比增长2%；分季度看，23Q2整体毛利率75.1%，同比增长8.6%，梦系列引领的中高档产品增长拉动毛利提升。
从毛利率的角度，省外自21年年报开始，提升了一个台阶，应该是推出梦六+大单品带来的结构升级。
而省内的毛利率本期提升至75.6%，算是一个亮点。
这个毛利率的走向，也印证了洋河的中高端化的发展方向，是正确的，有质的提升性质的。
5.2 净利率
上半年实现归母净利润78.62亿元，同比增长14.1%，归母净利率36.0%，同比-0.5%；分季度看，23Q2实现归母净利润20.96亿元，同比+9.9%，归母净利率30.7%，同比-1.7%
净利率略微下滑，和洋河的费用投入有关。关于费用投入的问题，如何看待，后面再进行分析。
六、高端基酒的库存走向：
高端基酒持续扩量。
今年上半年半成品酒（基酒）库存量65.4万吨，比2022年期末的62.3万吨多了足足3.1万吨，进一步增加了整年的基酒余量，为中高端酒的大力发展打下坚实基础。
2012年之前的洋河一直在扩张产能和存储能力，以前扩产的酒窖如今全部步入老窖的级别，浓香依靠的是时间，10年的老窖才能产出最高级的基酒，高级的基础才能产出高端的白酒，扩产到现在刚好就是10年，相信接下来的几年，洋河在高端酒上将逐步发力。
随着10年前酒窖的逐渐老熟、吨单价的持续提升，洋河的内生增长力还是比较可观的
我们都知道，品牌白酒的高端基酒是品牌白酒在后续运营中，能否价量提升的关键。毕竟品质好的高端白酒才是白酒中的稀缺品。市场不缺酒，但会一直缺高端白酒。
茅台受限于空间，浓香则受限于时间。
如果说市场经营是未来决定现在，那么高端白酒的市场经营就是现在决定未来——现在是否已经有时间足够的老酒，有的话，则未来看好。
上面讲了五个方面好的走向，下面也讲讲不好的方面。极哥一直认为，真正的分析，就既要讲好的方面，也要讲不好的方面。否则就是吹票或者踩票了。因为人无完人，企无备企。
一、洋河的排名走向：
单独看洋河的数据，在目前这个经济环境，可以说还可以啦。
但跟同行一对比，就有点尴尬。
省内竞争对手，今世缘半年报营收60亿，同比28%，扣非归母净利21亿，同比28%。
洋河省内营收95亿，同比增长10%。这增速，直接被一个地级对手给压着啊。
今世缘的营收从2017年占洋河省内营收的比例从26%到2023年上半年已经成为59%。
全国市场看，后面汾酒、老窖穷追不舍。洋河行业老三的位置不保，这几年的发展也确实逊色于其他几家头部酒企。
另一方面与泸州老窖、汾酒的差距越来越小。
按照2023年上半年的发展趋势，无论是营收还是净利润，洋河排名很可能会落到第四名
去了。
这说明洋河的品牌的竞争力还需要加强。
二、渠道库存
渠道库存毕竟作为白酒企业而言，是个需要关注的情况。因为白酒企业销售良好，如果只是移库存到经销商，而经销商不能有效的销售给最终的消费者，则这种增长是不能持续的。
本期合同负债53亿，去年同期为79亿；应收票据4亿，去年同期为1.5亿。两项指标反映的都是为渠道减负，努力帮渠道去库存。
半年报的电话会议，管理层回答了关于渠道库存情况，说经销商和终端库存是一个动态过程，不能简单根据库存高低判断好坏，公司上半年采取了大量促销和去库存措施，当前公司面上整体库存比较合理。
企业方面，有好的，一般都会讲出来，不太好的情况，就会模糊点。
估摸着，洋河的库存还不少，估摸两三个月是有的。一季度后透露出来的信息是只有两个月左右，看起来现在可能不止。
毕竟上半年，白酒价格倒挂（出厂价高于终端价）的形势比较严峻，包括五粮液和1573都存在这样的问题。
终端不动销，渠道库存积压，这是整个行业面临的难题，洋河肯定难免。
对洋河的库存问题，我的看法是：
1、有了前两年痛苦的去库存经历，洋河的库存问题应该不至于很大。是属于可控的。
2、库存问题是白酒行业普遍存在的问题，但高库存不是长期存在的问题，是属于短期存在的。有第一条作为前提，极哥相信洋河在这个问题上，不会出现过于激进的情况，再次造成渠道的高库存。如果真是这样，按就说明洋河的管理是有问题的。
从管理层透露出来的信息来看，库存存在一定问题，但可以化解。合同负债大幅下降24亿，可以看出，管理层对于库存问题心中有数，也在努力行动。
另外，洋河合同负债虽然下降较多，不过由于洋河的渠道能力还是比较OK的，53亿的绝对值依然是可比公司中最高的。
下半年的业绩，不出意外，还是可以保证稳定增长。
小结：
总结起来，洋河有五个好的走向。
分别是中高档酒营收占比的走向，这个是符合行业发展趋势的、
二是量价齐升走向继续保持、
三是全国化走向加速，
四是毛利率走向持续提高、这四个走向确保了洋河的业绩增长的可持续性。
第五个走向是洋河的高端基酒的增加走向，这个走向是洋河后续量价提升和业绩持续增长的看点。或许随着洋河的高端基酒的投放，会推动洋河的进一步高端化。
洋河也有两个不太好的走向。
一个是行业的排名。但排名可能靠后和业绩增加的趋势，这是两个问题，不能混淆。排名可能靠后，不等于就是业绩下滑。
二是仍然存在一定的渠道库存问题。但这个渠道库存问题，不等于是渠道高库存问题，也不能看成是持久的问题。
综上所述，极哥认为洋河在近两年，随着经济环境的进一步改善，业绩大概率是向好的！